提醒：本文所述方法可能不适合初学价值投资者
经典的价值投资原则就是严守安全边际，以低价或合适的价格买入并长期持有优秀公司股票。这也是我多年来最主要的投资模式，平均一年操作不了几次，收益也不错。但有时我也会尝试一些挑战性更大的投资方法，比如以小仓位来尝试一些不确定性稍高，风险稍大的股票，投资隆基股份就是我的尝试之一。
隆基股份是一家做太阳能电池的企业。这个行业市场很大，但光伏行业的技术更新快，竞争激烈，毛利率也不高。该行业历史上曾有两家辉煌一时的龙头公司因决策失误先后翻船，甚至破产。很多投资名人也不看好该行业，认为光伏行业产品很难做出差异化，因此利润率也不会高。按照价投的语言来评价，该行业属于＂长长的坡，薄薄的雪＂，达不到巴菲特的选股标准。
我是从2017年中开始关注这家企业，最先引起我注意的是他的发展非常快，营业收入连年大幅增长，利润连年翻倍。隆基是一家总部在西安的公司，地处西北，经济发展比不上东南沿海地区。除了一些资源类企业，我一向不看好不发达地区的公司，尤其是对技术发展较快的行业。相对落后地区的企业在经营观念、运营效率、以及营商环境等方面与发达地区都有较大差距，尤其是在新技术领域差距会更加明显。所以隆基股份的靓丽表现使我感到非常意外，于是想看看它究竟有什么不寻常之处。
当时我首先关注的是：
1． 五年的财务指标， ROE，前4年均小于15％，16年21.77%，偏低；营业收入平均增长78.1%，优秀；净利润，平均增长143.6%，惊艳；毛利率，平均22%，且不到30%的及格线，低；负债率，行业内较低水平；总体评价：不达标。
2． 行业前景，随着太阳能电池效率的不断提高，成本快速下降，有望几年内达到或低于煤电成本，有替代传统石化燃料发电的趋势，前景极为广阔。
3． 企业护城河，技术领先，电池转换效率频频刷新世界纪录；规模优势，单晶硅片产量世界第一；成本优势，单晶硅片成本全球最低。但因技术变化快，有加速淘汰现有设备的风险，可能造成对资金投入的持续需求，所以隆基的护城河不算宽。
4． 其它不确定性，国内外政府补贴政策与关税政策对市场影响较大。
5． 领导团队，李振国、钟宝申等核心领导层务实、低调，企业发展战略看得准，决策与执行力强。
综上5点，第1点部分指标，第3点与第4点均达不到我的投资标准。但第5点，企业高素质的领导团队却使我十分感兴趣。查看了公司历年制定的发展计划，财务指标等资料，我发现计划制定比较大胆、超前；继续追溯，发现这些预定计划指标基本上全部都能提前或超额完成。从这点可见公司的领导层对行业发展方向非常敏锐，并且大胆、务实、诚信，执行力超强。
记得孙正义与马云的初次见面，只用很短时间的交谈就决定投资阿里。巴菲特投资比亚迪主要也是看上了王传福所具有的企业家综合素质。段永平在黄峥上研究生期间就认定他将来定会有大作为，并在其商业道路上给予不断的支持。看来，看人投资也是一种重要的投资方式。
我不知道自己看人的能力究竟如何，但我愿意尝试。我决定降低对公司基本面的指标要求，专门针对隆基领导团队各方面的资料，及社会反映进行了持续跟踪和分析。结果表明，隆基的领导团队的确很优秀，与前期的预判一致。
2017年下半年，我开始轻仓投资隆基股票。这个投资过程并不是一帆风顺，初期半年多还不错，浮盈慢慢地在增加。可是在2018年中，国家突然调低了光伏补贴标准。这项政策的突变严重打击了市场信心，光伏短期需求大降，就连已签约的合同也纷纷反水。光伏股票价格也因此连续暴跌，一只黑天鹅就这样突然降临了光伏行业。企业为了生存，此刻打起了价格战，竞相连续降价。像隆基这样的行业龙头，当年利润从预期大增突然变成了大幅下降，当年的降幅超过了28%，股价最大跌幅更是超过了50％。
我坚信行业龙头隆基的实力和领导层应变能力，它肯定可以率先渡过这次难关，但需要时间。我当时预测，隆基至少需要一年才能恢复到原来的水平。
鉴于上述情况，我降低了一些仓位。但事实上，隆基在半年多的时间就基本上恢复了元气，比我的预期提前了很多。通过此突发事件，进一步印证了其企业领导层的快速应变能力，精准的策略调整和超强的执行力。他们带领企业率先走出了困境，并打开了更广阔的国际市场。
鉴于此情，我又把仓位加上了，但这次一进一出，使我的持仓成本增加了约50％。到j目前为止，我持仓隆基已经近三年了，隆基的股价从不到10元（复权价）涨到了今天的38元，上涨了3倍多。我的持仓成本为14.57元，浮盈约160%。
目前，隆基的现状与三年前相比应该说是更加优秀了，估计到2020年底，隆基的ROE可实现连续五年超过15％，达到我的经典价投选股标准。我会继续关注隆基，关注他的领导团队，继续持有他的股票。
通过这个小案例的尝试，使我对经典的价值投资有了更多的思考。经典的价投方法对企业的基本面的要求很高，任何一家能达标的企业基本上已经是渡过了它高成长的前期或中期，进入了高成长的中／后期，甚至可能已经过了高成长期。企业这个阶段的确定性最高，风险也最小，但也错过了企业成长速度最快时期。
例如，巴菲特就错过了亚马逊、谷歌等伟大公司早期的重大投资机会。对计算机行业的投资中，巴菲特也只是选中现金分红高，但已过了成长期的IBM，而没有选择上升期的微软或苹果（很多年后才投资苹果），最终成了一个不成功的投资案例。
能否更早地发现具有巨大发展潜力的新企业，用传统的价投方法是无解的，这是价值投资的一个短板。据我观察，能够从小企业成长为优秀大企业最重要一个共性特征是它一定会有杰出的企业领袖，如微软与盖茨、亚马逊与贝索斯、华为与任正非、福耀玻璃与曹徳旺等。正是这些杰出企业领袖的创新性思维和超强的实践能力，才能使企业由小变大，从无技术变得有技术、无资金变得有资金、无品牌变得有品牌、无人才变得有人才，一切从无到有，最终形成强大的企业护城河，保证企业长久持续地获得丰厚利润。
如果等企业强大的护城河形成之后再去投资，虽然更加安全稳妥，但也错过了最佳的投资机会，是不是有些遗憾呢？
有没有更早介入的途径？如果有，又是什么途径呢？
经过一段时间的思考，我注意到：与价值投资的滞后性相反，风险投资的介入期恰恰是在企业发展的初期。风险投资认为最有价值的关注点有两个，一个是商业模式，另一个就是创业领袖的素质。当然，风投的风险与价投相差几个量级。但我认为，风投对商业模式和创业领袖的重视，价投也完全可以借鉴。价投者可以提高对商业模式和企业领导人的关注度，同时适当降低一些对财务指标要求（具体指标尚需继续探索），这样就有可能更早地发现处于成长期的优秀投资标的。当然，这种更早发现要与风险相平衡，不能跨度太大，否则，就不能称为价值投资了。
这个思路归纳起来就是：在价值投资中增强对商业模式或企业领袖的关注权重，适当放宽财务指标的约束，以期在风险基本不变的前提下，更早地发现高成长企业的投资机会。
当然，这仅是个不成熟的思路，要找出具体的操作标准还需大量的工作，需要继续探索。
世界永恒不变的就是＂不断变化＂。企业为适应这些变化就必须不断创新。高瓴的张磊曾说过，他投资最看中的是企业不断创新的能力。而不断创新的能力就是靠企业杰出人才。很多投资大师都认为投资的最高境界就是投资人。我会按这条路继续走下去，去继续探索这条以人为本的价值投资之路。