银行股是A股里，盈利的中流砥柱，是分红界的扛把子，赚得多，分的多，估值还很低。
你不买，不是因为你没有发现它的价值，只是因为你瞧不上4%左右的分红，你想通过低卖高卖的价差投机，赚的更多。
但如果你投机累了，或者亏的不再相信一夜暴富了。那就回来吧，回到银行股的怀抱，回到价值投资的希望田野。
其实，以高分红为特征，以稳健、可持续经营为准绳的银行股并没有你以为的那么差。目前8%左右的净资产收益率，4%左右的分红，绝对的优等生，更难能可贵的是它还有增长空间。
未来随着我国人均GDP从1万美元迈向2万美元的过程，银行业相应的规模和盈利依然有不小的空间，只是增速下降而已。这是国运，是大概率事件。
我之所以说2021年银行股值得期待。最主要的原因是，2021年会是注册制全面铺开的一年。在注册制的冲击下，市场生态发生了很大的变化。如果用一个词来描述，那就是抱团。基金在抱团，散户同样在抱团。实际上基金总是在抱团，最近的一次抱团就发生在刚刚。各种“茅台们”，已经贵的让人下不去手。而既适合散户又适合基金抱团的，银行股应当排在第一个。
所以我认为，银行股会在2021年发生抱团现象。
好人做到底，我再帮你梳理一下37只银行股，让你对银行股有个更全面的认识。
一、指标说明
所谓梳理，就是选定指标进行对比、排名。因此有必要对我采用的指标做个说明。
1、规模指标
按常理，一般行业的分析，应该侧重于盈利能力的分析。但对银行股而言，由于货币乘数的杠杆效应和强监管的行业特点，使得银行业本身就呈现出规模与盈利基本呈正比的特点。
比如，银行业有个很知名的英国杂志《银行家》，每年都会根据银行一级资本、盈利能力等指标从全球4000多家银行里，排出前1000家。
可以看到，这个排名基本就是一级资本的排名。
另外，规模大意味着更安全。有一个名词叫：系统重要性银行。没有规模，你基本排不上号。
还有，随着银行业资产规模增速的下降，各家银行的市场占有率也在慢慢固化，规模大、客户多也意味着中间业务占比提高的可能。
所以，我首先选用了总资产，作为规模指标。
2、激进指标
刚才讲了，银行是一个高杠杆行业，要是没有强监管的情况下，以营利为目的的银行家们能把杠杆加到天上去，还会偷偷的搞期限错配。因此，在满足监管要求的情况下，把自有本金的杠杆加的越大，其盈利就会越高，当然风险也相应越高。
因此，为了查看银行的杠杆率、激进程度，我又选用了资产放大倍数这个指标：（总资产-净资产）/净资产，作为激进指标。
3、盈利指标
在考虑盈利能力指标的时候，我发现很多职业投资者会采用RORWA（风险加权资产收益率，公式为：净利润/风险加权资产）这个指标。从公式上看，它就是净利润与总资产比值的进化版。但如果采用这个指标，就不可避免的要搞清楚与这个指标有关的风险资产定义与分类；表内表外业务划分与转换；分类采用的权重法和内部评级法（内部评级法又分基础法和高级法）有什么区别；两种方法的转换会带来哪些影响；加权系数如何确定，谁来定；与之相关的政策进度等等问题。说实话，一般的投资者根本吃不透这些东西，我也只是刚开始看。不过，我清楚的知道，不管是基础性的指标还是进化版的指标，都只是反映问题，而不是解决问题。
所以，在盈利能力指标上，我依然选择很好理解的基础版即：净利润比总资产。
4、估值指标
作为一般的投资者，而非银行家，我们掌握的行业知识是有限的。但市场上总有能人，基金经理们也不是只吃干饭。所以，在不完全掌握银行经营状况的情况下，不防先看看市场已经做出了什么样的选择。
因此，我选用了第四个指标：市值比总资产，作为估值指标。
二、按规模排名
先看一下，按规模的排名。（数据均采用通达信提供的最新数据）
可以看到，37家银行被分成了三个梯队。
第一梯队：大型国有控股商业银行。
就是我们常说的中农工建交，再加一个邮政储蓄银行，共6家。总资产规模135万亿，占37家银行总计206万的66%。位于榜首的工商银行被称为宇宙行，资产规模高达33万亿，最差的交通银行也有10万亿以上。
它们的特点是资产规模大、经营地域广、业务品种多、组织管理复杂等。
第二梯队：全国股份制商业银行。
招商银行、浦发银行、兴业银行、中信银行、民生银行等。共计12家。总资产规模60万亿，占37家银行总计206万的29%。这12家的规模，虽然都不超过10万亿，但它们的前几名，又好像随时能挤进第一梯队一样。
它们的特点是可以全国范围内设立分支机构、在全国范围内经营业务。规模与业务的丰富度都介于第一梯队和第三梯队之间。
第三梯队：城市商业银行和农村商业银行。
宁波银行、南京银行、杭州银行、渝农商行、长沙银行、成都银行等，共计19家。总资产规模10万亿，占37家银行总计206万的5%。也就是说，这19家加起来也就相当于第一梯队里的最后一名：交通银行。
它们的特点是经营范围以所在区域为主；规模较小；业务经营以存贷款为主，相对应的组织结构、管理结构差异大。
三、各梯队里谁更优秀
如果把37只银行股做成一张表，看上去可能会有点乱。
为了更清晰的说明，我在按规模划分出的三个梯队里，分别进行了激进程度、市场估值、盈利能力三个维度的横向排名对比。出于安全的考虑，我首先锁定了激进程度倒序排列。
1、第一梯队的对比
可以看到：
1）工商银行和建设银行表现的非常优秀。不仅规模大，盈利能力强，还非常的稳健。具体来看，规模最大的工商银行盈利能力排第2，输给了建设银行，这是因为工行采取了更稳健的经营策略，如果工商银行把资产的倍数再放大一些，可能就就会把盈利能力的第1名夺回来。而且在这个梯队里，很明显，规模和盈利，和稳健程度表现出了很强的关联度。
2）最激进的是邮储银行，是不是有点意外。这个以服务于广大农村地区的银行，居然把杠杆加到了最大。而且是显著高于其它大行、高于平均数。想必，邮储的资本充足率亟需补充吧，再配个股或者发行一些优先股？不过，有个细节需要指出来，在第一梯队的这6家银行里，只有邮储还采用的是权重法，其它采用的都是内部评级法（高级法），邮储银行在它2019年的年报里提到，已经在推进权重法向内部评级法的过渡工作了，但不太确定的是，方法的切换到底能多大程度上改善其资本充足率。
虽然很激进，但盈利能力却是大行里最弱的，当然，它还有一个细节，它的很多网点是国家邮局系统代理的，因此它每年要支付很大一块存款代理费，而且它没有权利取消，决定权在国务院，如果剔除这个因素，它的盈利能力应该也没有那么差，应该前进1名，会跟它的资产规模排名相适应。
再来看它的估值指标，已经排到了第3名，也就是说，市场已经给它的激进策略调高了估值。媒体说喜马拉雅资本的李录买入了它的港股，难道是A股的跟风盘推高了估值？
3）交通银行的盈利能力（0.4883%）比第一名的建行（0.7274%）差了一大截。市场也给出了最差的估值。如果想搞清楚原因，有必要去深挖一下它的年报。
4）中国银行和农业银行平平淡淡，似乎没有什么值得说的。我只注意到一个细节，中国银行合并报表里有1260多亿的少数股东权益，而其它行都很少。不知道是历史原因还是另有缘故，如果读中国银行的年报，有必要把它作为一个重点关注点。
2、第二梯队的对比
可以首先看到，随着银行的规模下降，规模与盈利能力的正向关系已经开始出现弱化的趋势。此时，管理层的经营能力往往成了影响银行盈利能力的最大影响因素。具体来看。
1）最优秀的是招商银行，它不仅是这些全国股份制银行里规模最大的，还是盈利能力最强的，最稳健的。不过，遗憾的是，它的估值指标显示，它已经估值很高了，15.8%远超平均数5.48%，也就是说，它已经被挖掘出来，还被抱团抱的老高了，似乎现在买进去，已经算最高了，不如去挖掘下一个银行抱团股。另外，招商银行也是采用的内部评级法。
2）上海银行以第10名的资产规模，却做到了第3名的盈利水平，虽然估值也排到了第4名，但4.71%仍然低于平均数5.48%。看样子很不错。值得考虑。
3）平安银行以第7名的规模，第9名的盈利能力，却享有第2名的估值，并且10.31%快是平均数5.48的两倍了。显然，这是一直抱团股。只是，好像报的不那么正确。
4）兴业银行以第3名的规模，做到了第2名的盈利能力，估值第3，关键估值跟平均数接近，因此兴业算是最正常的一只股。据说是市场里T党的大本营。
5）民生银行第5名的规模，第7名的盈利能力，却被市场贬为第11名的估值。难道市场认为这个以服务中小微企业的民营银行，有什么隐患？如果没有隐患，它似乎被低估了。
7）中信银行，有点不上进。
8）光大银行，正常。
9）浙商银行，你那么激进，市场已经解读为你很努力，给了第6名的估值，看后续表现了。表现不好，估值是要回归的。
10）华夏银行，你为什么那么不争气，第8名的规模，却盈利能力垫底，难怪市场不看好你。不知道华夏为什么那么差劲，如果能挖掘出原因，不排除估值修复。
3、第三梯队的对比
到了第三梯队，银行的规模越来越小，规模与盈利能力之间的正向关系就更差了。这种情况下，除了考验管理层的经营水平，银行自身的一些特殊情况，对盈利能力的影响就显得千差万别了。
具体一点讲：城商行和农商行因为规模小、业务单一、区位优势不同、资源禀赋差异大等等，盈利表现不像第一梯队和第二梯队的队友们那么稳定，其波动往往较大。就像2020年上半年，港股上市的甘肃银行，2019年的业绩出现较大幅度下降，股价则大幅度跳水。
另外，我采用的数据虽然是最新的，但只是一个时点的存量，没有从更长周期去对比变化。
因此，据此表只能对第三梯队里的个别股进行点评。
1）宁波银行最优秀。规模大，盈利能力高，当然，市场给的估值也高，类似招商银行，并不适合最高了。
2）贵阳银行盈利能力排名第1，很优秀，市场为什么不认呢？给了倒数第2的估值，难道是盈利不稳定，最近的盈利属于特殊情况吗？建议深挖。
3）渝农商行、南京银行、成都银行、长沙银行等是不是低估了点。
4）厦门银行、杭州银行、苏州银行、张家港行、江阴银行，市场好像很看期待你们有更好的表现。
5）常熟银行你很优秀，虽然个子小，但很努力，以15名的规模，做到了第4名的盈利能力，不过市场也给了不错的估值，第3名。
剩下的你们自己对比吧。
请允许我遵守法律，作出声明：案例分析，仅供学习，据此买卖，盈亏自担。
每一个愿意在基本面上探索的人，都是勇敢的发现者。你的努力也必将获得市场的回报。
祝你2021年交好运，发大财。
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