电动装载机与中国龙工

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#工程机械# $中国龙工(03339)$

大概聊一聊对电动装载机的观点:

电动装载机跟电动叉车有类似之处,但是也有很多不一样的地方,叉车毕竟是To大B端的生意,导入欧美市场很容易。EV wheel Loader导入欧美市场,难度依然比较大。除开产品、性能因素,还要综合考虑品牌、渠道能力等因素。

电动装载机替代IC装载机的一些有利趋势:

1、开放场域VS封闭场域

电动装载机能够逐步推广开和电动叉车有类似的地方:作业场景中存在大量便于充电、对噪音有限制的封闭场域,对于叉车而言,这类场域主要是工厂、仓库。对于装载机而言,这类场域是码头、堆场、火力发电厂、混凝土搅拌站、水泥厂…

这类场景在经济账算得过来的情况下,传统IC装载机都能被EV装载机替代。

2、长期运营成本(Long Term operating Cost)

除了满足环保以及对静音的要求之外,算成本账,电价比油价便宜,加上EV款少了很多后期维护成本。之前EV款难卖因为有个前期购置成本高(High Upfront Cost),这点国内的厂家在销售方法的创新上还是很有办法。电池可以单算,可以算租,可以根据节省的成本来几年平摊,通过这些创新,很大缓解了客户前期购置成本高的痛点。

当然海外销售没有这个优势,不过洋人购买力还是值得信赖,所以也还好。

3、工作小时数周期性减少(Periodic reducing working Hours)

中国工程机械的月开工小时数在周期性降低。以挖掘机为例,以前一个月能干200多个小时,现在不到100小时。不断降低的月工作小时数,让很多以前不可能用电动设备的作业地点,干几个小时活,充电几个小时变成可能。

考虑到欧美日挖掘机工作小时数只要降下去基本上没办法回升,背后是人力成本的不断攀升,我们可以认为这种趋势是一种长期趋势,对于EV Wheel Loader,这是一个长期利好的趋势性因素。

在设备以旧换新政策刺激下,未来5年看到EV款电动装载机能到达50%的渗透率,有一个逐步加快的过程,如果看好这一趋势,除了XCMG,LG之外,可以看看LonKing,龙年买龙工,喜庆又发财。

大概简要介绍一下龙工这家公司:

龙工这家企业的发展告诉我们一个道理:工程机械行业成型的代理商机制有独特的魅力;中国人也可以搞好代理商制度。

这家公司的数我大概整理了一下:这家公司在国内装载机市场占有率颇高,而它的友商们很多是行业内超大型企业:(2022,、2023年装载机内销marketing share)

这还不是最惊人的地方,惊人的地方在于如此艰难的生意,龙工真的做出花来了,这个生意是个烂生意,这个公司真的牛逼,账上全是现金,报表巨干净,每年咣咣分红,我大概拆了一下数据:

注意看表里面的净现比,好看,赏心悦目,我喜欢看这样的财务数据。

回到经营模式上,龙工的成功生动证明了中国的企业其实也能搞好良性的代理制度。

现金流为什么这么好?

因为代理商不能欠龙工钱,发货90天必须给钱,年底账款必须清零,清不了明年就别干了。严禁低首付长账期销售方式,每个季度派员工到代理商处逐单检查合同。

看起来对代理商很严苛,但是工厂给代理商指定的目标都是非常合理的目标,不会层层加码强行高增速,强调稳健发展,所以这么多年积累下来,还好。

代理制度给龙工带来了什么好处?

国内装载机,龙工的残值率最高,原因很简单,常年稳定的代理商体系发展出了覆盖广阔的零配件渠道,客户很容易买到配件。再加上公司在产品更新迭代上非常克制,成熟的产品不会随便改款,很好修,维修技能也容易扩散。两个因素加在一起,形成了产品的保值率。

实话实说,这么卷的市场能做成这个样子我觉得已经是天秀。

这家公司不好的地方就是太低调了,默默的在港股长年分红,不为人知。这家公司可以看看,账上没啥负债,现金资产比市值还高,资产基本上折完了,两个主要产品线:装载机和叉车都碰到了电动化浪潮。

大概就是鲜花藏在无人问津处的感觉,很值得看看。

全部讨论

06-05 12:21

图片评论

月总,您了解龙工的表外回购担保余额情况吗?我看A股的徐工、柳工都有披露,龙工没看到

06-20 22:53

公司质地上还是柳工好些。不过港股确实估值上便宜些。

06-20 15:49

请教下您龙工的装载机电动化是不是起步有点慢呀?您判断会不会原先20%的市场份额在电动化的过程中被柳工、徐工吃掉?