目前，A股以半导体设备为主营业务的上市公司有18家，选取的五家半导体设备公司，总市值、营业收入、净利润及排名如下表：
2023年国内前十家半导体设备公司营业收入如下表：
一、五家公司产品与市场地位地位
2023年度，北方华创首次跻身全球半导体设备十大供应商，位列第八，具有里程碑意义。2023年刻蚀设备销售收入超过中微公司13亿元，列国产第一；2023年薄膜沉积设备销售收入超过拓荆科技34亿元，列国产第一。
上表，2023年度，拓荆科技、华海清科核心设备收入占比在九成以上，中微公司核心设备收入占比达四分之三，盛美上海核心设备收入占比达三分之二以上，北方华创的刻蚀设备、薄膜沉积设备各占比27%，销售收入分别超过中微公司、拓荆科技。
二、营业收入比较
2023年度，从营业收入同比增速来看，拓荆科技、华海清科、北方华创均在50%以上，盛美上海、中微公司在30%以上。
2024年第一季度，从营业收入同比增速来看，北方华创、盛美上海在50%左右；中微公司超过30%；拓荆科技因为大量发出商品未能在一季度确认营业收入，增速在17.25%；华海清科因为上年同期基数较高，同比增速为10.40%，但创了公司单季营业收入的最高纪录，这在五家公司中是唯一的。
上表，从2020-2023年复合增长率来看，五家公司平均达到54.47%，这反映了这几年半导体设备公司的景气度是十分高的。其中，华海清科、拓荆科技达到了80%以上，盛美上海、北方华创达到50%以上，中微公司稍低，也达到了40%以上。
二、净利润比较
上表，从2023年净利润规模来看，五家公司均创造了自家公司年度净利润最高记录；从2023年度净利润同比增速来看，各家公司差距比较大，从最高的拓荆科技到到最低的盛美上海，同比增速数量级分别为70%、60%、50%、40%、30%。
从2024年第一季度净利润同比增速来看，北方华创一枝独秀，为90.40%；华海清科虽然增速只有4.27%，但单季净利润第一次跨上2亿元台阶，创了单季净利润最高记录；中微公司主要是非经常性损益影响，净利润下降9.53%；盛美上海主要是研发费用和股权激励费用大增及持有交易性金融资产公允价值变动损失较大，导致净利润下降38.73%；拓荆科技主要是大量发出商品延后确认营业收入，业务规模的增长带来的相关费用大幅度增加，较高的研发投入，导致净利润下降80.51%。
下表，从2020-2023年净利润复合增长率来看，五家公司平均达到82.52%，这是非常惊人的数据。拓荆科技因为2020年基数较低，复合增长率达到288.64%；华海清科、北方华创达到了90%以上；盛美上海、中微公司分别为66.60%、53.69%。
三、毛利率、净利率、净资产收益率比较
毛利率、净利率、净资产收益率代表公司的盈利能力。
上表，从2023年度毛利率来看，盛美上海、拓荆科技在51%以上，华海清科、中微公司在46%左右，北方华创为41%，三个档次的毛利率均相差5个百分点。
从2024年第一季度来看，五家公司的毛利率差距小了不少，最高者与最低者之间只相差4.5个百分点。华海清科与拓荆科技在47%以上，盛美上海以46.32%居中，中微公司与北方华创分别为44.94%、43.40%。
从2023年净利率来看，华科清科、中微公司在28%以上，拓荆科技以24.54%居中，盛美上海为23.42%，北方华创最低，为18.26%。北方华创净利率虽然最低，上表中可以看出，每年都在上升，态势良好。
从2024年第一季度净利率来看，除了华海清科、北方华创比2023年略有上升外，中微公司、盛美上海、拓荆科技下降得十分厉害，原因不再重复，在前面谈净利润时已经说过。
从净资产收益率=销售净利率x总资产周转率x权益乘数这个公式可以得知，权益乘数（财务杠杆）、销售净利率、总资产周转率是影响净资产收益率的三个因素。
上表，北方华创净资产收益率最高，为18.21%，优秀，以较高的财务杠杆和较快的总资产周转率取胜；拓荆科技列第二，为16.67%，特点是较高的财务杠杆和销售净利率；盛美上海列第三，特点是总资产周转效率相对较快；华海清科列第四，特点是较高的销售净利率、较低的总资产周转率；中微公司列第五，特点是销售净利率较高，财务杠杆、总资产周转率较低。
四、现金收入比率与净现比率比较
现金收入比率与净现比率高，代表公司的盈利质量好。
现金收入比率=销售商品、提供劳务收到的现金÷营业收入
上表，华海清科、拓荆科技四年合计均为1.32，代表销售商品已收回现金，销售回款很好；北方华创、中微公司四年合计分别为1.04、1.01，代表销售商品已收回绝大部分现金，销售回款良好；盛美上海为0.95，代表销售商品已收回大部分现金，销售回款较好。具体数据附下表：
净现比率=经营活动产生的现金流量净额÷净利润，经营活动产生的现金流量净额相当于企业自身造血能力。
上表，净现比率为负值，表示本期经营活动产生的现金流量净额为负数。
上表，从四年合计数据来看，华海清科为0.81，最好；中微公司、北方华创分别为0.34、0.29，中等；盛美上海、拓荆科技分别为-0.48、-0.88，代表这四年赚了净利润，但没有赚到现金，净利润“含金量”很低。具体数据附下表：
五、资产负债率、流动比率与速动比率比较
从资产负债率、流动比率与速动比率可以看出公司的偿债能力，偿债能力关乎企业的生死。
五家公司的资产负债率介于20%-60%之间，对于制造业来说，均处于合理区间。在合理区间范围内，资产负债率高低，没有绝对的好坏之分。比如在行业景气周期，资产负债率高，反而能提高股东回报率，2023年度北方华创、拓荆科技净资产收益率分列第一、第二，一个重要原因是资产负债率高，加大了财务杠杆，而中微公司资产负债率最低，财务杠杆低，却是净资产收益率最低的一个重要原因。
资产负债率要关注有息负债率，否则可能会得出“资产负债率高，说明企业债务风险大”的错误的结论。比如北方华创，它的经营性负债——合同负债（92.5亿）、应付账款及应付票据（85.6亿）等，是企业处于产业链上的优势地位而导致的，这种无息负债高，反而能说明企业很优秀。尽管它的资产负债率达到53.71%，但它的有息负债率并不高，为10.46%，债务风险也不大。
对于制造来来说，流动比率为2，速动比率为1，短期偿债能力就没有问题。
总体来说，中微公司偿债能力最强；其次，为盛美上海与华海清科，两者相当；再次，是北方华创；最后，拓荆科技偿债能力稍弱，不仅资产负债率最高，有息负债率也是最高，达到23.60%。
附五家公司有息负债率，如下：
六、研发投入比较
对于半导体设备公司，研发投入关乎企业未来“钱”途。
研发费用指研发投入中费用化处理的部分。五家公司的研发费用排名与营业收入排名完全一致，北方华创最高，四年研发费用累计为62.87亿元，华海清科最低，四年累计研发费用为6.86亿元。
从四年累计及2023年度研发费用率来看，拓荆科技最高，四年累计达到24.37%，依次为盛美上海、中微公司、华海清科、北方华创。北方华创研发费用率低，但研发投入是很高的，再看一组数据，下表：
研发投入不仅包括费用化处理的部分，还包括资本化处理的部分。上表，北方华创、中微公司、拓荆科技研发投入占营业收入的比例为20%左右，盛美上海为16.93%，华海清科为12.13%。
上表，研发人员数量明显呈现三个档次：北方华创最多，3000多人；中微公司与盛美上海相当，700多人；拓荆科技与华海清科接近，400多人。从占员工比例看，盛美上海、中微公司、拓荆科技接近，45%以上；华海海科与北方华创要低一些，都在30%多。
上表，北方华创平均薪酬是计算得出的，其它四家公司是自己年报中公布的。中微公司对研发人员是真心大方啊，2023年平均薪酬达到63.28万元，甩出其它四家公司几条街；北方华创、盛美上海、拓荆科技差距不是太大，在37-39万级别；华海清科明显偏低，只有32万。
七、合同负债比较
合同负债相当于订了合同的“预收款项”，自然是越大越好。
从2023年度金额来看，北方华创最高，华海清科与拓荆科技相当，中微公司与盛美上海接近。
从合同负债占2023年营业收入的比例来看，华海清科与拓荆科技最高，均超过50%；其次为北方华创，为37.67%；中微公司与盛美上海低一些，不到20%。
2024年一季度的合同负债，除了华海清科有所下降，其它四家公司都是上升的。
八、订单情况比较
九、市盈率与市净率比较
从股价来看，2024年4月30日，沪深两市百元股为63支，其中，半导体设备行业有5只，占比8%，分别为北方华创、拓荆科技、华海清科、中微公司、华峰测控（112元）。
从滚动市盈率来看，五家公司平均为44.32倍，华海清科、北方华创在40倍以下，估计最低。
从市净率来看，平均在5.8倍，华海清科、中微公司在5倍以下，相对来说估值较低。
十、2023年度分配预案比较
五家公司的现金分红总额排名与2023年五家公司的净利润排名完全一致。华海清科与拓荆科技有高送转。
十一、五家公司对比评价
1.北方华创
公司是全球第八大半导体设备公司、国内最大的设备公司、国内半导体设备领军企业。五家公司中，研发投入最大，产品最为丰富，股东回报益最高，订单量大，合同负债数量也大，成长能力良好，盈利质量较好，偿债能力较好，估值相对较低。不足之处是毛利率与净利率相对其它公司较低。
2.中微公司
公司是国内刻蚀机龙头。订单充足，盈利能力良好，盈利质量良好，偿债能力优异，研发投入强度高，研发人员薪酬高，有利于留住人才并吸引新的人才。不足之处：成长能力相对其它公司要差一些，刻蚀设备销售收入被北方华创赶超。
3.盛美上海
国产清洗设备市占率第一。清洗设备部分指标达到国际领先水平，盈利能力良好，成长能力较好，总资产周转速度良好，研发投入强度较高，在手订单量大。缺点：回款速度较慢，经营现金流相对较弱。
4.拓荆科技
国内薄膜沉积设备龙头。成长能力优秀，盈利能力良好，销售回款好，订单量大，合同负债占营业收入比重大，研发投入强度高，缺点：偿债能力、经营现金流相对其它公司要差一些，薄膜沉积设备销售收入被北方华创赶超。
5.华科清科
化学机械抛光设备国产第一。成长能力优秀，盈利能力良好，销售回款好，盈利质量优秀，合同负债占营业收入比重大，估值相对其它公司较低。缺点：研发投入数量较小且强度较低、抛光设备赛道空间较小。
十二、半导体设备行业前景展望
1.从公司发展看未来
上图，五家公司营业收入之和，2020年刚突破100亿元，2023年达到374.44亿元，增长了268.6%，2020-2023年复合增长率为54.5%。
上图，五家公司净利润之和，2020年为13.13亿元，2023年达到79.83亿元，增长了508%，2020-2023年复合增长率为82.5%。
2.从国家政策看未来
第一，国家政策支持半导体芯片这个“卡脖子”行业。美国联合盟友制定芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制我国购买和制造高端芯片的能力，国家政策对半导体芯片行业的支持力度是非常大的，国内半导体设备公司也是受益者。
第二，国家出台设备更新政策。预估设备更新的需求将会是一个5万亿以上的巨大市场，而半导体设备被认为是其中主要的细分方向，有望从中受益。
第三，《企业所得税法》研发费用加计扣除政策。企业开展研发活动中实际发生的研发费用，自2023年1月1日起，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的200%在税前摊销。
半导体设备公司研发费用较高，以北方华创为例，2023年研发费用24.75亿元，按照政策，在交企业所得税前的应纳税总额中除了要据实扣除还要100%加计扣除，企业会相应增加数亿元的净利润。今后随着研发费用规模的扩大，受益将更大。
3.从国产替代看未来
从上表中可以看出，五家公司的四种核心设备，国外厂商占据主导地位，发展空间巨大。
从上表中可以看出，五家公司的四种核心设备国产化率最高不超过20%，国产替代空间巨大。
4.从行业发展看未来
半导体设备销售收入主要依赖于晶圆厂扩产，其次是设备更新。
根据SEMI(国际半导体产业协会)预测，全球300mm晶圆厂设备投资预计将在2025年增长20%至1165亿美元，2026年将增长12%至1305亿美元，在未来几年内将呈现大幅增长趋势。中国大陆未来4年将保持每年300亿美元以上的投资规模，继续引领全球晶圆厂设备支出。预计2024年全球半导体制造设备的销售额将再次恢复增长，2025将达到1240亿美元的新高。
2024年4月10日，SEMI(国际半导体产业协会)在其发布的《全球半导体设备市场报告》中指出：2023年全球半导体制造设备的销售额为1063亿美元，同比小幅下降1.3%，；2023年中国大陆半导体设备销售额实现同比增长29%，达到约366亿美元；大陆市场依然是全球最大半导体设备市场。
从上表可以看出，上述五家公司半导体装备销售额增速均超过大陆市场的增速29%，表现出色。
风险提示：
1.下游晶圆厂扩产不及预期；
2.半导体设备国产替代不及预期。
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