企业现金流结构分析:哪家房企病的最轻?

$保利地产(SH600048)$ $华夏幸福(SH600340)$ $招商蛇口(SZ001979)$ 

房价涨了那么多,财务良好的房企又有几个?都知道现金为王,殊不知现金流结构会反映相当多的企业信息。本文选择万科A、保利地产、招商蛇口和华夏幸福4家龙头房企作介绍。

一、现金流结构简介

+ - 分别代表现金的流入和流出,为正还是为负。

1、+-+结构分析

该结构表明企业的经营状况良好,在内部经营稳定的前提下,企业通过筹集资金进行投资。这表明企业很可能处于扩张时期。分析该类型的企业的时候,可着重分析企业投资项目的盈利能力。

一季报表现不好,经营活动现金流为负数,说明企业经营存在问题。但半年报情况好转。

2、+--结构分析

说明企业经营状况良好。投资现金流为负,说明企业在继续投资;筹资现金流为负,说明企业在偿还以前的债务(支付利息)。对这样的企业,要持续关注企业经营状况的变化,防止经营状况恶化导致财务状况恶化。

保利地产一季报的现金流结构,与万科的半年报属于同一类型。

3、-+-结构分析

说明企业经营活动已经发生了危险信号。如果投资活动现金流入主要来自于变卖固定资产,或者收回投资,则说明企业财务吃紧,有破产的潜在风险。经营活动现金流为负数的话,就该格外留意它了。

招商蛇口一季报为---结构。说明企业的财务情况危急,必须及时扭转。

4、--+结构

说明企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大,财务状况不稳定。如果企业处于投入期,一旦渡过难关,还可能有发展;如果是成长期或稳定期的企业的话,经营活动已经不能赚钱,但企业却扩大生产,然而维持生计以及扩展产能的钱,都是借来的。这样的企业,你敢不敢冒险投?

二、比较分析:4家房企谁病的最轻?

1、整体比较

从上图可以看出,万科不愧为地产龙头,规模庞大,在净利润、现金流余额以及经营活动、投资活动现金流4个方面,都是老大哥。华夏幸福在投资方面可与万科相提并论,另外它筹集了大量资金,在这四家企业中居于首位。

另外,对房地产行业来说,其经营现金流净值为负与房地产行业正处于扩张阶段是一致的。(华夏幸福)因为一个行业如果处于快速发展阶段,其通过经营流入的现金大部分或全部又会用于扩大经营,在房地产行业就是表现为开发新的项目,甚至还要进行外部融资来进行扩张。

但我们不能认为它经营不佳,相反需要结合市场状况做出判断。如果房地产市场状况良好,扩大规模正是企业发展的好时机,表明企业有着较大的发展机会和潜力。当然如果市场情况出现低迷,其风险也要相应高估一些。

所以,要看我国楼市的后期表现咯。

2、应收账款和存货的比较

在大多数情况下,应收账款和存货的大量增加往往意味着企业的销售面临问题,但是对房地产企业来说,这反而是一个好的信号。应收账款的大量增加可能表明房屋的预售情况良好,很多客户已经能缴纳定金;存货的增加虽然表明企业有大量房产,但是因为房地产行业的建设周期比较长,市场变化比较大,如果这时正好赶上房地产市场由冷变热或者上扬期,则可能是好消息。

四家房企的应收账款与存货的比较如下。


万科应收账款不多,但存货最多,房价继续涨下去的话,万科囤了这么多的楼房,大有可为。

华夏幸福的存货最少,但应收账款最多。其经营活动现金流为负,账款没有回收是一个原因。

保利地产也囤了不少楼房,综合前面的+--结构分析,还算健康。

招商蛇口比较激进。经营活动现金流为负数,筹资活动现金流为负数,却不断扩大投资,有些像初创企业。但它的应收款项最少,说明企业的业务并没有那么好。这是否表明企业在开辟新的业务。

那么问题来了。如果给您一百万,您会买这4家中哪家的股票呢?

要我的话,我肯定谁都不买。投自己吧,去进修去留学,去拼去抢去远航。


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