Bisure:拥抱中国好生意,事半功倍

@Bisure 认为投资的本质是对这个世界真相的认知与探索。坚持投资那些真正给世界创造价值的公司,对广东系企业情有独钟,过去投资过的广东系公司:网易,腾讯,中国平安,碧桂园,中国恒大,美的集团,万科。他主张用股债动态平衡来控制股票和债券的仓位。

问:简单介绍下您自己

@Bisure:大学学的是计算机专业,曾经在四大, 埃森哲等大型咨询公司从事咨询顾问工作, 客户大部分是世界500强公司。职业原因见过各种行业和公司,工作经历对投资行业和公司选择上影响很大,比如喜欢优秀的商业模式+优秀的公司治理,我的工作经历告诉我一个差的商业模式和公司突然变好的概率是极低的,所以股市上95%以上的公司我是不看的。大部分资金都是投资于中国最优秀的商业模式和公司,不断用复利积累财富。

问:哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大?

@Bisure:早年投资国外游戏股对我影响挺大的,我知道了一个好生意的威力是远远胜过无数平庸的生意。从小喜欢打游戏,雪球本身ID想建成BISU(一位著名韩国星际选手), 结果被人注册了就随便加了几个字母。刚进入股市从熟悉的行业着手,当时游戏股选择了产品能力强劲的美股的网易 盛大,盛大投资并不成功后来私有化了。再后来看到腾讯强势无比又投资了腾讯。

游戏本身是个特别好的商业模式,扩张的边际成本基本为0,源源不断的现金流。比如网易N年前研发的梦话西游,直到今天依然在印钞票。移动互联网红利过了以后,我的游戏股占比就非常小了,但是游戏股的投资历程让我切身感受到了投资好生意的威力。

问:能概括下您投资理念和投资体系吗?

@Bisure:第一,只买中国好生意。我主要投资过的好生意包括互联网/游戏,白酒,地产,保险,白电/厨电。如何鉴定是不是好生意需要你对行业有一定理解,有些行业其实是很容易判断出来是好生意的,比如白酒和游戏是最典型的。高端白酒超高利润率,高门槛垄断,存货不减值增值,强大现金流。游戏某种程度来说扩张能力更恐怖,看王者荣耀就知道了。

地产和保险看出来是好生意难度更大一些,很多投资容易把投资地产股和买房子等同起来,政策又经常引导房住不炒。其实房住不炒以后,很多地产股收益斐然,因为这是两码事。地产这门生意有几大优势:1.规模巨大,15万亿的生意其他行业很难相比。2. 预售制这个bug,相当于给了房企提供大量无息贷款,高周转模式应运而生, ROE极高。3. 存货优势,房企的存货不管是土地还是楼盘可不像电视机 手机,过几年减值成白菜价一样。4. 政府财政收入的弹药库,政府本质上还是想这个行业健康稳定的,打是亲骂是爱。

第二,行业选定以后,然后就是选公司。主要投资对象还是本行业最有长期竞争力的公司,龙头公司为主,也会辅以高成长的优质公司。一些case比如游戏 - 腾讯+网易,白酒 - 五粮液 + 泸州老窖, 地产 - 恒碧万融 + 新城控股 家电 - 美的集团+老板电器小天鹅。我过去投资过的公司里面,大湾区的公司要占80%以上,可以说对广东公司情有独钟。

第三, 观察行业和公司基本面变化,如果自己认为行业或者公司逻辑变了,果断止损离场。

问:能否以您重仓的一只个股为例,讲讲您的持有逻辑?

@Bisure:现在资金量大以后持仓相对分散,13年的时候大约90%资金都重仓网易一只股票。逻辑是 1. 好生意。2. 估值非常低 当时我记得只有11倍左右, 而且丁三石坚持分红。 3. 移动互联网革命浪潮下产生新机会,手机游戏提供巨大增量。4. 网易当时产品力很强,在王者荣耀出来之前,网易手游在排行榜一直霸榜。5. 业绩快速增长,同时估值也快速提升,戴维斯双击。13-17年涨幅最高600%,获利丰厚。

问:股市投资讲究时机,您一般如何选股与择时?

@Bisure:我不主动择时,预测股市行情好坏那是把自己当算命的了。我整体仓位是用股债动态平衡控制的,属于被动管控。牛市行情好的时候,股票市值占比会变大,比如今年行情好自然会加配债券减一部分股票。像去年那种熊市,债券市值占比会变大,需要减配债券加仓股票。

至于股票和债券的比例分配,我主要看整个市场估值情况,如果便宜的股票非常少,会调低股票的占比。如果满大街都是便宜货,会调低债券的比例。目前我是80%股票,20%债券。

问:波动的市场环境下,你的操作思路是怎样?

@Bisure:上面已经介绍了,靠股债动态平衡。波动越大这个策略好处越大,美股那种一直涨的市场反倒不适合用动态平衡,这个策略非常适合情绪波动巨大的A股。

还有一个好处,我相信普通人都会有贪婪和恐惧的,不管是牛市还是熊市,你会有一个更好的心态去面对股市,不会在最恐慌的时候丢掉宝贵的筹码,也不会在最贪婪的时候变本加厉。

问:您觉得投资中最重要的事是什么?

@Bisure:理性和常识。A股大部分的坑都可以用理性和常识去化解。比如中国中车当时可以买下波音+空客,你用常识就能判断严重高估了。很多机会也是用常识可以判断,不需要多高的智商,比如之前高端白酒五粮液和老窖的估值比很多制造业还低,还比如现在的地产股估值低于95%的行业,这是很荒唐的,市场迟早会认识到。

问:提高投资者的研究和投资能力方面,有什么建议吗?

@Bisure:投资理念我觉得巴菲特 芒格 段永平讲的话是最好的教材,三位投资大师讲的还都是免费的。行业方面我觉得多观察生活多思考,投资很多灵感来源于生活,比如这几年买健康险的人越来越多了,有了生活基础再去研究才有底气。

问:你选公司还会看哪些具体的评判标准吗?

@Bisure:1. 主要看它的商业模式是不是足够优秀,是不是能长期给股东创造价值,分红意愿如何。

2. 公司的产品或者服务是不是具备强大的竞争力最好是有统治力。

3. PB PE这些指标 比起前两个要次要一些,会看,但不是核心。前两个最重要。PB PE低并不代表这个股票安全,很多是价值陷阱,最安全的股票是企业自己能不断提升自己竞争力,提供给消费者最受欢迎的产品和服务。

问:谈谈买入策略及卖出策略?卖出点怎么选?

@Bisure:特别优秀的公司,估值合理就会开始买,因为不一定能等到低估。一般优秀的公司需要估值给出一定折价才会动手,否则安全边际不够。捡烟蒂,需要持续分红的预期,否则风险太大。

卖出点:除了牛市里面股债平衡必须卖出股票以外 考虑三个因素:1 太贵(17年清仓老板电器)。2. 逻辑变了(移动互联网红利结束减游戏股)。3 有更好的机会(白电换地产,银行换保险)。

问:你怎么看能力圈这回事?

@Bisure:买自己看得懂的赚自己明白的钱。像教育股我一直觉得生意不错前景也好,但是理解不够,一直没买,当时好未来和新东方还很便宜,后来看着变成大牛股了,现在观察为主。市场上不能想着把钱都赚完了,选2,3个自己看得懂的好生意,足矣。

问:对于刚进入股市,就想要大赚一笔的新人,你有什么经验可以分享?

@Bisure:先拿闲钱,建立一个长期稳定的投资盈利模式比赚钱更重要。别人的经验不一定适合你,关键是找到适合自己的,就我自己生活的观察来说,适合做投资的人是少部分人.如:普通人更适合定投沪深300或者标普500,分享中美长期的经济发展果实。

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