关于企业估值的一些浅见

小白今天又涨停了,一个月内三个涨停,说实话,激动的我眼泪都要掉下来了,在小白涨停之前,我已经2年没有体验过涨停是啥滋味了,不过细细想来,这也是基于对小白扎实研究后,市场给予我的丰厚回报,所以基于对企业基本面的研究,确定企业的估值后再进行买卖操作,拉长来看,是一种非常好、非常稳健的获利方式。

怎么选股和择时,我前几天已码文说了自己的一些想法(《谈谈自己对选股和择时的一些想法》https://xueqiu.com/1842086983/106997730)。今天就谈谈自己对企业估值的一些浅见,突然想起说估值这个事,主要也是因为最近小白大幅上涨后很多球友在问我小白看到多少,说实话,对于股票价格是涨是跌,能涨到多少,能跌到多少这些问题我本不想回答的,但是细细一想,换个角度,这其实就是企业估值的问题,你给企业多少估值,那就相当于你看企业的股价到多少钱,所以这里就结合我自身所学所想,谈谈自己的一些浅见,不一定正确,请大家勿喷。

一、什么是企业估值?

企业估值又称企业价值评估,是指着眼于上市或非上市公司本身的经营情况,对其内在价值进行评估。一般来讲,企业的资产及获利能力决定了其内在价值。

企业估值是我们投融资、交易的前提,有利于我们对企业或其业务的内在价值进行正确评价,从而确立对各种交易进行买卖的基础。

简而言之企业估值就是通过调研、阅读财报、阅读相关企业资讯等手段,对企业的内在价值进行评价和预估。

二、怎么给企业估值?

首先我们得明白一个道理,企业的内在价值是和企业自身经营情况相关联的,在经营情况不改变的情况下,其价值是恒定的,是不会因为任何人的评估而发生变化的。

既然价值是恒定的,那给企业估值就是件非常容易的事情了,其实不然,因为企业每天都会有产品生产和产品销售,其经营情况是个动态的过程,因此对于企业的内在价值,我们只能进行适当的数学和逻辑推演,给出一个估计的价格范围,而不是明确的价格点位。

这个价格范围如何确定,我们可以运用一些估值方法,主要有:

1、相对估值方法。常用的指标有市盈率(P/E)、市净率(PB)等,我们可以通过横向和纵向对比来判断企业的相对估值水平,如与同行业企业数据进行比较,与企业自身历史的数据进行比较。通过行业内不同公司的比较,可以找出在市场上相对低估的企业,通过与自身历史数据比较,可以知道在企业历史上市场给予的估值情况和当下估值所处的位置。同时也要将持股的时间作为你估值和买卖的依据,打个简单的比方,小白17年20亿的净利润,给25倍P/E估值,那就对应500亿的市值,18年如果有20%的业绩增速,则18年净利润就为24亿,同样给25倍P/E估值,那就对应600亿的市值,19年如果有15%的业绩增速,则19年净利润就为28亿,同样给25倍P/E估值,那就对应700亿的市值,如果你是准备在25倍P/E时卖出,且只想持股一年,则600亿市值就是你的买卖操作估值点,一年内,涨到了这个市值水平就卖出,没涨到就持有,而想持有两年的话,则700亿市值就是你的买卖操作估值点。

2、绝对估值方法。常用的方法有自由现金流折现模型,采用了收入的资本化定价方法,通过预测企业未来的自由现金流,然后将其折现得到企业股票的内在价值。(具体怎么计算和使用大家可以百度,已有前人总结,跟着学就好)

与相对估值法相比,绝对估值法的优点在于能够较为精确的揭示公司股票的内在价值,但是如何正确的选择参数则比较困难,未来现金流的预测偏差、折现率的选择偏差,都有可能影响到估值的精确性,同时对于处于扩张期现金流不稳定的企业也不适用绝对估值方法。

三、小白现在的估值情况?

根据广药集团提出的2020年进世界500强的目标和17年1000亿的营收,可以推算出广药集团的年复合增长率是在15%左右的,所以对于小白,我根据其17年的各大业务表现,给出了10%-30%之间的业绩预期增速,也就是小白18年的净利润水平是在22亿—26亿之间,所以18年25倍P/E估值对应的市值就为550亿—650亿,这就是为什么我在35元左右和40元左右分别兑现了2批利润的原因,对于小白来说,25倍P/E是属于其合理估值范围,并没有出现泡沫,但已经接近了我心里的估值上限区域,所以这个阶段我的操作原则是不买!至于什么时候卖,我以前也说过,小白30倍P/E估值时,就是越涨越卖的时机,截至今天,小白总市值708亿,对应18年的估值水平大概是27倍PE左右,还没有达到我自己设定的卖出条件,因此底仓我仍然会持有不动。

有很多人可能会说一季报净利润的增速是达到了87%的,现在只给小白全年10%到30%的增速是不是不太合理,说实话,这个估值是在一季报出来之前给出的,而一季报出来之后爆表的业绩增速让我亮瞎眼了,所以这里根据一季报的数据,我觉得确实有必要修改一下以前的预期,一季报9.05亿的净利润,如果按保守来估计,随后三个季度小白净利润增速同比为零,则18年也会有24.82亿左右的利润,对应小白全年净利润增速会在20%左右,而如果随后三个季度的增速为5%,则18年会有25.61亿左右的利润,对应小白全年净利润增速会在24%左右,而如果随后三个季度的增速为10%,则18年会有26.4亿左右的利润,对应小白全年净利润增速会在28%左右。所以将估值的下限由10%的增速改为20%,即个人认为小白18年的业绩增速为20%到30%。

当然我前面还说了,如果想着持有的时间更长,那给的估值就得按随后几年的预计增速来确定,所以是买,是卖,还是持有,完全取决于自己对企业的看法与给的预期,以及想持有的时间长短。

$白云山(SH600332)$ @今日话题 

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Samyayang 10-25 07:14

关键这个pe值是怎么估算出来的呢

清风若逸 06-27 18:20

jshoude 06-27 18:15

感谢楼主的分享,看了你的分析之后,我终于知道了,怎样给企业估值,谢谢你,太感谢了。

清风若逸 05-16 06:18

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大巧似拙 05-15 23:52

白云山我现在也是只剩底仓,老兄,你觉得常山那边有没有机会分点羹?