77家寿险公司
近三年投资收益率
8家超5%，32家超4%
①超7成寿险公司
近三年投资收益率超3.5%
②保险业平均投资收益率
近三年为3.5%，近十年超5%
③分组去看
老六家中泰康最高
也需考虑执行旧准则差异
2024年人身险公司
近三年综合&投资收益率
1. 近三年投资收益率的口径
近年来，从保险从业人员到消费者，对于保险公司的投资收益率关注度都不断提升，原因详见后文。
不过，相比当年的投资收益率而言，更长周期的投资收益率更能体现一家保险公司，尤其是寿险公司的投资能力。
自2023年三季度开始，按照金融监管总局要求，各家保险公司已经开始披露近三年投资收益率和综合投资收益率。
投资收益率口径：
投资收益率＝（投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益－投资资产减值损失－投资业务的税金及附加－利息支出）÷报告期资金运用平均余额×100%
综合投资收益率＝（投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益+可供出售金融资产的公允价值变动净额－投资资产减值损失－投资业务的税金及附加－利息支出）÷报告期资金运用平均余额×100%
2024年，77家寿险公司披露了最新的近三年平均投资收益率数据，详见上图。
这里近三年的投资收益率，就是从2021年至2023年，三年的平均投资收益率。
2. 分组看投资收益率，考虑准则差异...
虽然，我们对投资收益率进行了排名，但大家在看排名之前，还要考虑两方面内容。
一是，对于寿险公司而言，不同险企间的资产规模差异较大，这就会导致险企的投资配置不同，进而体现在收益率上。
为方便大家在组内比较，我们按照资产规模分类，进行了组内排序，详见上图。
具体的按照2023年平均可运用资金规模，将寿险公司划分为5类。
其中，老六家的资产规模最大，最低入围门槛约为9千亿，合计持有的资产规模超14.3万亿，占行业的74%。
千亿规模指2023年平均投资资产超过千亿的公司，其余以此类推，合众人寿等公司未披露年报，取以往年度数据。
二是，上市险企自2023年开始执行新的会计准则。
但是，在偿报披露中，包括上市公司及其子公司在内，是否按照新准则进行相关数据的披露，标准并不统一。
而且，有的公司也没有标注，各项指标是按照哪个准则披露。
这会导致由于新旧准则差异，大家在进行险企间的横向分析时，无法明确考虑准则的影响。
这一点不仅影响净利润和净资产收益率的相对分析，也影响投资收益率的分析。
比如，在老六家中泰康人寿的近三年投资收益率最高。
平安寿险的投资收益率偏低，主要是因为执行新准则，资本市场波动对投资收益率的影响较大。
保险业平均投资收益率
近三年为3.5%，近十年超5%
超7成寿险公司投资收益率超行业
1. 保险业近十年投资收益率超5%，近三年投资收益率为3.5%
从保险业层面看，“13精”按照监管披露的年度投资收益率，计算了从2014年至2023年的近三年投资收益率。
2021年至2023年，保险业的三年平均投资收益率为3.5%，较此前2020年至2022年的平均投资收益率4.6%，有明显的下降。
但是，如果我们看近十年的投资收益率，2022年监管披露的数据为5.28%，详见《这十年·保险资金》。
按照我们根据最新的数据计算，2023年近十年投资收益率仍超5%，也就是说下降幅度较小。
由此可见，相比当年的投资收益率波动较大而言，近三年的投资收益率稳健，而近十年的投资收益率更稳。
这就是为何，业内人士一直强调，大家在看保险公司的投资收益率时，不仅要考虑公司规模差异，还要看三年、十年甚至更长期限投资收益率的主要原因。
2. 超7成寿险公司：近三年投资收益率超3.5%！
如果，将2024年披露近三年投资收益率的77家寿险公司，跟保险业的近三年投资收益率对比。
大家可以看到，54家公司近三年平均投资收益率超行业，占比约为72%。
也就是说，超7成寿险公司的近三年投资收益率超3.5%。
而且，分规模去看，多数近三年投资收益率低于3.5%的公司集中在规模不足百亿的小型险企。
这一点从不同规模险企近三年投资收益率的分布也能看出来，收益率较高的公司主要集中在百亿-千亿规模险企。
77家人身险公司
近三年投资收益率普遍下降
1. 2024年近三年投资收益率下降
此外，我们还统计了2024年和2023年的近三年投资收益率变化情况，详见上图。
从公司层面去看，77家公司中有68家公司的近三年投资收益率较2023年的时候有所下降，占比近88%。
从分布去看，2024年近三年投资收益率超5%的公司仅为8家，较2023年的32家大幅减少。
而且，2024年寿险公司近三年的投资收益率中位数为4.1%，较上年下降0.78个百分点。
由此可见，行业近三年投资收益率，受2023年投资收益率下降影响较大。
2. 近三年综合投资收益率波动大
除同比变化外，我们还统计了近三年综合投资收益率和投资收益率的分布情况。
从上图可见，2024年有40家公司近三年投资收益率超4%，占比约为52%。
但是，综合投资收益率，只有28家公司近三年平均超4%，占比约为36%。
根据监管披露的数据，2023年综合投资收益率，较2022年明显提升。
不过，由于近两年波动较大，从三年平均看，综合投资收益率还是低于投资收益率。
相比当年投资收益率
大家更应该关注长期投资收益率
1. 消费者开始关注险企投资收益率
当前，消费者的风险意识提高，在购买保险产品时，一方面会考虑性价比，另一方面也会考虑保险公司的综合实力。
毕竟，除快返型等产品外，多数人身险产品期限较长，谁也无法预料十几二十年之后的事情。
以往消费者关注更多的可能是，险企的股东背景、注册资本、偿付能力充足率等...
详见《92家寿险公司“全名单”：成立时间、注册资本、经营区域、偿付能力、总资产》。
不过，随着行业相关数据披露的增加，投资收益率也成为大家关注的一个焦点。
一方面，从险企自身经营来讲，作为利差的主要来源，他对公司的整体盈利水平至关重要。
以2023年为例，人身险公司净利润同比下降，这背后除增提准备金因素外，还有受资本市场震荡和利率下调影响，行业投资收益率同比下降。
其中，因为投资收益率过低，一些公司更是出现高额亏损，详见《2023年寿险公司利润榜》。
另一方面，随着3.5%定价产品停售之后，传统寿险受定价利率下调影响，难以满足消费者的资产增值需求。
相比之下，分红型和万能险等，“保证+浮动”类的产品，能够给予客户获得更高收益的预期，相对优势突出获得更多青睐。
所以，很多人将寿险公司的投资收益率，作为衡量“浮动收益”能否实现的参考之一。
2. 相比一年的投资收益率高低，近三年或近十年更重要...
当然，需要注意的是，根据产品运作机制，分红比例和结算利率，并不是仅与当年投资收益率有关。
而且，每年“13精”跟大家分析保险公司的投资收益率情况时，也有提到由于保险公司经营的是长期业务，相比一年的投资收益率，大家更要关注长期投资收益率。
比如，近十年或者近三年的投资收益率情况。
所以，大家可以参照今天的近三年投资收益率，再去看看各家公司的情况。