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作者：打新君
出品：新股必读
公司简介$久日新材(SH688199)$ $普门科技(SH688389)$ $安恒信息(SH688023)$
天津久日新材料股份有限公司成立于 1998 年，注册资金 8342 万元，是集研发、生产、销售、服务于一体的专业性光引发剂、单体、齐聚物、紫外吸收剂等光固化材料的国家高新技术企业。公司产品均为自主研发，已申请专利76项，其中有效授权专利44项。公司将逐步加大对单体、助剂及特种树脂等光固化原材料的研发、生产及销售，并纵向延伸开发光固化新材料产品，不断丰富公司产品线，进一步扩大市场占有率，提升公司的综合竞争优势，把公司打造成为全球光固化行业的领军企业。
光引发剂是光固化材料（主要包括UV 涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂等）的核心原材料，光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，是实现国家VOCs 减排战略、治理大气污染的重要手段和措施。由于其环保、高效、节能、适应性广等优良特性，光固化材料广泛应用于国民经济的众多领域，包括木器涂装、塑料制品涂装、装饰建材涂装、纸张印刷、包装印刷、汽车部件、电器/电子涂装、印刷线路板制造、光纤制造、3D 打印等多种行业。随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展，市场需求持续扩大。
发行人长期致力于通过自主研发创新，为大气污染防治及下游各行业的产业升级提供环保、节能、高效的光固化产品、技术与服务。发行人专注于光固化领域十余年，积累了大量专利与非专利技术，并构建了成熟高效的研发和成果转化体系，形成了较强的持续研发创新能力。根据中国感光协会辐射固化委员会统计数据，2017 年度发行人光引发剂产量占我国产量的27.40%，且报告期内发行人向美国、欧洲、日本等国出口销售收入连年增长，2018 年度、2019年1-3 月出口收入占发行人主营业务收入的比例为45.24%、53.79%。发行人是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，光引发剂业务市场占有率约30%，在光固化剂领域具有全球影响力。
行业内的主要企业有IGM Resins（艾坚蒙）、扬帆新材、强力新材、固润科技、双键化工等。
公司通过自主研发，已具备184、TPO、1173、907、369、DETX、ITX等十余种光引发剂的规模化生产能力。由于UV 涂料和UV 油墨等光固化材料均为配方产品，每个配方产品中都需要若干种不同性能的光引发剂来调配符合不同基材、不同涂装环境下的要求，很少仅使用单一产品。因此，客户希望光引发剂供应商能提供多系列、多品种的产品，以满足其多样化的需求。较之竞争对手，公司产品线更为齐全，拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力，竞争优势明显。
报告期公司研发费用投入占营收比在4%左右。截至招股意向书签署日，公司拥有多项专利及非专利技术，其中发明专利39 项，公司主持2 项、参与4 项行业标准的编制（光引发剂行业共8 项），承担多项重大科研项目。在原有针对光引发剂产品及生产工艺研发的基础之上，公司还积极探索对多种型号光引发剂的混合复配使用以及光引发剂与单体、树脂结合使用的研究开发，使公司针对下游客户个性化需求的专业技术服务能力领先于竞争对手。
久日新材核心题材
要点1：所属板块PCB 化工行业 节能环保 天津板块 新材料
要点2：经营范围异丙基硫杂蒽酮、光敏剂制造、销售(限分支机构生产经营);异丙基噻吨酮、1-羟基环已基苯基甲酮、2-羟基-甲基苯基丙烷-1-酮、2,4-二乙基硫杂蒽酮、对二甲氨基苯甲酸异辛酯、4-二甲基氨基苯甲酸乙酯、邻苯甲酰基苯甲酸甲酯、4-苯基二苯甲酮、苯甲酰甲酸甲酯、2,4,6-三甲基苯甲酰基苯基膦酸乙酯、N-氟代双苯磺酰胺销售;经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外;化工、电子与信息技术开发、咨询、服务、转让(中介除外);新材料制造(以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件,在有效期内经营,国家有专项专营规定的按规定办理)
要点3：光引发剂光引发剂是光固化材料(主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等)的核心原材料,光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品,是实现国家VOCs减排战略、治理大气污染的重要手段和措施。
要点4：专用化学产品制造根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订),本公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”。
要点5：完备的产品体系不同的光引发剂型号其性能特点有所不同,下游UV光固化材料生产企业通常对多种型号光引发剂产品进行混合复配使用,以满足具体应用领域的个性化需求。本公司经过多年的潜心研究和稳健发展,现已具备包括184、TPO、1173、907、369、DETX、ITX在内的十余种光引发剂的规模化生产能力,产品范围涵盖主流品种及专用领域,是业内产品线最为齐全的龙头供应商。
要点6：产品供应能力2018年度,公司拥有十余种光引发剂产品共计约1.3万吨生产能力,中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示,2017年度公司光引发剂产量达全行业的27.40%,是行业生产规模突出的供应商。同时,公司构建了湖南、山东、江苏三个布局合理的现代化生产基地,对于184、TPO、1173、907等主流光引发剂品种,公司可有效保证同时在两个以上基地生产,此举有助于增强公司稳定持续供货能力,为产品序列齐备提供可靠保障,增强客户对公司供货能力的信任。
要点7：客户资源公司已与上海飞凯光电材料股份有限公司、阿克苏诺贝尔涂料、PPG、杭华油墨股份有限公司、荷兰皇家帝斯曼集团、盛威科油墨等下游优质客户建立了良好的合作关系。
要点8：股利分配在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
要点9：自愿锁定股份自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。
要点10：稳定股价措施公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。
风险点
久日新材及子公司受到多项处罚，涉及海关处罚、环保处罚、安全生产监管处罚、土地管理处罚、消防处罚等各方面。久日新材还被要求结合响水“3·21”事故发生后全国各地对化工园区的整顿治理情况，补充披露公司及公司的主要供应商、客户所受到的具体影响。
久日新材股东与供应商之间存在复杂关系。
结论
国内光引发剂细分市场领军企业，受益于近几年整体行业的较快增速，公司得以迅速扩张，不过公司规模小于另一同行业公司飞凯材料，飞凯材料18年在材料涨价的情况下业绩暴增240%，和该公司一样爆发，上市后该公司的估值估计要高于飞凯，因此建议关注飞凯。
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来源：打新必读 图文/ 打新君
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