今天又是周二啦，是咱们继续定投可转债的日子。咱不管市场如何变化，利好还是利空，继续定投买入1只高性价比的可转债，给大家说说。
一、资产配置和转债估值
小鱼深入学习和实践投资，并写作文章已经有五年多时间啦，大概从18年下半年开始的，从初期的无知无畏，到现在我是越来越保守，对波动，对回撤的耐受力不断降低，所以啊，我会慢慢增加债权类资产，减少总体组合的波动和回撤。其中可转债就是我配置债权类资产的主力品种。
可转债有其自身优质特点，面值附近购买，或者到期收益率为正时购买，绝大多数时候是能够保本的，而且在存续期内有个看涨期权，能够取得不弱于股票的投资收益，而且还是在保本的前提下。您说这不就是bug级别的存在嘛。
目前的股债比情况如下，大家可以看到可转债仓达到28%啦，大幅超过指数基金，成为我的第二大持仓品种。随着股债品种的涨跌持仓占比会有一定的变化。
下图股债资产配置表中，在债券类资产部分增加了一个新的项目--定期存款，经过一番考察，我选择的是兴业银行的五年期定期存款，利息是3.3%，不算低啦。
目前债权类资产的占比接近47%。
小鱼一般都是通过可转债中位数来衡量整个可转债市场的估值，最高价发生在2022年8月16日达到了131元，今天（2023年8月28日）中位数价格为119.8元附近。
我的可转债市场估值标准见下图，目前可转债市场中位数价格119.8元,处于二星估值偏高的价格区间。由于可转债市场规模扩张了不少，现有528只，规模9500亿左右，市场足够大，即使在高估阶段也还是有可以选择的标的。
雪球可转债组合：
所有买入的可转债组合都放在了雪球的公开可转债组合中，目前有两个组合，本次买入的盛泰转债，放入第二个可转债组合中。
小鱼抄底可转债组合：网页链接
小鱼优质转债组合：网页链接
二、加仓一只
现在可转债的中位数已经到了120元附近，好多可转债是处于高估状态的，好在现在可转债市场足够大，还有一大批到期收益率为正的标的可以选择，咱们就在其中优中选优。
本次盛泰转债100张，加仓金额约1.1万元。
今天选择的盛泰转债反反复复做了好多准备工作，看了好多参数进行了全面对比，今天就对盛泰转债进行详细分析，大家可以按照以下的模板自己分析。
目前执行的可转债投资策略：
1、较短的到期时间，把到期时间由低到高排序，到期时间越短越好，管理层促转股的意愿会比较强，从买入到获利了结等待的时间会比较短。
2、到期收益率为正，然后找到期收益率为正的转债，到期收益率为正，保证了最差的情况到期也能收回本金，风险相对较小。
3、最新周期盈利为正，盈利为正，确保正股基本面能说得过去，不会存在明显问题。
4、排除掉金融类转债，如银行、券商等大规模的转债，这种转债正股的PB通常都低于1倍，很难下调转股价。而且溢价率通常又很高，所以要排除掉。
5、（新增）短期涨幅过大的可转债，或脉冲式上涨的可转债，做一定的波段操作。
更新后的基本面分析方法，我做个表如下，分析的内容更多，排雷的概率更高。
1、盛泰转债
1).主营业务
浙江盛泰服装集团股份有限公司主要从事纺织面料及成衣的生产与销售。公司生产面料分为梭织（机织）和针织两种。公司是一家具备核心生产技术的主要服务于国内外知名品牌的纺织服装行业跨国公司，公司全面覆盖纺纱、面料、染整、印绣花和成衣裁剪与缝纫五大工序，产能分布于中国、越南、柬埔寨、斯里兰卡以及罗马尼亚，是纺织服装行业中集研发、设计、生产、销售、服务于一体的全产业链跨国企业。
盛泰集团主营业是服装和纺织，服装行业在营收占比78%，纺织行业占比15%，两者之和为84%，盛泰集团在这两个行业中的毛利率有十几个百分点，只能说还行。
2).营收、净利润
盛泰集团最近几年营收大体都保在45亿~60亿之间，相对比较稳定，而净利润大多数年份都在3个亿附近，净利率6%左右，主要还是受到所处行业的影响，竞争较为激烈，能赚到手的前相当有限。
3).盈利预测
券商会给一些热门的上市公司做深度研报、日常的跟踪研究也会很紧密，研究员基于自己的行业研究会对未来三年的营收和净利润做个预测，如果不同券商间的这类研报数量越多，营收和净利润的预测会更为靠谱。
我们看盛泰集团的净利润预测情况。
最近半年有五家机构跟踪研究盛泰集团，数量虽然不多，我认为预测数据有一定的参考价值。根据券商的预测，未来三年盛泰集团依然是稳步增长。今年预测净利润有大概4亿。但半年报显示，上半年仅有1.25亿的净利润，要实现全年四个亿的利润还是有一定难度的。
4).分红情况
慷慨分红的公司，一般来说财务状况不会太差。这种“财务情况不太差”，至少包含两层意思。第一，从企业报表的数字来说，盈利情况不会太糟糕，否则分红无从谈起。第二，从报表的质量来说，企业的盈利往往是比较扎实可信的，因此在赚到账面的利润以后，企业真的可以有现金拿来回馈股东。
盛泰集团有两年的分红历史，分红率在30%~40%，且都超过了1亿元，有连续两年的分红是我买入盛泰转债的底气之一。
5).资产负债率
资产负债率是反映公司质地的关键性指标之一，对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强。
对于盛泰集团处于重资产投入的行业，能够实现不亏损，还有几个亿的盈利，资产负债率在64%左右也算正常。流动比例也大于1，指标只能说还行，不是很优秀。
6).现金流情况：
一些基础原材料公司/制造业企业，通常都是利润微薄，净利润率这么低，能不能赚到真金白银还是未知的，所以要关注一些现金流情况。
下图可以看到，近五年经营性现金流均值6.42亿元。投资现金流近五年均值-6.38亿元，筹资现金流五年均值为1.32亿元。公司的经营性现金流基本能满足投资扩张的需求，不需要筹集大量的资金。
净现比是净利润现金含量，即经营现金流量净额/净利润，就是说企业实现一元净利润实际流入多少现金。净现比这个212%左右，这个指标非常优秀，这也是经营性现金流比较好的原因，不但钱收回来了，而且还有大量的预收款。
收现比是“销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入”。如果收现比大等于1就说明本期公司的收入全部收回，大于1还可能有预收款。如果收现比小于1，就是有部分收入本期没有收到现金，有赊销。盛泰集团的这个指标也非常好，1.06左右。
基本面汇总
7).结论：
溢价率47%多点，溢价率偏低；
PB=1.74，有较大的下调转股价空间；
到期收益率为正，0.2%，可以接受；转债价格110元附近；
规模7亿，规模确实不算高，有“妖”起来的可能性。
剩余年限还可以，约5.2年，偏高，主要是各方面符合条件的转债都比较少了，所以年限这块放宽了一下。
几个指标观察下来都还不错的，所以选它。
基本面指标也相对较好，6个指标中，只有3个指标很好。最主要的还是看中了盛泰转债较低的溢价率。
2、资金来源
加仓资金1.1万元来自现金和之前卖出的部分指数基金。
本文完