文其的股事:在中国股市,绝对讲求择时

@文其的股事 94年还在读高中的时候就已经入市,目前在一家大型投资集团里面担任证券投资总监。他觉得在股票市场待久了,人只会越来越谦卑,对市场只会越来越敬畏了,认为量化程序交易,是克服人性——投资中的最大天敌,唯一可靠的工具。无论是价值投资还是投机,实则上,都是一定程度上的量化投资,只是程度不一样。

问:简单介绍下您自己

@文其的股事 :我是一位老股民了,股龄在雪球上,估计应该是前1%吧。94年我还在读高中的时候就入市,一入股门深似海,这一晃就1/4个世纪了。我对股票投资很有兴趣,大学也要去读投资经济专业,毕业后,把兴趣做成了职业,一直从事证券工作,先后在券商、私募基金等待过,从研究员做到了投资总监。目前在一家大型投资集团里面担任证券投资总监。

在漫长的投资生涯里,我玩过A股、B股、港股,参与过权证、基金的炒作,做过商品期货、期指、期权,用过量化、对冲等投资方式。可以说,市场上主流的投资领域,我都有所涉猎。

在股票市场待久了,人只会越来越谦卑,对市场只会越来越敬畏了。各类投资方法,我都已经熟习,谈不上运用自如,时间久了,更多的感觉是无所适从,投资市场的圣杯在哪里?也许根本就不存在。近年来,我潜心于投资心理研究,感觉离大师级的领悟,就差那么薄薄的一层膜了,但也许这层膜是一直捅不穿的,又或许修为依然未够火候。但对于我来说,投资是一辈子的事情了,生命不息,修行不断。

问:哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大?

@文其的股事 :2008年全球金融海啸,大A股也无法独善其身。虽然我在07年10月就逃顶并投到港股涡轮,但年底公司的牛市大额奖金还是又投入到A股了。到08年的6月中,港股的涡轮损失惨重,A股的损失也近半。当我陷入困境时,就开始思考其他的投资路径。一个偶然的机会,我开发出一套简单的量化交易程序来交易A股的权证,当时我的回测统计结果是年化200%-400%,非常惊人。从怀疑到最后无脑执行,这个最原始的量化交易程序,在08年接下来的5个多月里,为我带来了翻倍的收益。我可以傲娇地对别人说,08年我是赚钱的!

虽然后来因为09年权证交易逐渐退出历史舞台,我无法再延续这辉煌,但经历了这次投资,让我对量化交易产生了极大的兴趣。从量化交易中,我们可以更深地理解交易的最基本原则,比如盈利目标、止损、时间跨度等。

在往后的投资时间里,我陆续针对后来的期指、国债期货开发出量化交易程序,目前仍在研究关于A股的情绪量化交易。量化程序交易,是克服人性——投资中的最大天敌,唯一可靠的工具。无论是价值投资还是投机,实则上,都是一定程度上的量化投资,只是程度不一样,参考的指标不一样而已,但在交易的原则和逻辑上,实际上是一样的,这对我往后的投资思路影响至深。

问:入市以来在哪只个股上赚的最多?哪只亏的最多?

@文其的股事 :这么多年的股市生涯里,做过的股票实在太多了。从绝对数来看,随着雪球越滚越大,赚得最多的和亏得最多的,永远都是最近的股票。

那么,从实质影响来看,我印象中比较深的是2010年,我在公司买的西王食品,经过自己的深入研究和实地调研后,重仓持有。最终在当年指数下跌14%的情况下,我的账户盈利超过30%,取得了公司内部收益率的第一名,并得到我当时人生中最大的一笔奖金,投资事业也上了一个台阶。

亏得最多的是龙洲股份,那次暴跌的股灾,那个粗心大意的我,对消息的轻信,盲目的追高,下跌时的麻木,操作时的失误,共同构成了刻骨铭心的亏损经历,在我职业生涯留下了丑陋的一道伤疤。后来,我把它的走势做成了开机屏保,每天打开电脑,都要警告一下自己所犯下的极其幼稚和致命的错误。

问:能否以您重仓的一只个股为例,讲讲您的持有逻辑?

@文其的股事 :我目前重仓持有的股票是海通证券。首先,从大环境来看,我也是屁股决定脑袋,持有券商,肯定就是认同牛市正在进一步深化,显著的上升行情随时一触即发。至于看好牛市的理由,我们也不需要累赘了,毕竟目前牛熊之辩早已白热化,我只能表明,我支持多方。那么,在牛市这个阶段,我是认为券商是确定性最高,弹性最大的板块,所以,我选择了券商。

其次,就海通而言,它属于大券商里面,PB最低的,同时,业务显示,它的自营占比又是大券商里面最高的。也就是说,它具备了低估值,业绩高弹性的特点。

最后,我跟踪它已经超过7年了,还是那句老话,它不一定是最好的,但肯定是我最熟悉的。

问:股市投资讲究时机,您一般如何选股与择时?

@文其的股事 :在中国股市,绝对讲求择时。在我的投资生涯里,粗略地算了下,已经整整走过了6轮的牛熊,可以发现,每隔大概几年,就是一个轮回。虽然说,这么多年,还是有些股票能穿越牛熊的,但实际上,这类牛股如过江之鲫,凤毛麟角,实非普通投资者所能及。因此,所谓的轻大盘重个股在中国市场实乃不智。

择时和选股,每个人都有自己的标准,谈不上谁的更好,我认为适合自己性格的方法就是最好的。择时,我更多的时候,是择大盘的时,如果在大盘相对底部的区域买入后,无论如何,最终都是能赚钱的。所以,我平时的时间精力,都会用在研究大盘上。大盘的底部区域判断,有绝对估值因素,有人气因素,有基本面因素,必须综合考虑,还是根据个人经验判断,这里就无法一一展开了。值得注意的,是我们需要的不是最低,而是一个底部区域。在一个绝对的底部区域买了后,就放着不用再折腾了。所以,我经常会在左侧顶着亏损逐步建仓的。

那么,这里就肯定涉及到一个选股的问题了。因为通常在底部的左侧开始建仓,而这个时间段里,个股是跌幅最大的时候,所以选股要更小心谨慎。选择股票的时候,我首先会考虑未来市场的一个导向,那些行业或者板块会有可能成为主流的领涨板块。比如18年10月的时候,我主要会考虑5G、半导体、军工、券商、一带一路这几个行业。然后,我再去看股票的质地。质地,并不是说它必须是绩优成长股,恰恰相反,那些绩优股在熊市阶段比较抗跌,在牛市初中期通常都没太好的表现。所以,我选择的股票,都是主营有特色,但不算特别突出,历年发展和财务都比较稳健,不会有“幺蛾子”的上市公司。同时,再结合技术面去观察具体走势,在熊市中的跌幅足够大,是我考虑的一个非常重要的因素,简单来说,就是被严重低估的上市公司。这类股票,在市场的底部区域买入并持有,通常都能在牛市里给你带来不俗的、远超市场的超额收益。

问:目前看好哪个版块?为什么?

@文其的股事 :目前看好的有3个板块,分别是券商、军工、一带一路。

券商,不用多说,牛市里的高弹性板块,目前阶段最佳的确定性选择,没有之一。军工就符合我上一个问题说的,属于质地较好的板块,目前已经过了左侧最好的建仓期,后期仍会是牛市的高弹性板块之一。另外,国际环境恶劣,国内政策扶持军工,也是基本面最大的支持。一带一路属于我所喜爱的低估值高弹性板块,多个核心股票已经跌破了净资产。一带一路作为中国最核心、在国际上最具竞争力的资产,未来肯定不会寂寂无闻的。它与军工不一样的是,它目前仍处于左侧的建仓期。

问:您觉得投资中最重要的事是什么?

@文其的股事 :在我的理解里面,投资中,最重要的事是认识自己。

在传统的投资理论里,大家可能会认为重要的事情是了解更多的资讯,学会和提高证券市场上的各种知识水平,包括价值投资的方法,技术分析的方法,宏观分析的方法,上市公司的分析方法,甚至量化投资的方法等等。但我们可以发现,很多人一直在努力,但他们始终还是在亏钱,其实,在投资历史上,把这些事情都做到极致的投资家们,他们始终也是逃脱不了亏损的结局。比如拥有大量顶级学者、专家的美国长期资本公司(LTCM)、比如我们国内众多的专业投资机构。

对于投资者来说,他们面临的最大问题是什么呢?到底是什么因素让他们掌握了大量的资讯、投资知识和技能后,仍无法取得持续的成功?技能固然有其局限性,但令其无法持续赚钱的最大障碍却不在于技能的熟悉度,而在于没有领悟投资中最重要的事情,就是认识自己了。

认识自己,简单来说,就是理解和认同自己的性格上的优缺点,只有真正做到这点,才能根据自己的性格特征,去制定符合自己性格的投资方法,才能认真地去解决投资中遇到的心理问题。实际上,投资中的所有问题,都是心理问题的一个反映。如果投资者没有处理好自己的投资心理,那么他们在异常残酷的股票市场搏斗中,基本就是处于必败的境地。

打个简单的比方,这就跟传说中的武林一样,我们学习了各种武功招式,却总是避免不了在闯荡江湖中遍体鳞伤,毕竟,缺乏内功修为,学的招式也只是花拳绣腿,又如何能在血腥的江湖中立足呢?只有内功深厚,才能摘叶飞花,只有把内功练到炉火纯青,才能无招胜有招。而这个内功,就相当于我们的投资心理了,各种投资方法,归根到底也只是表面功夫而已。

对于大部分经验尚浅的投资者而言,可能一时之间很难理解,或者明白了也很难立刻做得到。但这的确是我这么多年,在证券市场的真实感悟。我自己目前也还在修为中,修炼自己的内心,也远没能达到我自己的要求,但我会继续坚持下去。所以,我坚定地认为,认识自己就是投资中最重要的事情!

问:A股港股美股,如果让您选一只股持有十年,你会选哪只?请说说您的逻辑。

@文其的股事 :其实,在中国的股市,我是不大建议持有一只股票10年的,毕竟中国的股市,波动是非常巨大的,长期持有,意味着中间要承受巨大的回撤,比如即使强如茅台,在2012年的那次调整中,也曾经下跌50%,这对于普通投资者而言,是难以承受的。我们不能高估人性的脆弱。

不过,如果一定要选一家长期看好的上市公司,我会选择三全食品(002216)。它是中国冷冻食品行业多年的龙头,是目前国内唯一能够完成全国布局,并自建冷链的企业,这是它最核心的竞争力。国内的大宗食品业务市场开始逐步升温,而三全提前做好了全国的布局,在未来的协同效应下,公司是有希望成长为食品工业化趋势下的伟大企业。关键的是,目前它的估值还是十分的便宜。

问:如果给初入股市的投资者提一个建议,您想说什么?

@文其的股事 :对于初入股市的投资者,我想说的是,大家赶紧放下股市投资能够赚钱、赚大钱的念头,好好工作,只有这样,才能为你在股市上的投资本金添砖加瓦,才能在你每次觉得股市有机会的时候投入大量的资本。大家切忌舍本逐末,因为偶尔赚了点钱,就把精力放在投资上。没有几个人能够真的通过投资来实现财务自由的,投资,我们只能视为人生的有益补充。投资也是扩充视野的一个好途径,但绝不是赚钱的好途径,只有投资自己,好好提高自己的工作能力才是人生的正途。

——免责声明——

“雪球达人秀”系列文章旨在推动雪球用户更好的学习交流。文章中任何用户或者嘉宾的发言,都有其特定立场。本文内容所涉具体股票,不构成任何投资建议。同时雪球刊出此文,并不表示赞同其立场或观点。投资者的所有决策应该建立在独立思考基础之上

雪球转发:40回复:28喜欢:72

精彩评论

zompire09-06 13:29

"这类牛股如过江之鲫,凤毛麟角"?

驰骋A股09-06 22:13

这b,估计要来雪球割韭菜了,看他说的,他在股市是赚不到什么钱的,现在是想赚韭菜的钱。

奋斗雪耻09-06 18:25

真能忽悠,还推荐三全食品。三全食品的股价至今才九块多。看看安井食品,都五十元了。三全食品是龙头,股价怎么这么低,表现怎么这么差?

全部评论

净心行善09-28 16:08

择时,绝对。信息日期,2015年6月15日,股灾降临日……嘘。

净心行善09-28 15:57

择时,2015年6月15日,股灾降临日……

净心行善09-28 15:54

2018年1月29日,上证3587点,之后大跌……

浩然上海09-10 11:25

感觉是个赌徒

plutoua509-10 03:04

认识自己真的非常重要,择业择偶投资都一样,人贵在有自知之明。