好文,我也想借此机会阐述我对期权的看法,我开通并交易50ETF期权一年左右,我觉得期权和保险有些相似,所以很认同总的原则应该是trade small, trade often, 让大数原则发挥作用;试想一下保险公司的盈利模式,卖大量的保单,某部分保单因为需要理赔导致亏损,但其他大多数的保单是不需要理赔的,总体上保险公司是盈利的。长期资本公司是死在杠杆上,人性的贪婪和恐惧在杠杆上表露无遗,所以我对杠杆是很小心谨慎的。
很多人说根据现在50ETF的波动率,去做义务方(卖期权)并不划算,应该买便宜的期权赌方向。其实国内外统计表明如果长期买期权大概率是亏钱的。举个例子,就像现在国家队操盘50ETF指数,托着大盘不让它大跌,就算指数每个月都在跌,只要跌幅不大,买期权是亏损的,因为买期权是要付出时间价值的。
我把期权当做是我各种投资策略中的一种。我投资总体上是不断寻找折价的轮动机会。当前A股确定性的折价机会就是打新,只要账户足够,打新收益会遵循大数定律。不少人会说现在配打新市值,新股的收益都不够打新市值下跌的亏损;其实盈亏同源,大家可以反过来想一想,万一市值上升呢? 假设打新收益 10% ~ 20%, 市值收益 10%, 总收益 = 15% + 10% = 25%。就算市值下跌,总体上你有10%的安全垫。16年初的时候,港股大跌,港股在总体上相对A股有估值上的折价机会,所以当时我加仓了港股。当前A股和港股都没有明显低估的投资品种,总体估值高不成低不就。这是期权可以排上用场了,现金仓位可拿出部分作为保证金卖出期权,名义市值 < 总资产的30%~50% ,剩下的现金做做货币基金或者逆回购。通过这样提高现金仓位的年化收益率,如果打新市值继续下跌,可以通过定投的方式慢慢加仓,类似于动态再平衡;只要我们是正金字塔的方式投入资金,只要市场一反转,盈利很快恢复。
会收敛的折价机会 > 估值上的折价机会(A/H溢价)。