1, 股东分析:
年报股东变化: 3季度证金进行了小幅减持减持了约800万股，其他大股东基本无变化。 2，持股股东数从半年报的23.39万户继续下降到21.55万户，3个月的时间，股东人数又减少了1.84万户。说明持股集中度还在不停增长。散户抛掉的往往是金子。
2, 营收分析：
营收同比增加2.6% 远低于半年报的8.44% 和1季报的同比14.79%,单季营收473亿，远低于第二季度的547亿和第一季度的582亿，这一结果是整个银行业面临困难的一个缩影，这一情况由多方面原因造成，营改增明显增加了银行的支出，经济不景气，降息造成利息收入下降，银监会加强表外业务的监管，银行将表外业务转入表内，但是最终的效果是整体资产规模（表内+表外）的下降。具体到各个分项中可以看到第三季度虽然息差继续降低但是得益于贷款规模的提升（可能有部分表外转表内）净利息收入333亿，和第二季度净利息收入331亿相当，低与一季度的343亿去年5次降息累积的影响基本消化完了，和09年的滑铁卢相比要稳健的多。
在非息收入方面，第三季度单季非息收入只有141.3亿其中手续费佣金114.6亿，相比第二季度单季收入231.2亿（手续费佣金179.6亿），第一季度的223.2亿（手续费佣金198.2亿）跌了很多。其中，受托理财收入第三季22.1亿，远低于第二季单季48.48亿元和第一季度50.60亿元。代理基金收入第三季单季8.5亿，可见资本市场是多麽凄惨，上半年这一项还有41.4亿。代理保险收入第三季度单季只有5.8亿，上半年这一项是41.5亿。综上所述，招行零售相关的非息收入领域第三季度全面衰退。这点作为小股东深感忧虑啊！
反过来观察招行的资产情况，招行的总资产较年初仅增长了1.69% 比第三季度增长接近0.5%。继续稳定地在按照轻资产路线前进。16年上半年季度总资产相对于15年上半年总资产增加6.5%，营收增加2.6%，拨备前利润增加6%。第三季非息收入的溃败对于营收数据的影响是很明显的。
3，不良贷款：
不良表面看不良贷款率增加了接近4个基点到1.87%。单季增加不良余额40.2亿比第二季度单季的21.9亿反弹不少但是依旧低于第一季度的56.56亿，对比去年的4个季度分别是：47.06，74.44，37.82，40。起码从不良余额方面看有很大改善！资产减值损失114亿，远低于第二季度的177亿，说明招行的减值损失对利润的侵蚀已经开始实实在在地消退。招行这么早就开始降低减值损失这正常么？请往后看！
减值准备余额增加59.9亿远低于第二季度的95亿更低于第一季度的121亿。本季度核销的大概在54.8亿那么再加上刚才的单季增加不良余额40.2亿，所以单季新爆发的不良为95亿！对比过去6个季度的情况：单季爆发不良的真相：15年第一季度97亿，15年第二季度157亿，15年第三季度147亿，15年第四季度189亿。16年第一季度120亿，16第二季度113亿。也就是说本季度招行单季新爆发的不良已经小于过去6个季度的最低值！！！！ 不良消退的迹象已经得到了验证。之所以本季度没有看见不良率持平或下降，完全是因为没有大力核销的原因。
目前看，招行减值计提从高位下滑的趋势已经比较明显，对净利润的侵蚀会正在消退。这是个天大的好消息。这也是为什么招行可以在营收增速放缓，拨备前利润放缓的情况下可以提升净利润的原因。
4，盈利：
成本收入比24.72%，同比去年的24.79%基本持平，已经连续2个季度环比反弹了，环比看营收没跟上，费用倒是上涨了，这值得警惕！！净利差2.39%，比二季度的2.45%，一季度的2.49%有所下降但总体还算稳定，不少银行已经跌破2%了。年化ROE 18.36%低于半年报的19.07%，第一季度的19.84%，不过和周围一群15%不到的同伴比，依旧是傲视群雄！
5，资本充足率，在高级法下第三季度一级资本充足率12.43%比第二季度一级资本充足率12.09%又增加了0.35%，这完全是比照四大行的资本约束标准。货真价实的内生性增长！目测招行3年内都不再需要靠融资来满足未来发展的需要。其他银行，优先股，定增，可转债，发发发。作为招行的小股东无疑是幸福的。
6，招行年报展望。根据目前情况看，估计第四季度单季的营收中，利息收入可能能达到335亿（基本稳定），非息收入应该基本算是跌到底了，估计4季度140亿，那么收入在475亿左右，新爆不良估计会进一步下降到85亿，对应的资产减值估计会减到104亿，少计提10亿。去年第四季度单季费用支出是165亿，今年看估计略增到170亿，对比今年第三季的费用140亿，所以毛估估第四季度净利润会比第三季度下降20亿左右，到149亿，每股收益0.5元正负0.05元，也就是说保底估计第四季度单季每股收益在0.45。那么2016年的EPS在2.52-2.57之间，每股收益增速在10%-12%。
7，展望：
2016年前3季度，招行交出了一份相对优秀答卷，我给这份答卷打85分。不满意的地方依然在于营收环比下降，特别是非息收入的下降，这对于零售为主业的招行是需要警醒的。我们可以看到，招商银行在田行长的带领下，在轻资产银行战略方针的指引下正在坚定地前行。同时，希望招行的领导层要重视开辟新的零售业务领域，继续提高零售业务的交叉销售和费用控制。
2016年对于招行可能是凤凰涅盘的一年，田行长之前2年一直在为招行的未来定方向。现在方向明确了，作为一名坚守招行6年的小股东，我愿意耐心等待春暖花开万物复苏时，招行一鸣惊人！$招商银行(SH600036)$
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