2007年时候医患关系紧张，让@衣香人影2010 开始思索，“如果不做医生，我还能干啥？”这成为他进入市场投资炒股的极大动力。
这十年来，在医院重症科室见惯了生死，让他在做中长线投资时，喜欢从博弈和人性角度考虑问题。“大部分人都逃不出大数定律，成为（表现平平的）90%的一部分，因此需要降低投资收益预期。”
选医药股的时候，他说需要注意三大点，究竟是怎样的？哪些医药细分行业值得关注？本文将聊聊细节。
——正文——
“逃不开大数定理，投资需要降低预期”
[引言：我先是感谢雪球的采访，让我有机会和大家交流，我不是很合适的采访对象，比起那些动辄数十倍的大咖我是惭愧的。同时我又是合适的采访对象，作为中长线的业余投资者，我的一些故事可能更具有代表性。]
问：您这里提到的“确保平淡，追求灿烂”怎么理解？
衣香人影2010：我的投资总结：确保平淡，追求灿烂。
这8个字我想从以下几个方面理解：第一是从投资上理解，首先要保证自己的收益，能够跑赢指数不出现大的回撤，而不是想着动辄数倍，在前面的基础上不断提高选股的水平和对操作的水准，追求更好的收益。
第二就是从生活上理解，雪球上有很多年轻的朋友，他们对投资很热爱，其实我想提个问题，是对赚钱很热爱呢还是真的对投资很热爱？多数年轻的朋友如果没有非常好的家庭条件，入市的本金都不是太多，这个时候，好好工作迅速增加本金的积累，这才是正途。而不是天天追涨杀跌，沉迷于股市而荒废了主业。
第三，多数人投资尽量要和工作、生活结合起来，我们大多数人注定是平淡的，不管是工作还是投资。工作生活投资，在这3个方面不断的思考，互相启迪，同步提高，就像一个公司，你的3个主业都能保持10%的增速就奠定了业绩的基础，而某个主业能够突然爆发式增长着我们能够收获灿烂的未来。
再说两个基本规律：一个叫大数定律。任何市领域都有二八规律，我们进入市场的参与者，首先要对这个规律有一个基本的认识，我们很大可能是在这90%里面。我们要降低收益预期，不要动辄就想着财务自由，没那么容易，社会对股民的评价为什么那么负面？我想很重要的就是，大多数股民都没像正常工作一样获得足够的收益。
第二个叫幸存者偏差。看到了追逐K线的看m a c d的，他们都成功了。以为他们的成功可以Ctrl C，然后Ctrl V，但是很可能你们两个用的不是一个电脑，因此你怎么按键盘也不会复制。
【投资起源】“跟着亲戚冲进股市”
问：哪一年入市的，有多久了？这些年下来收益如何？
衣香人影2010：2006开始的那一轮牛市，好多买基金的同事都赚了不少钱，就天天谈论巴菲特，后来在一个亲戚的帮助下，我就加入了这个炒股的大军。我在2007年的1月9号进入股市，因为雪球上有一些人认识我的，具体收益不方便说，总的说来近十年的投资，我自信绝对属于那10%的。
问：您现在管理几位数的股票资产？预期年化收益率是多少？
衣香人影2010：我目前的股票资产7位数，占家庭流动资产比例很高，因为我是业余投资者，我的工作可以获得稳定的现金流，所以生活上并没有压力。我的预期年化收益率能有20%-30%就满意了。
问：要达到20％～30%的年化收益率，也不是一件容易的事。
衣香人影2010：我觉得作为中长线投资者，而且是业余投资者，关键是对于大趋势大波段的把握，既然不是短线高手，就不要纠结一两个点的成本，在明显低估风险下降的时候要敢于持仓，做好预案，预估风险最大亏多少，确保可以在市场上活下来，这样大概率就可以达到这个幅度。
问：波段操作怎么做？
衣香人影2010：我没有本事知道股票什么时候涨，但是我可以合理分配仓位，让我逐步加仓降低成本，例如 $通策医疗(SH600763)$ 和$冠昊生物(SZ300238)$ ，这是我最看好的两个医疗股，我开始买入的时候价位不是很理想，但是通过仓位控制和波段操作，我目前合计4成多仓位，盈利尚可。
【成长历程】“最终，在自己熟悉的领域找到了投资方向”
问：您的投资之路大体可分为几个主要时期？有哪些让您印象深刻的事？
衣香人影2010：第一阶段，懵懵懂懂的时期。我2007年1月初开户，那是一轮牛市的中期，资金从十多万迅速增加到30多万，那是一个敢买就能涨的时候，很快就不断追加资金，不断涨，持续了2-3个月，但是2007那一轮行情我以亏损10多万出场，亏损最多的就是京东方，我大概15块钱买入在7块钱卖出。这件事给我最重要的教训就是，股票可以赚钱，更会亏钱。
第二个阶段，浑浑噩噩探索3年，寻找各种葵花宝典，主要是技术类的，如怎么抓涨停板，炒股就这几招之类的书，大概到2012年。
我是一个比较喜欢学习的人（因为比较笨~~），不管是对于专业还是对于其他方面的知识，我都大量阅读。这阶段大概读了三百本股票书，主要还是纸版，也包括少数电子的，后来这些书都被我扔掉了，因为我发现大多数都没有什么价值。
试过各种技术流派，追逐各种K线，时灵时不灵，浑浑噩噩的探索了3年，没有什么收获。
那时读到了一本书，欧奈尔《笑傲股市》，这本书我买了三本，放在家里不同的位置，我从中获益良多。明白了如何做价值性投机。我感觉中国很多价值投资者都是走的这条路线，关键是要发现市场价值和内在价值的“gap”，这个词我还没想好一个好的中文去翻译，在行为心理学中叫C-D gap，就是你的感知和实际情况之间的裂隙。
第三个阶段，回归中长线的价值投机，翻倍股开始出现。大概是2012年底开始，买入天士力。因为我经常跟天士力的药打交道，特别是天士力的复方丹参滴丸，临床上也感受有一些用处，改变了我对中成药的看法，也开始关注复方丹参滴丸的一些相关资料，觉得这个药是值得投资的，然后进一步梳理天士力的企业经营，发现他有比较大的目标而且按照这个目标做的还是比较扎实，这时也阅读了大量财务报表相关知识。最终，从行业的特点、企业的支点以及细分领域立足点等角度发掘天士力值得投资，虽然那时对估值还是不太理解。
但看到比尔盖茨的美达林基金通过定向增发买了天士力，持有大约1年多，我买的价格和他差不多，这是成为我第一次翻倍股，从那以后我认识的对于我这种业余散户，这是一个成功的途径。这个成绩的意义就是告诉我慢就是快。
问：这轮牛市6月~9月的大股灾，您的回撤大吗？啥原因导致的？
衣香人影2010：初生牛犊不怕虎，但是不代表虎不吃初生的牛犊。2015年的股灾爆仓者提示着股市有风险，没有对金融市场的敬畏之心，大概率从哪里来回哪里去？
这轮牛市前期是没有很好地抓住银行股，尽管后面的策略都不错，但是与动辄几倍的高手差距较大。股灾我最大的回撤比例大概在23%。第一阶段回头的比例还是不大的，主要是当时我已经比较胆小，仓位7成，手中持仓都是相对涨幅不大的。2016年初的，第三个阶段亏损比例较高，熔断导致我大约回撤了21%，当时持有的也是医药股，还有一两只信息股。
本轮行情我还能活下来，目前也恢复了元气，得益于不加杠杆，仓位控制，这是应对风险最基本的方法。
【投研体系】“选医药股，要注意这三点"
问：能讲讲您的投资理念和方法吗？
衣香人影2010：我把自己定义为中长线价值投机者。以价值为基础，通过博弈分析来决定投机入场的时机。
举个例子，同大股份，去年股灾前后我买入的一个票，这个票的没有业绩，也没有多少故事可讲，我关注它的起因是因为简式权益变动，二级市场上有财务投资者举牌超过5%，然后我当时初步计算它的成本，距离公告时股价仍在我当时介入的底价附近，大盘当时已经处于比较高位了，从博弈的角度值得买入，所以建立了相对比较高的仓位，在后来的第一次股灾中回撤比较小，也与这只股有关，其他股都在大跌它还在上涨，我这只股的盈利大概在一倍多点。【更多细节在雪球上已有分享】
问：您当前的决策流程是怎样的？
衣香人影2010：首先筛选股票池。构建股票池的方法：从社会发展的阶段以及未来发展的趋势，分析未来可能成为，热点的行业，结合人性的需求，从中确定，具有有效支付能力的，真实性的需求行业。真实的支付能力非常重要，我们有需求，但没有支付能力这一类的，空间往往以讲故事为主，很难成为真正的价值。我还喜欢用股东数的变化结合股价走势来逆向分析基本面，看有没有介入的机会。
我的股票池里大概有100多只股票，主要是医药股和互联网信息领域的，作为我看好的细分领域的代表，每天复盘观察。同时大量地阅读相关领域，看看那边有没有新的行业的进展，找到有代表性的投资股票加入股票池。
已经初步具备中长线投资价值的股票，尽快完成，个股的投资，经验研报。看能不能说服自己买入。
问：具体来说，哪些行业符合您的考察呢？
衣香人影2010：符合社会发展趋势的好行业，从人性的弱点（药酒）、懒惰（工业4.0）、好玩（娱乐），社会动物（交流）等进行发掘，我重点在医药股和人工智能、TMT等领域。同时符合发展的行业要找到有效需求的细分行业，也就是有买单者，包括客户、政府等，只有这些才是有效的需求，才值得关注。举例说，分级诊疗就不是有效需求，因为没有解决利益激励。
“医生的医药股票池”
问：您觉得该如何去研究医药股，您看好哪些医药股？
衣香人影2010：这一年投资医药股的朋友多数都没有赚到什么钱，当然最近一段时间医药股的走势还是不错的，如我在雪球重点推荐的冠昊生物。
医药受制于控费，对于个细分领域前景不明朗，也是一直难以形成市场共识的原因，但是这个位置上不少医药股已经有价值了。
我不相信，一个越来越大的行业，竟然所有公司都沦陷！这不符合常识，现在是考察我们对于政策解读能力，对于商业本质洞察能力的时候，选好了，至少1倍是绝对不会少的。
认真从有效支付的角度去梳理，哪些是大健康的铲子企业，这些一定会迎来春天！
我看好的医药股主要逻辑是寻找可以提高医疗效率的铲子公司，主要对标是一致性评价相关标的，如st百花、博腾股份、泰格医药，医疗服务类，特别是社会办医领域，如通策医疗等，还有就是制药的工业4.0，我的标的是$诚益通(SZ300430)$ 。医疗信息类我也很看好，如思创医慧、卫宁软件。
问：看好的股您一般是如何建仓的？
衣香人影2010：如果自己非常看好的医药股，回调缩量我也会试着建仓买一点，但是不能多，而且告诉自己这是投机性建仓。
一个股票能涨，主要是两个原因，一个是这个公司有价值，第二是大家都相信他或者说越来越多的人相信它有价值。人都相信他有价值的时候，他就走到了尽头。格雷厄姆式的原教旨主义往往喜欢在第一个阶段，价值投资者往往在第二个阶段。原教旨价投派往往觉得总是高估，喜欢买入就长期持有。
我认为一年中市场总会有1-2次大波段的交易机会，我们要寻找这样的机会，结合政策面、基本面、情绪面、资金面等来确定是否入场，然后再在已经选好的股票池里寻找好的个股和时机。思考筹码的总体成本，推理谁在买谁在卖，然后想如果我是主力会怎么走。
因为比较笨，我在择时方面是没有这方面能力的。目前试着从中线的角度结合行为博弈的理论去分析建仓时段，有时成功，如我对华中数控，近期的斯莱克都算是时点不错，但总体这方面不容易，还在努力中。
问：您觉得投资的精力应该主要用在什么地方？
衣香人影2010：多思考行业，深入分析企业，少思考K线。
“你看的病人也不多，也不开那么多检查和药物，你怎么发奖金？”
问：据了解您是一名医生，这对做投资有什么影响？
衣香人影2010：大家都知道，医患关系不理想：患者都觉得医院不可信，医生也觉得患者是来找茬的，于是大家都属于一种情绪应激状态，冻着擦枪走火。2007年，我就感觉到以后关系还会继续变差，当然很不幸我的判断应验了。
我在重症医学科（ICU）工作了很长时间，见惯了人的生死，对于投资可能和不少朋友的理解不是很一致。医院里往往有极端的事情发生，因此我可以看到社会众生相。促使我提升了对人性的理解，让我在逻辑方面有了比较好的提高。
我本人对于行为心理学也有着浓厚的兴趣，我一直试着从行为心理学的角度求思考投资和医疗。我投资的标的与工作领域非常相近，让我可以有一个微观的角度去观察这两个行业，在这个过程中，工作和投资相得益彰
那时候我就在想，我要是不做医生，我还能干什么，这是我当时进入股市的主要动力。投资对我的工作还有正向的影响，我可以有一定的收益，所以对于工作来讲没有太多的私心杂念。
曾经有一个病人问我，你看的病人也不多，也不开那么多检查和药物，你怎么发奖金啊？对于我，当医生某种意义上越发成为一种个人兴趣，我希望有一天我真的财务自由了，它变成一种纯粹的兴趣。
炒股让我获得了一定的财务支持，让我做医生的工作中变得心态平和，说句实在话，我看病压根就没想过，你的药到底该值多少钱？那不是我定价的是无价决定的，我只判断你该不该用这个药？我可能会给你开几块钱的药也可能会开几百块钱的药，都取决于你的病情，我们都是限号的，我看的病人也不算很多，所以我能够心态比较好的做自己的本职工作，这种心态也有利于我做中长线的价值投机者。
【交易与风控】“利用回撤采用止盈，决不让赚钱变亏钱”
问：对于投资风险您是如何理解的？在风险控制的方面如何做的？
衣香人影2010：作为中长线的投资者，我理解的风险是：在这个位点买入，未来一年左右有没有解套的机会？我目前主要根据目前所处的位点判断是大概率高估还是低估，然后看个股的位置，择时是每一个交易者要思考的问题，尽管我还掌握的不好，但是一直在努力，毕竟时间对于每一个人都很宝贵。
问：在利润回撤方面，您会如何处理呢？
衣香人影2010：我采用止盈，原则就是绝不让赚钱变成亏钱。
问：对于使用投资杠杆，您是如何看待的？
衣香人影2010：作为业余投资者，我的态度很明确，坚决不用杠杆，就是枪顶在脑袋上也不能用，去年的股灾，能够活下来显然还是不用杠杆。
“知易行难关键是知的不深”
问：知行合一是件很难的事，您怎么做的？
衣香人影2010：知易行难关键是知的不深，不是真正的知，我们知道不吃饭就会饿死，我们从来没有为怎么进食费劲思量！说句丧气的话，90%的人是做不到知行合一的。
这个世界的竞争体系，不管标准改成什么，就算是坑蒙拐骗偷，也仍然只有10%的人成功。所以我们首先要接受自己的现状，同时，为了改变这个现状进行艰苦卓绝的努力。你努力的10年你就会发现，你站上了一个不同的平台，这时你的心态会好很多很多。
【投资修养】“写日记锻炼心态，确定操作策略”
问：您是如何锻炼自己的投资心态，避免心情为股价干扰的？
衣香人影2010：我主要通过大量的写日记来锻炼自己的投资心态，通过阅读学习包括自己的原创日记，每天能形成3~5篇。
写日记的过程中是一个自己对话，是一颗孤独的心灵，是自我和本我，反复交锋的过程。夜里静静的一个人在键盘下敲下两种不同观点的时候，哪一种赢了，就是后面的操作策略。
写日记的习惯已经坚持了20年，这本身就是一种竞争力了，不会有多少人能坚持20年写日记的，我在给大学生上课的时候经常问这个问题，我相信这个比例不超过10%。
问：您觉得投资最难的地方在哪儿？自己哪方面还需要加强？
衣香人影2010：仍然是心态修炼无止境，我们都走在路上。比如今年的康尼机电，我在雪球上写了好多帖子推荐，我也曾经比较重仓的买入，但是我倒在黎明前的黑暗中，我最后减仓的比例很大，所以，他这一轮接近百分之百的涨幅我的收益很小。我看到了GDP下行国家要必须投资基建，我也看到了地铁不断投资加大的事实，也知道康尼机电会随着行业有不错的增速，但是我仍然倒在了黎明前。
问：能否推荐三本您觉得有价值的书，并说明您的理由。
衣香人影2010：李杰的《股市进阶之道》，特别适合刚刚进入股市时间不长的朋友，他让我们这些想做中长线交易的人，从中学到如何评估企业，如何坚守价值。
第二本，维克托的《证券投机原理》。
第三本，汪丁丁《行为经济学讲义》，大格局来自于什么，我认为来自于对人性的深刻理解，来自于对人类个体行为及群体行为特征的深刻把握，汪丁丁可能是中国读书最多的学者，而且他除了批评，更给出了很多解决问题的进路，这不同于很多天天道德至上的乱喊乱叫的所谓公知。
最近刚读完美国著名学者司马贺(也译作西蒙)的传记《穿越歧路的花园》，主人公是美国20世纪颇有影响力的科学家，他在人工智能、计算机科学、管理科学、运筹学、心理学、经济学、系统科学等领域卓有建树，并且因对经济组织中的决策过程的开创性研究荣获1978年诺贝尔经济学奖。
我们从小被教育要干一行爱一行，不要一山望着一山高，但在这个信息时代，我们可能要转变思维，多思考人生的根本性问题，然后通过不同的模块来实现，这不同的模块之间形成互补，从而在学习过程中可以互相启发，相得益彰。
如我，就试图以行为心理学作为理论的基础，在医学、医政管理、投资、认知决策等领域进行互相启发，希望悟出点东西。
多歧路，今安在？长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。
主人公更多优秀文章：
分析的三个步骤
网页链接
明是否辨曲直—《穿越歧路花园》读前感
网页链接
无限次重复博弈中的最优阶段理论对于中长线建仓时点选择的启示
网页链接
守正出奇，则文质彬彬
网页链接
思创医惠：医疗信息系统的android
网页链接
乏味的行情，思考未来的10倍行业
网页链接
——分割线——
看完这篇还不够 如果你有靠谱球友想对他进一步深入了解，欢迎推荐给@雪球达人秀 速联系秀哥~
——免责声明——
“雪球达人秀”系列文章旨在推动雪球用户更好的学习交流。文章中任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场。本文内容所涉具体股票，不构成任何投资建议。同时雪球刊出此文，并不表示赞同其立场或观点。投资者的所有决策应该建立在独立思考基础之上。