就格力收购银隆事项接受红周刊专访内容

        9月29日下午,格力股东大会后,证券市场红周刊记者通过电话对我进行采访,以下为根据电话采访整理的内容,个人观点,不构成投资意见。

格力对银隆后续投入是市场最担心的问题

        在格力收购银隆之前,市场上就有相关传闻,当时还有人把这件事当成利好消息在宣传。但实际上,在股权收购公告发布后,港股通持续大幅减持格力,而同一时期内,港股通在增持美的集团的股份。由此可见,对格力收购银隆,外资并不看好。港股通为何持续抛售格力?格力电器股价为何大幅下跌?

对此,职业投资人陈绍霞在接受《红周刊》记者专访时认为, “格力的这笔收购金额是18.28亿元,以现金交易,从收购金额上来看并不高。格力一年的净利润200多亿元,18.28亿元大约相当于格力电器1个月的净利润。即便银隆破产,18.28亿元的收购资金打了水漂,对格力的整体估值影响也是有限的。但市场担心格力成为控股股东后,是否会持续向银隆投入资金,去填补银隆的窟窿。银隆去年亏损6.88亿元、今年1-7月亏损7.63亿元,银隆什么时候能够扭亏?会不会持续失血?格力是否需要不断给银隆输血?格力没有给市场一个明确的预期。”

陈绍霞认为,格力电器应该给市场一些更为透明的信息:收购银隆后,格力电器是否要持续给予资金支持?投入的规模有多大?是否有资金预算和长期规划?这些都是投资人关心的问题,如果格力能够给出一些明确的信息,且格力电器对银隆的后续投入规模在公司可承受的范围内,或许能消除市场的恐慌情绪。港股资金持续卖出,很大程度上可能也是这个原因。

在陈绍霞看来,市场担心的另一个问题是信息披露。“收购前,董明珠是银隆的第二大股东,格力和银隆之间业务属于关联交易,格力电器与银隆之间业务须按关联交易规则进行信息披露。但格力收购了银隆30.47%股权,董明珠持有17.46%银隆股权委托给格力之后,格力成为银隆的控股股东,银隆成为格力的控股子公司,二级市场投资者担心,未来格力和银隆之间的业务往来,可能不再按照关联交易来进行信息披露。如果不按关联交易披露信息,那么这部分业务就变成了一个暗箱,格力与银隆之间的业务往来、包括格力对银隆的后续资金投入,市场投资者都无法从公开披露的信息中了解。这意味着,格力给银隆投100亿,投资人也看不到。例如,银隆有不少债务纠纷,一些甚至诉诸法院、强制执行。未来会不会由格力拿出大量资金,替银隆偿还债务?这也进一步加剧了市场投资者的恐慌情绪。”

“未来格力和银隆之间的交易应该继续按照关联交易规则进行持续的信息披露,因为董明珠既是格力的董事长,又是银隆的二股东,从这个层面来看,格力与银隆之间的关联关系仍然存在。”陈绍霞认为。

银隆是否有投资价值?需要市场的验证,需要投资人的认可。陈绍霞分析称,从2016年格力拟收购银隆相关公告所披露的数据看,当时银隆的主要收入来源是新能源客车,电池业务占比极低。近年来,客车行业惨淡经营,除了宇通客车之外,全行业基本上处于亏损状态。主要原因是随着高铁路网的便捷性提升以及小轿车的普及,客车在城际交通中的占比大幅下降;城市内的公交也部分被地铁替代,客车市场总体上处于萎缩状态,加之新能源补贴持续退坡,客车行业陷入全行业亏损的困境,这可能也是银隆近年来大幅亏损的主要原因。银隆的主营业务收入如果仍然主要来源于客车业务,那么其估值将大打折扣。那么,格力所看好的银隆电池业务近年来是否得到快速发展并有效提升银隆的估值呢?网上无法找到近年来银隆电池业务的相关数据,本次格力收购银隆的公告中对银隆数据的披露也极为简约,没有披露银隆近年的财务报表以及主营业务数据。从公开披露的信息中,投资人无从了解银隆新能源电池业务近年来的发展情况。陈绍霞认为,如果格力想让投资人放心,至少应该披露银隆最近三年的财务报表(资产负债表、现金流量表和利润表)以及主营业务收入、成本等明细数据。由于收购公告披露的信息极为简约,投资人无从了解银隆的财务状况及经营业务发展情况。格力电器有必要披露银隆的相关信息,消除市场投资者的疑虑。

 

高瓴资本或可为银隆引入风险资本,化解市场疑虑

 “格力对于银隆的投资,实际上属于风险投资。因为银隆目前仍处于持续亏损状态,且银隆并不是上市公司。”陈绍霞建议,“如果格力想证明银隆是有价值的,那么,就应该让风险资本来认可银隆的价值。”

“高瓴资本作为格力的第一大股东,且是业内有影响力的风险投资机构。高瓴资本入主格力时,也曾明确承诺,要为格力引入战略资源。如果银隆确实有投资价值,能够得到风投市场的认可,那么,可以由高瓴资本领投、为银隆引入风险资本,对银隆进行战略投资。目前科创板允许亏损企业上市,银隆的新能源业务也符合国家产业政策和发展战略,一旦银隆达到了上市标准,可以推动其在科创板上市。”

 “如果风险资本认可银隆的估值,愿意对其进行战略投资,而不是由格力持续向银隆注入资金,那么,市场对于格力并购银隆的疑虑自然可以化解,格力也应该回到它正常的估值水平上,而不是在现在这个价格上。”

“本次格力收购银隆,高瓴是赞成还是反对?这对二级市场的投资人意义重大。如果高瓴资本投了赞成票,它完全可以通过风投市场,直接给银隆注入战略投资。”

对于格力来说,由于信息披露不完整,使得二级市场上有各种猜测,而引发了各种用脚投票的行为。陈绍霞向《红周刊》记者表示,作为一家负责任的上市公司,格力有义务消除市场的疑虑。

第一大股东高瓴资本董事会缺位,公司治理结构有待完善

高瓴收购格力股权的时候,公告中曾明确,高瓴资本将推荐董事人选进入格力董事会,并将为格力电器引入战略资源。但两年过去了,作为第一大股东,高瓴资本在格力董事会仍然缺位。

陈绍霞表示,如果格力董事会中有高瓴资本推荐的董事,那么高瓴对于收购银隆是赞成、反对还是弃权,信息是透明的,大家可以看到。但现在董事会里没有代表高瓴的董事,所以公开信息中大家无从了解高瓴对格力收购银隆的态度,市场上只能道听途说地进行猜测,信息是不透明的。

4月15日,在全球木兰论坛暨2021(第十三届)中国商界木兰年会上,董明珠被问及此事时表示,原来他们也要派董事,(后来)他们认为没有必要派董事。董明珠还说,在实战当中,这种方式最好。对此,陈绍霞表示,董明珠说高瓴资本充分相信她,所以没有直接派董事进来,但高瓴方面没有给出一个公开的说法。“如果高瓴资本真的充分相信格力管理层,最简单的方法是通过书面形式,将持股全权委托给格力管理层。就像1973年,巴菲特成为华盛顿邮报大股东时,为了消除华盛顿邮报管理层疑虑,巴菲特亲自来到华盛顿邮报与该公司管理层沟通,并将其所持股权全权委托给该公司董事长的儿子代理自己行使投票权。

在公司治理方面,存在两种极端情形,一是大股东一股独大,一些上市公司大股东往往凌驾于上市公司董事会和管理层之上,上市公司利益屡屡受到侵害。公司治理的另一个极端则是,股权高度分散,董事会完全由管理层掌控,管理层凌驾于股东之上,形成内部人控制,上市公司及其股东利益受损。格力收购银隆,部分市场人士担心上市公司替董明珠接包袱。格力自8月31日发布收购银隆公告以来,港股通资金持续抛售格力股票,反映了一些市场人士的心态。 格力电器目前没有实际控制人,高瓴资本作为第一大股东在格力董事会中也长期缺位,令投资人担心格力形成内部人控制,损害上市公司利益。

在陈绍霞看来,明年1月份是重要的时间窗口,本届董事会三年任期将于明年1月期满,高瓴资本是否推荐董事人选进入格力电器董事会,是一个值得观察的事项。如果高瓴资本充分信任格力电器管理层,就应把投票权全权委托给上市公司;否则,高瓴资本就应向董事会提名董事人选,在董事会中行使表决权。而不是像当前这样,投资者无从了解第一大股东的态度,只能猜测董明珠和高瓴资本之间是否有意见分歧。

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精彩评论

风雨轩200810-03 10:11

两个财务儿子间的对话

40多岁的大儿子在公司当财务负责人,20多岁的小儿子在子公司当财务负责人,妈妈持有公司约1%股权,却拥有子公司17%以上股权。

小儿子:哥,把法院判决的8千多万给付了
大儿子:弟,你先上树,拖着
小儿子:哥,上不了树,二审判决
大儿子:过些日子吧,不能惯着他们
小儿子:公司倒闭都行,也没损失多少
大儿子:就怕妈妈投资全化水了
小儿子:不就担心给妈妈添麻烦,所以才……
大儿子:好啦好啦,下午转账过去
………………
小儿子:哥,麻烦员工工资付一下
小儿子:哥,麻烦供应商货款付一下
小儿子:哥,麻烦工商税务费用交一下
小儿子:哥,麻烦水电费交一下
………………
大儿子:好好好,全都给!你才是亲儿子

对于公私掺杂的关联交易指望当家人良心道德的自制,而不是指望制度建全来保障公众利益,是十分可笑的。

aafuu10-03 10:18

就是董小姐牺牲格力来自救银隆 这么简单的事

汉口老汪10-03 11:52

人性是复杂的~一个公司最后成一个人说了算的局面!那不确定性就太高了!

牛嘟10-03 10:22

上市公司必须接受二级市场投资者的监督,接受股东的监督,接受媒体的监督,没有质疑才不正常

tq520lbm10-03 10:13

写的也是事实,为什么那么多人认为是黑格力呢,连正式问题的本质都没有吗?

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加持良治202011-14 18:17

省流助手:
1、提高信批和透明度
2、高瓴出面释疑
3、银隆未来如何安排

股海风云-重出江湖11-12 14:18

有公告啊 继续纰漏

股海风云-重出江湖11-12 14:09

收购后关联交易继续纰漏啊 这都是公告的信息 有啥可质疑的?

Kophwk11-08 20:03

高瓴股东会没投票?

雪球你为5毛折腰11-08 19:39

一份为黑而黑的周刊,聪明人反过手来就会给拉黑,不然说不定某天就给带到阴沟里去!