佰仁医疗估值分析——砥砺前行

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说明:【打新必读】专注于新股上市开板预测,所有新股开板预测都会在上市前一天推出,在过去的几年预测统计数据表现在准确率维持在72-78%之间。关注WX【新股必读】第一时间获取新股开板预测。预测表格在本文最后面。$卓易信息(SH688258)$$佰仁医疗(SH688198)$

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公司简介:公司是国内技术领先的、专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业,产品应用于外科软组织修复、先天性心脏病植介入治疗以及心脏瓣膜置换与修复。

公司拥有原创性的动物组织工程和化学改性处理技术,可使处理后的动物组织植入人体后抗排异、抗钙化、长期满足预期治疗要求。基于上述核心技术,公司自设立起即致力于人工生物心脏瓣膜的研发,公司人工生物心脏瓣膜——牛心包瓣和猪主动脉瓣,最早于2003年获得注册。依据同源技术,公司进行了生物补片类产品的研发,包括心胸外科生物补片、神经外科生物补片、生物疝补片等,主要用于心脏循环系统修复、硬脑(脊)膜修复以及疝修复。

财务:16-19年三季报,公司营收依次录得0.78亿、0.92亿、1.11亿和1.07亿,17-19年三季报分别同比增长17.70%、19.82%和31.74%。扣非净利润依次录得0.31亿、0.42亿、0.48亿和0.46亿,17-19年三季报分别同比增长35.80%、13.22%和29.47%。近几年毛利率在91%左右。

预计2019年1月至12月归属于母公司股东的净利润6,120万元至6,503万元,同比增长83.24%至94.70%。

风险:据佰仁所言,在市场推广方面,生物瓣的推广普及存在难度,由于生物瓣植入人体内后容易钙化,而钙化导致生物瓣的使用寿命只有机械瓣的1/3,意味着在生物瓣无法使用后还需要进行手术再次更换,这降低了年轻患者的选择偏好。另一点则是佰仁自身的原因,佰仁所生产的牛心包瓣,价格不仅高于机械瓣,也高于猪主动脉瓣,使用成功较高,鉴于患病人群结构演变、经济发展和社会保障的完善以及医疗卫生事业进步的缓慢,生物瓣需要较长的推广时间。最核心的还是安全问题,人工心脏瓣膜是风险最高的植介入医疗器械之一,一旦瓣膜发生故障或者毁损,患者将面临死亡的风险,早期典型的事件是1975-1982年间发生的convexo-concave机械瓣缺陷事故,在当时该瓣膜被认为是人体最理想的人工瓣膜,上市7年全球已有8.6万名患者植入,随后被发现该瓣膜设计有缺陷,大量患者因为瓣膜的损毁而死亡。

当然这也意味着佰仁医疗有很强的行业壁垒,其心脏瓣膜产品自2003年上市以来,累计临床应用万余枚,最长临床应用约15年,与爱德华相比当然有很大的差距,但是对于未来想从事该项事业的新人而言,就是最实在的护城河。所以从这个角度就能够理解为什么赛诺、南威、心脉能够获得更高的市场估价。结论:细分领域的市场空间小、部分领域激烈的竞争以及具有最大想象力的人工生物心脏瓣膜却面对如此强大的对手,建议关注。


表格说明:黄色为打新君预测的开板价格和天数,绿色为低风险区间,红色为高风险区间。在过去的几年里,根据统计数据正确率在72-78%区间,统计口径为开板价格±20%。科创板合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格,其中低风险区预示可以建仓,高风险区间为炒作风险区间。

免责申明:以下预测内容仅供参考!

全部讨论

IvyinBeijing2019-12-24 23:36

佰仁会是长牛 产品独特 持续看好

飛翔鳥2019-12-22 12:29

赛诺、南微、心脉、启明各有什么特点?

北斗老张2019-12-09 07:55

看我的启明牛还是佰仁牛

养股专业户2019-12-08 22:31

向南微医学看齐,60—80。

学金融家2019-12-08 21:02

希望有40

北斗老张2019-12-08 19:42

和启明医疗有相似吗

江南皮革厂借壳了2019-12-08 19:28

牛!

省心费力2019-12-08 18:00

有点低估。第一,佰仁医疗毛利率达到90%。第二,现金流也很好,保守估计60以上。拭目以待!