《牛来了zZ》-多款产品翻倍涨价!成本端原料下降40%更是神助攻,又一家原料制剂一体化“潜力选手”

《牛来了zZ》-多款产品翻倍涨价!成本端原料下降40%更是神助攻,又一家原料制剂一体化“潜力选手”(光大证券)


光大证券深度研报富祥股份。公司是全球β-内酰胺(用量最大的抗生素)酶抑制剂的主流供应商,且是国内为数不多的培南类系列全产业链产品生产商,主要产品包括舒巴坦、他唑巴坦、培南三个系列。

核心逻辑:一是,公司成本端原料下降了40%,而多款主营产品因竞争对手停车而充分享受量价齐升,特别是培南类产品2018年6月报价为890元/KG,2019年9月达到1800元/KG。二是,产品升级、原料制剂一体化。有多款重磅原料药产品在研,如AAI101新型抑制剂是全球独家供应商

1、多款产品价格翻倍涨价

公司的巴坦类产品均是6-APA作为核心原料,2019年10月14日,6-APA价格报150元/KG,同比下降近40%。

我国是全球舒巴坦和他唑巴坦的主要供应地区,而富祥股份是国内主力供应商。

培南类产品全球年需求量700吨,公司现有产能200吨。2018年6月报价为890元/KG,2019年9月达到1800元/KG。

2、原料药-制剂一体化

上述主力产品量价齐升,业绩迎向上拐点。据19年三季报预告,预计19Q1-3归母净利润2.08-2.20亿,同比增长20.3%-27.4%,19Q3归母净利润同比增长130%-160%。

此外,公司的转型升级和下游开拓推进原料药-制剂一体化也是看点。介质18年年底,多款重磅原料药产品在研。AAI101已经开始正常供货,为该产品的全球独家供应商,用于客户的三期临床实验。另一个产品阿维巴坦是目前最被看好的新型β-内酰胺酶抑制剂。

带量采购政策实施,原料药-制剂一体化布局企业有明显优势,公司已延伸下游,推进一体化发展。券商认为:

3、投资评级

券商预估19-21年业绩增速67%、27%、22%,现在PE股指相对降低。

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风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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