@价值投资-赵宁 赵先生是一位资深的价值投资者，更是一位实践型投资者，他认为并不是长期持有就一定能够盈利的，实地接触到这个公司，并深刻认知到公司的内在价值，做到知行合一，才有机会在股市在股市实现投资价值。
问：简单介绍下您自己～
@价值投资-赵宁：我是来自河北的赵宁，专职投资者，从2007年毕业实习后开始寻找自己的道路，看到很多商界人士干的很优秀，心想我也要成为成功人士！便在网上查找全球富豪排行榜，想探清楚是做什么行业的，我是否有机会也可以做！仔细查找后发现有搞“软件”的，有做石油和电信的，我对这些行业第一技术不懂，第二没有资金实力！第三没有相关人脉，后来发现有做投资的在榜二是“沃伦巴非特”然后看了巴菲特的投资逻辑，投资方法，和投资理念。看过后觉得老巴的投资简单易懂，并打算开始尝试做投资了。
从入市到现在已经有12年了，刚开始在网上关于巴菲特的东西都搜了一遍，买了关于巴菲特的很多书，同时也学习了刘建位先生讲的学习巴菲特系列演讲，看了N遍，并抄在了记事本上，功夫下的很大！夸张讲就连做梦也会梦到关于巴菲特的价值投资的东西，理念熟读过后，就进入了实际操当中。
问：哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大？
@价值投资-赵宁：在熟读巴菲特价值体系之后就误以为长期持有自己相对了解的公司就可以了，早期买过伊利股份取得成功，就接连买入美邦服饰和金发科技，持有长达四年没有盈利还略亏出局，对我的影响还是比较大的，总结的教训是并不是长期持有就一定能够盈利的，后来反思，是遵循了巴菲特的长期投资，但是没有去上市公司调研，没有认知公司的内在价值，没有买入一家优秀的公司！
问：入市以来在哪只个股上赚的最多？哪只亏的最多？
@价值投资-赵宁：入市以来赚的最多的是伊利股份，当时效仿巴菲特当企业遇到临时性困难股价大幅下挫，但不影响企业的长期效益的前提下是很好的介入机会！在牛奶事件时期在伊利跌至9元左右陆续加仓越跌越买，成本价是7元多，这个股票给我带来的收益大概是11倍左右。亏的最多的是苏宁云商，为什么会亏后来反思是：没有真正搞懂这个企业，属于是跨出了自己的能力圈。
问：能否以您重仓的一只个股为例，讲讲您的持有逻辑？
我投资片仔癀是看好公司的稀缺性，他不但拥有比较传奇的来历，还拥有战争时期药效的记载，还有国礼的尊贵，更有不可替代绝密的配方。像这么好的东西我们能拥有就不错了！
对于片仔癀的估值我是这么看的，只看估值买股是错的，不看估值也是不对的，08年片仔癀80多倍市盈率，到现在已涨了十倍以上了，十几年前茅台也有100倍市盈率的时候，按道理说应该卖掉，但是高估值也有高预期，也有盈利以外的因素，比如绝密配方值多少钱，片仔癀品牌值多少钱，垄断生意值多少钱，市盈率是市场的供求关系，也是对企业的一个综合体现，还是要看自己估值体系和逻辑来看。我买它的时候市盈率也是40倍，有些人说贵了，我是这么思考的，如果是全资收购片仔癀你愿不愿意，考虑到他的稀缺性，垄断，绝密配方，品牌价值等等，综合来看我是愿意的。那OK，就就可以买一部分的。买股票就是买公司嘛。
两个绝密配方的基本比较：片仔癀和云南白药都是绝密配方两者的药品属性不同，白药属于植物性药品，土里长出来的比较普遍，而片仔癀属于动物性药品，动物性原材料的药品非常稀缺和珍贵，有些是国家配给的，显然片仔癀是非常珍贵的一个药品。这两个绝密配方当中相比药品的属性和成长性，还有结合市场占有率的综合情况的相比之后我选择了片仔癀。
对于片仔癀做化妆品和牙膏那是附加产品，我看的不多，我更看好片仔癀主要产品药品，药品有广阔的空间，有长长的坡也有厚厚的雪，而且原材料逐渐得到解决，显得片仔癀的未来也更加的明朗，对于片仔癀拿出的一部分钱来搞化妆品和牙膏我是这么看的，拿出的钱并不是太多，如果亏了不伤筋动骨，如果赚了也是好事，对于资金充裕的企业不影响主业发展的前提下搞一些其他的项目也是允许犯错的，不至于判死刑，对于账上钱不多的企业就不能乱搞了，把主业搞好就可以了，如果乱搞就容易判死刑了。
最初在持有片仔癀的时候有一个顾虑，就是片仔癀的产品处于供不应求的状态，随着老龄化的到来需求会越来越大，他的原材料的重要组成部分“麝香”是否够用是一个疑问? 问过董事长刘建顺这个问题，他也没有正面的回答，说我们可以用智慧解决问题，也问过证券部，她的回答是公司仓库存有原材料麝香大概可用5年左右，另外每年国家会配给麝香，说公司也一直在向上级申请争取多配给，另外公司还布局了养麝基地，自己养的麝取出来的麝香也是天然麝香，带着疑问我曾去陕西合作社的农户去调研，得知现在村民养麝的规模在扩大，部分农户开始着手专职养麝养麝致富了，而且取麝香也比较顺利，并没有想象中的那么紧缺。
记得有一次开股东会，有股东向刘总提问：某某公司增长很快问片仔癀什么时候也能否像某公司的高速增长一样，刘总坦白回答说我们明年也可以营业额100多亿，（记得当时公司的年营业额是20多亿）他说我们追求稳健增长不做急功近利的事情，我们做企业的要有战略，要稳步推进，我觉得这一届管理层既有激情，也有清晰的计划，追求整体稳健。
当时我在2016年底在公司市值200多亿股价40多元的时候重仓买入，一直持有至今，买入时市盈率40倍左右，在国内人口老龄化的背景下，一些医药公司，医院，养老行业，殡葬墓地公司都会有很好的成长，所以我看好公司的未来成长。
问：股市投资讲究时机，您一般如何选股与择时？
@价值投资-赵宁：我的可理解范围也就是“能力圈”很小，主要是围绕大消费和医药行业中选择一些自己能看得懂的公司做选择，能看的懂的我会持续的跟踪调研，基本每年都会去公司参会或调研！价值投资在我理解是分为两种风格一种是格雷厄姆的“烟蒂试投资法”就是以低廉的价格购买一个平庸的企业。另一种是芒格提倡的“成长型投资法”就是以合理的价位购买伟大的企业。这两种投资法我更倾向于后者！我的投资法是尽可能以低廉的价格购买伟大的企业！这一点就涉及到择时了，就比如我投资过伊利股份就是在企业遇到危机时买的就是在企业遇到临时性的困难或问题但不影响长期未来的发展的前提下股价大打折扣这是很好的介入良机。
问：目前看好哪个版块？为什么？
@价值投资-赵宁：现在对未来的投资看好三个行业:例如“新能源汽车”未来肯定会有一天马路上行走的车辆会全部变成电动新能源车，这是一个发展方向，一个趋势一个机遇！一个确定性的行业！车里用的电池行业也一个风口！有人说是2025年，也有人说是2027年，那一年会发生不重要，重要的是这件事一定会发生，时间不会长。想想大中国有多少辆车，这个行业会有多大！这是一个具备持续性高增长的一个行业。所以我想投资此行业不会错，一定的，顺势而为，行业发展起来了，猪在风口上也会飞起来的。
例如“机器人智能制造”前段时间在网上看到新闻说是京东公司，未来多少年会少用多少个员工，仓库的员工减少90%，我想这是一个机器人革命，这个革命即将到来，不光是京东，所有的制造型企业，之前是人工焊接，人工组装，现在是半自动，全自动了，这也是机器人智能制造，现在扫地机器人，做饭机器人，机器人老师，机器人保姆，马云的无人酒店，以后还会有无人超市等等，机器人发展一定是一个未来的方向，因为人的工资越来越高，中国又是一个制造型大国，市场超级大！日本的孙正义坦言机器人是继互联网后面的一个大的行业，可以改变人类的生活方式的一个行业；所以在好的赛道中投资，会实现超额收益。
再例如“未来人口老龄化”老龄化会使一些行业步入高增长！养老院，医院，医药公司，火葬场，墓地公司等，据统计50-60年代人口约有4-5亿人，未来20-30年，这些人年龄逐步增大，一些慢性病也会对药物有依赖，有没有发现买其他产品有讨价还价的，买药，住院没有还价的? 饭可以少吃，药少吃了不行！例如高血压，糖尿病需要持续吃药调理，得病需要吃，吃了离不了，离了就会有危险！ 这样会使一些医药行业高速增长。现在很多医院想住院还得拖关系找床位！挂个专家号还得等两三个礼拜甚至更长时间，可见生意如此红火！在中国这么庞大的人口基数下，这样的行业会有相对长时间的爆发式高增长！所以在此行业投资收益同样也会有爆发式增长。
问：您觉得投资中最重要的事是什么？
@价值投资-赵宁：我觉得投资不是懂了就会成功 ! 懂巴菲特的人很多，为什么成为巴菲特的人却很少，最重要的是“知行合一”!
问：A股港股美股，如果让您选一只股持有十年，你会选哪只？请说说您的逻辑。
@价值投资-赵宁：我的投资逻辑是三好原则：好行业，好公司，好价格！首先看行业我选择自己相对了解的行业是人口老龄化相关的医药行业。
投资5不做：1、不借钱。 2、不做不懂的东西。 3、毛利率低于30%的公司不会选择。4、利润总额低于1个亿的公司不会选择。 5、过去5年净资产收益率低于10%的公司不会选择。简单讲我的投资逻辑就是:在好行业中选择龙头股，在龙头股中寻找确定性，在确定性中寻求高成长。另外一个问题是让我选一只股持有十年会选哪只：我就选我的重仓股之一片仔癀吧，持有逻辑问题4已经讲过了。
问：如果给初入股市的投资者提一个建议，您想说什么？
@价值投资-赵宁：我认为：炒股必败，投资必胜！对于炒股的人而言 每天都有盯着那个大盘，看着没有规律的大盘，猜测着指数的涨跌，听着没有根据的伪专家点评股票涨跌，今天跌明天涨，涨跌幅度大了，搞的自己都怀疑人生，每日反反复复很容易搞的精神分裂，严重的搞成精神病，甚至跳楼。这样既对身体不好，而且还不会盈利！因违背了自然规律。欲速则不达！想赚快钱往往是赚不到的！即使短期盈利，九次对，一次错就会回到解放前！
对投资而言出发点第一是判断一家企业是否优质，行业是否有前景，领导人是否卓越，是否具备驾驭企业的能力，企业在行业中处于什么地位，竞争对手是谁? 和竞争对手相比优劣是什么，是否具备垄断（护城河）等等，是以行业和公司的研究作为出发点的，首先是要了解公司的价值。第二是介入价位是否远远低于价值！购买烟蒂型公司时提倡5毛钱以下购买价值1元的东西，当然购买价格越低越好，购买价格越低安全边际越高。购买成长型公司时提倡用2元的价位购买未来能升至100元以上的公司！两者之间我更倾向于后者。第三 一经发现具备以上条件的公司时，买入后不要因为赚了一些时轻易卖出。否则可能错失一个大的机会，要时刻关注公司，关注买入的理由是否还存在！关注公司是否严重高估，例如购买的是“烟蒂型”公司高估后即可卖出！若购买的是“成长型”公司时，公司基本面未发生本质变化，高速增长期未过时，即使短期高估也不要卖出，否则错失一个“复利型”伟大的投资机会。
买入后等待之余，闲余时间你可以去电影院，吃爆米花看电影，也可以学习儒家文化，还可以锻炼身体，练练太极拳等，总之以活的长为我们的目标！拥有健康的身体，活的长久，才能实现我们的终极试复利增长目的。
炒股和投资是完全不同的游戏，炒股就像买彩票，做过山车，玩个心跳而已，不以盈利为目的可以炒股，就是玩一玩嘛，亏了也无所谓，抱有这样的心态的人可以继续炒股。如果以赚钱为目的“炒股”长期而言是必败的。投资则是可以做一生的事业，是有根据行，有确定性的一种行为，一种艺术。
其实炒股与投资产生的结果，早已有了答案，全球每个国家的证券市场，理论上来讲都是一样的，国外有些国家有较长的历史验证，没有因炒股的上福布斯排名的，投资上榜的则不在少数，这也是我们的基本判断。
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