未来1年,有一个重要因素会持续影响A股的风格分化

最近半年来,大家讨论最多,也担心最多的就是美国加息。

美国加息跟A股的走势没有必然的关系,但却会影响A股的行情分化。

接下来,我就美国加息对茅指数、宁组合、成长股、机构重仓股和价值股的影响做一个介绍。以便于,我们对中期的市场分化走势有一个大致的判断。

一、美联储加息的套路

美国加息的直接结果就是美债利率大幅拉升。但这里要指出的是,并不是美国在实施加息后,美债利率才拉升,而是当市场预感到美联储要加息时,资金就会从股市提前撤离,去抢美债,这样就把美债利率给抬高了。

资金从股市里逃出来,就会影响相应股票的价格涨跌。

所以,在美国真正执行加息的时候,股市通常就没什么反应了,甚至可能还会反向大涨。

如果美联储叫嚣要加息75个基点,而实际上只加息了50个基点,那么之前从股市里撤离的机构就会想:我去,被美联储耍了,资金撤多了。

这个时候,他们就会回补股票,也会造成股市上涨,而美债利率下降。

但是需要指出的是,美债利率上升,也会让股市的吸引力变得不足,于是会短期加速股市资金的流出。比如,咱们3月份就被外资砸盘了。

总的来说,加息这个事,其实就是美联储跟机构玩的猫鼠游戏。美联储总是大声吆喝,把加息的幅度和次数都夸大地说,先吓一吓机构,但通常真正加息的时候,都不会按原计划走。

这就叫做:高拿轻放!

二、对茅指数的影响

所谓的茅指数指的是A股上那些高利润、高毛利率和高ROE的股票。简单点说,就是各行业的龙头。最典型的,当然就是茅台了。

美债利率跟茅指数的相关性非常高,因为茅指数是外资的最爱!下图显示的就是美债实际收益率跟茅台的股价走势是负相关的。

比如,2018年美债利率上升,茅台股价就下跌;

2019年到2021年2月,美债利率下降,茅台股价就上涨;

2021年美债利率停止下降,开始震荡,茅台股价也开始震荡;

今年美债利率急速拉升,茅台股价就下跌。

茅指数跟美债实际收益率的走势也同样是完美地负相关。

茅指数里的公司包括这些。

二、对机构重仓股的影响

在我们A股,各机构都是跟着外资屁股后面跑。通常是外资先买什么,然后国内机构就跟着买,最后是散户买。

但跑的顺序也一样,外资先撤,把钱装进口袋;然后国内机构抱团,谁都不敢轻易撒手,但最终肯定会瓦解;最后是散户承受最大的损失,成为接盘侠。

正是由于这样的现状,机构重仓股跟外资重仓股的重合度很高。

下图就能看得出来,基金重仓股的数量围绕着外资重仓股数量来回波动!

所以啦,机构重仓股肯定也会受美债利率的影响。下图就能看出,两者还是完美地负相关。

现在外资和机构重仓的行业是哪些呢?

食品饮料、电子、医药、新能源

哪些行业不是重仓呢?

比如,房地产、基建、银行、非银金融、周期股、农业、公用事业、商贸零售等。

这就能解释最近半年,各行业的走势了。

三、对宁组合的影响

所谓宁组合,可以理解为科技行业里的茅指数。宁组合的25个成分股中,也有16个和茅指数重合!

所以可想而知,美债利率对它的影响也很大。但是跟茅指数比,还是稍微有一点差别。

既然它代表科技领域,那么就是典型的成长股。成长股有三个特征:

1.对资金特别敏感;

2.成长股的上涨完全依赖利润增速;

3.泡沫特别容易被吹大,暴涨暴跌!

这三个特征就会得到三个结果:

1.美债利率快速上升,就会暴跌

下图就能看到,美债在震荡的时候,宁组合还没有下跌,甚至还继续上涨。但美债一旦上升,就开启了暴跌模式。

2.利润增速下滑,也容易暴跌

下图中就能看到,2020年-2021年,宁组合的利润大增,但从三季度开始就下降了。

所以虽然美债利率在去年年初就到底了,但宁组合的高增长抵御住了美债的压力,所以还吭哧吭哧又涨了半年,直到三季度利润下滑,就开始震荡,然后从12月开始暴跌。

3.估值一会天上一会地下

下图就能看到,宁组合的估值变动远大于茅指数。

所以它的弹性很大,在经济景气的时候,翻个倍都是小意思,常常能涨两三倍!

但经济不景气的时候,就会至少往腰斩奔!

看起来好像能赚很多钱,但实际上这种高波动的股票,亏钱的人最多!

因为大家都对上涨和下跌的幅度心里没有底。要么是卖得太早,要么是太贪婪没卖,坐了过山车;更多的人是高位追涨被深套,还有很多人在半山腰就开始抄底,也是损失惨重!

这种股票还会给人很虚幻的感觉,那就是你总在某些时候能够做波段赚到一点钱,却不知,这本来就是股市诱多的一种方式。

我们可以总结,对于宁组合来讲,美债利率上升对宁组合的影响更大,但如果此时利润增速还没有下降,也有可能继续涨。而一旦利润增速下降,叠加美债利率的双重影响,下杀的幅度会非常大。

每次下杀,中间都会穿插很多反弹,甚至幅度还不小,很多人一看到反弹就深怕错过机会,所以总是抄底抄在半山腰上。类似的事情在中概上也上演过!

四、哪些板块受美债利率影响小?

前面我们提到,美债利率跟A股的涨跌没有必然的联系。因为美债利率对A股中的另一些板块影响不大。

1.低估值板块

如果估值低,即便是成长股,也照样能涨。比如2016年到2017年的茅台就是这样。当时茅台的PE只有20倍,美的只有10倍左右,所以该涨还是涨,而且是翻倍的涨。

而当时的科技股就几乎没有幸存者了,因为估值都太高了!

价值股典型的代表就是上证50指数,他很多时候都跟美债利率同向波动。当然前提还是估值不能太高。

像2021年,上证50的估值也高了,所以美债上升后,它也跌了。

2.周期行业

周期行业受供给的影响比较大。只要供给不足,价格就会涨,上市公司的利润也会增加,股价也会涨。

所以周期行业更多的是看供给关系。只要供不应求能持续,商品价格能继续涨,他们的股价也就能持续。比如煤炭、石油等。

但是美债利率上升,会压制消费端的需求,达到一定程度时,还是会影响周期行业的。

3.逆周期行业

所谓的逆周期行业就是受政策宏观调控比较重的行业。比如当经济不好的时候,国家就会推动基建、房地产和银行。

因此今年以来,这些板块都相对抗跌得多。

五、总结:如何指导投资?

需要指出,美债实际利率比名义利率对A股的分化有更大的影响。

如果仅从利率来考虑,利率上升会压制A股的上涨,尤其是成长风格。

但最近A股却走出了独立行情。

这就说明,现在影响A股走势的主要因素不是利率,很可能是对中国经济复苏的预期。

这就让我们对股市风格分化的判断变得更困难了。

换句话说,如果中国经济强势复苏,即便美国加息,我们也照样无视。相反,如果我们复苏缓慢,那就可以能会坏菜了,尤其是成长股。

现在我们采取的是各指数均配的方式,但后期如何调整风格,就要把美债利率和中国经济景气度进行权衡了。到时候咱们再继续探讨。

经济和投资都不是线性的,大家也不要线性的得出结论,投资策略也从来不是非黑即白的!

这个月股市连续拉升,本来我在月初就给大家应对的策略了,不过还是收到不少小伙伴的问题,他们表示心里还是挺慌的。

是不是很逗?股市跌,你慌;股市涨,你也慌!

我在私域空间里对这五个问题进行了解答。感兴趣的小伙伴可以去看看:

1.现在的行情是诱多还是逼空?会不会回调?

2.需要止盈吗?什么时候止盈?

3.现在才第一次建仓,还能建仓吗?如何建仓?

4.向上涨的空间还有多大?

5.如果真的回调了,怎么办?赚了个寂寞吗?

打赏自愿,1分钱都是默默的支持,哈哈!

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