翻石头:如何选出值得买的医药股?看这三条!

雪球达人秀-医药专场

摘要:在职业投资者@翻石头 看来,医药行业将会是未来20年最值得投的行业,如何找到值得长期持有的公司?主要看三条:“企业是否有一个伟大而清晰的定位,企业是否聚焦定位点形成了竞争优势,企业家的胸怀与魄力如何。”

——正文——

问:能用三五百字简单介绍下你自己?

@翻石头:目前为职业投资人,曾在IT行业工作,参与过互联网创业,对企业的日常经营管理和生存之道拥有切身体会。在积累了十几年兼职投资经验后,决定将价值投资作为自己今后的职业选择,现已从事专职投资工作近4年时间。

问:为何会看好医药行业?能说说个人的看法吗?
@翻石头:投资首先就是投趋势,投行业。医药、教育和消费是未来中国最具确定性和稳定性的投资板块。医药行业整体的高市盈率,正是市场对医药行业确定性高成长达成集体共识的表现。

个人判断医药行业是我国未来20年最具投资价值的行业,最直接的原因是新中国成立之后大量出生的50后、60后和70后近7亿人陆续步入老年,他们将形成中国老龄化最庞大的人口基础,也将形成有史以来最庞大的医疗保健需求。

与强烈的需求相比,中国医药行业的数量和质量都供不应求,化药、生物药、器械、服务甚至于中药,都与国际先进水平存在较大差距,因此未来的提升空间巨大、创新空间巨大,同时也意味着投资空间巨大。

问:您投资医药股盈利情况如何?哪一只上赚的最多?哪一只上亏的最多?
@翻石头:这几年来持仓过几只医药股,挣钱的有复星医药和仁和药业,赔钱又赔时间的是昆药集团。白马股复星医药持有了近8个月获得50%的收益,因为觉得估值过高抛掉了,错过了后来又50%的增长。

昆药集团是看中了它中药治疗心血管疾病的龙头地位,价格也不贵,但是由于之后一年半的时间先是年轻的创二代接班交学费,又赶上中药注射剂整顿,公司业绩连续负增长,最后亏损了近20%退出。反思后发现,我还是对企业的竞争地位认识片面,未能意识到昆药集团作为心血管疾病的一个细分中药龙头,在众多重磅化药竞争下很难保持不可替代的作用。垄断才是硬道理。正是在昆药集团这次教训的基础上,我们在企业筛选和龙头地位的确认方面制定了更加严格的标准和更加完善的估值体系,而且目前仍在不断提升和改进这套选股方法。

问:现在主要关注哪个细分领域,为什么?

@翻石头目前在医疗行业中重点关注老龄性疾病,包括癌症、心脑血管、三高等,这是目前我国人口最主要的健康威胁,也将是未来我国医疗行业的主战场。

翻石头的研究目标就是寻找千里马。一方面,对于已经众所周知,估值普遍偏高的大千里马,我们给予持续关注,耐心等待机会;另一方面,我们会投入更多时间和精力去寻找,并反复验证尚未受到普遍关注,市值较小的小千里马。在寻找过程中,我们还会获得一项副产品,就是发现一些企业业绩反转的机会。在确定性较高时,我们也会考虑介入。

问:您现在重仓持有哪只医药股,能否说下您的逻辑?

@翻石头:目前翻石头重仓持有的仁和药业,就是一家在研究过程中临时发现的业绩反转机会。 仁和药业是几年前的OTC明星和医药O2O概念明星,经历了几年挫折之后回归正途,趁着当前OTC医药合规标准提升,业绩开始困境反转。我们发现它的时候距离内在价值存在近50%的低估,于是在今年4月24日以4.9元建立观察仓,5月份以5.6元左右成本重仓买入,预计在中报之后股价将回归价值9-10元左右,目前公司业绩和股价走势正在印证当时的判断。

问:您是如何判断一家公司是否值得买入或长期持有的?

@翻石头:在寻找小千里马的过程中,我们重点关注小马驹能够成长为千里马的几个共同特点:第一,有一个伟大而清晰的定位。伟大的企业首先来自于一个伟大的定位,它针对的是一个广泛存在的刚性需求,用户群广泛,需求强烈,空间巨大。比如恒瑞的抗癌、石药的心脑血管疾病、康美的中药饮片。

第二,聚焦定位点形成了竞争优势。伟大的企业在一开始的时候就将所有的资源和精力聚焦在定位点上,打造出了竞争优势。虽然规模尚小,但是已经在定位点上形成了优势,做出了特色,做到了第一,在此后的成长道路上,只是在不断的巩固和强化这个优势。大企业在这个定位点上,拿这个小企业还真没有办法。比如:涪陵榨菜之于海天味业、二锅头之于贵州茅台。

第三,企业家的胸怀与魄力。当家人需要有强烈的进取心和使命感,专注事业,追求卓越,目标伟大,格局宽广,善用机制团结人才,敢于放权让利,能够聚集越来越多的英才来共同开创伟大的事业。我们将按照这三个标准寻找未来的千里马,并跟踪评估现在的千里马。

问:您现在投资主要是什么风格?

@翻石头:价值投资,长线投资,持仓股票不超过10只,交易较少。

问:A股和港股和美股有大几百只,如果让您选一只医药股持有十年,你会选哪个为什么?请说说您的逻辑。
@翻石头:如果要推荐一家能持有10年的医药股,那一定得是一匹千里马。

从业绩成长确定性上来说,恒瑞医药毋庸置疑是首当其冲的千里马,但恒瑞医药目前过高的估值将致使长期投资收益率降低,其中的推理逻辑在于:假设未来10年恒瑞保持年化20%的增长,10年增长6.2倍,恒瑞现在的PE为80倍,10年中一定会有其他优秀企业提供抗癌药形成强有力竞争,药价一定会下降,10年后恒瑞PE能保持40倍已经不错。这样的话,10年恒瑞医药的股价将成长3.1倍,对应年化投资收益12%。可以说,就目前的估值而言,恒瑞医药大概率是一支稳定成长股,而不是一支快速成长股。

目前因股价偏高,处于翻石头重点跟踪范围内的大千里马还包括:针对眼科手术的爱尔眼科,针对心脏病的乐普医疗,针对心脑血管的石药集团,针对中药饮片的康美药业。而股价尚处于合理价位,目前性价比较高的千里马企业为华东医药,这家在糖尿病市场已经形成优势的制药企业具备前面提到的三大条件,未来长期保持年化20%增长可期,更难能可贵的是,目前价格还不算太贵。

最后还有一点希望和所有球友们共勉:作为一名股票投资者,即使在最有前景的行业,买入最优质企业的股票,你也不一定会赚钱,因为我们要买入的不是好企业,而是被低估的好企业。

——完——

@今日话题  $恒瑞医药(SH600276)$ $沪深300(SH000300)$ @医药邦 @安顺 @衣香人影2010 @小权 @微进化ing @雪白血红 @医药云端信息 @人生如梦的Dr2 @荔慎投资梁军儒 @an小安 @富国医药 @闲人老钟 @H2Y2博客 @SJ小八 

审校:露雨 薄荷 秀哥 编辑:秀哥

——免责声明——
“雪球达人秀”系列文章旨在推动雪球用户更好的学习交流。文章中任何用户或者嘉宾的发言,都有其特定立场。本文内容所涉具体股票,不构成任何投资建议。同时雪球刊出此文,并不表示赞同其立场或观点。投资者的所有决策应该建立在独立思考基础之上

雪球转发:37回复:30喜欢:177

精彩评论

全部评论

剑指苍穹99999 10-04 14:05

医药估值都不低啊

量价时空等风来 09-08 17:51

恒瑞是好公司,但没有好价格。管理层都是医药专业毕业,年龄45岁左右,公司专注研发和创新。好公司估值过高,投资人研究能力要极强,如判断失误,就是戴维斯双击。

macofu 08-30 11:29

如果规范用药,现在的抗生素和辅药、中药制剂用量砍一半都够用。医保吃紧国家大概率要向这块动手,一刀切降药价会引起薄利的基础药短缺。

空山沁雨 08-30 10:37

现在达人秀已经没有初期那么精彩了,都好平淡

请勿频繁操作 08-29 20:26

康美现在是中位