招行在正确的道路上坚定前行!

1, 股东分析:
年报股东变化: 1,证金进行了增持(国家队也做差价) 2.4亿股,刨除去年第四季度减持的1.28亿股,实际上半年净增持1.12亿股 2, 招商局的投资平台招融公司又增持了2.24亿股但是对比年报和1季报发现招商局及其一致控

制人所持有的股票比例未变,唯一合理的解释是招商局原来还有没上榜的账户持有招行的股票,在一季度过度给招融。3,持股股东数从年报的26.7万户继续下降到26.3万户,也就是说1个月的时间,股东人数从16年2月29日最

新的股东数28万户减少了1.7万户。

2, 营收分析:
一季报营收同比增加14.79%,这一结果远好于绝大多数大威的预测,也好于我在半个月前大胆预测的营收增加10%。具体到各个分项中可以看到净利息收入343亿同比去年第一季度增长2.17%,这是非常难能可贵的,要知道招行

的按揭贷款今年1月1号要进行重定价,去年5次降息累积的影响巨大。很多坛子里的高手都认为招行要重演09年的滑铁卢。但是,可喜的是招行通过做大贷款基数,增加议价能力更强的零售贷款,再加上招行的活期化水准达到

了令人瞠目结舌的60%,比去年底又提高了4个百分点,综合这些因素,保障了招行的利息收入逆势增加。

在非息收入方面,招行通过财富管理等方向在基数很大的基础上继续提高非息收入。其中,受托理财收入50.60亿元,同比增长101.03%;代理保险收入28.74亿元,同比增长221.12%;是本季非息收入增长的功臣。这已经充分

体现了零售银行,私人银行在交叉销售方面的优势。另外,代理基金收入21.59亿元,同比增长13.75%;考虑到去年1季度和今年1季度证券市场的冰火2重天,招行的基金销售能力已经渐渐摆脱了靠天吃饭的窘境。另外,还有一大块收入来源于债券和贵金属的收益兑现。这41亿,对比去年同期的17亿超出的24亿,个人倾向于将其视为1次性收入,这也是招行平滑业绩的一种手段。其实去年就有人发现年报中的每股收益和净资产增量之间有一个差,后来讨论后确定为未兑现的公允价值变动。通过这种方式将去年的一部分收益延期到今年来兑现。这也是我后面要谈的招行的隐忧。这里暂且按下不表。

反过来观察招行的资产情况,招行的总资产环比年初出现了下降,令人惊讶啊!如此好的营收成绩是在总资产没有大幅扩张的情况下取得的,16年1季度总资产相对于15年1季度总资产增加10.7%,营收增加14.79%,拨备前利润增加19.2%。这和某些银行依靠增发磊规模实现的增长有本质的不同。

3,不良贷款:
不良表面看不良贷款率增加了接近13个基点到1.8%,忧心忡忡啊。单季增加不良余额56.56亿,对比去年的4个季度分别是:47.06,74.44,37.82,40。咋又提高了呢?郁闷啊!资产减值损失185亿,妈呀,吓得尿裤子了,又创新高。招行不是号称风控最严格的银行么?这是要闹那样?稳定住快被打得稀巴烂的心继续看,减值准备余额没有集团的数据,只好拿公司的将就一下增加121亿。嗯,121亿,121亿!等等,也就是说本季度核销的大概在64亿那么再加上刚才的单季增加不良余额56.56亿,所以单季新爆发的不良为120亿!只有120亿,没错,请看去年4个季度的情况:单季爆发不良的真相:第一季度97亿,第二季度157亿,第三季度147亿,第四季度189亿。也就是说本季度招行单季新爆发的不良已经远远小于15年后三个季度,和15年第一季度接近!!!! 不良消退的迹象终于出现了!

回过头看,既然新增不良其实已经减少了,那为什么招行没有通过加大核销压住不良率呢?毕竟185亿减值完全可以覆盖新生成的120亿不良(某大V去年鼎力推荐的银行就是这么搞得)。这个我不便在这里揣测,但是我只知道熊市里多几十亿利润和牛市里多几十亿利润作用完全不同。

4,盈利:
成本收入比创出了新低21%,很好!年化ROE 19.84%,和周围一群15%不到的同伴比,简直是凤立鸡群!

5,资本充足率,在高级法下单季度增加了1.3%,这完全是逆天的成绩。这意味着,招行已经完全完实现了内生性增长!这意味着招行不再需要靠融资来满足未来发展的需要。反观其他银行,优先股,定增,可转债。招行已经开始实实在在地为小股东创造价值了。

7,展望:
2016年1季度,招行交出了一份出乎所有人预料的优秀答卷,我给这份答卷打95分。刚才还有人说除了不良外,其他的都亮瞎眼,不知道现在各位的感觉又如何呢?我们可以看到,招商银行在田行长的带领下,在轻资产银行战略方针的指引下正在坚定地前行。回头看,田行给我们带来的变化完全是翻天覆地的。现在还有人说中国的银行是同质化竞争么?招行的这一份份报表就是赏给他们的一记记响亮的耳光。当然,在亮瞎眼的季报下也有不令人满意的地方。就是营收的调节,1季度的营收里面有24亿多于去年同期的一次性收益。这部分是招行通过业务操作合理留存到今年美化报表的,如果刨除这21亿一次性收入,招行的营收虽然还能保证正增长,但是利润却难免负增长。不过大家也不必过于担忧,毕竟利润是可以通过拨备调节的。个人认为招行本季度创纪录的185亿减值损失完全是没必要的。所以,你调或不调,招行的优秀都在那里,不增不减。

2016年对于招行可能是凤凰涅盘的一年,田行长之前2年一直在为招行的未来定方向。现在方向明确了,作为一名坚守招行6年的小股东,我衷心地希望招行在轻资产银行的正确道路上坚定地前行,走出一条属于自己的金光大道!

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