周末有个粉丝发帖问我，怎么看某网红大V关于大型银行不需要再融资的论调。TA的问题如下：
XX说国家经济进入中低速发展，所以四大行以后不会有股权融资，请问这种说法有没有道理？
为了防止以讹传讹，我特意去查了一下该大V的原文，从上下文看好像确实是这个意思，如下图1所示。
图1
我不知道这位网红大V哪里来的勇气敢肯定“四大行以后都不会有股权融资“，是梁静茹给的么？你要是说了算还要银保监会干嘛？
关于银行的资本金充足率，巴塞尔III协议，银行的RORWA等之间的关系，我已经写过大量的文章谈这些问题，并且多数文章收录于《看透银行：投资银行股从入门到精通》这本书内，有兴趣的可以去找来读一读，这里就不做展开了。
今天我们就谈一谈TA说的这个结论本身是否有问题。我先把我的结论说清楚：TA的说法过于绝对。应该说中国进入中速或低速发展后，按照现在的经营环境看，四大行进行股权融资的概率不大，但是并不能完全排除。中国进入中低速发展和四大行股权再融资之间不构成严格的逻辑关系。
按照我的猜测，网红大V的思路是这样的：国家进入中低速发展—>银行业规模增长速度降低—>银行风险资产增长降速—>每年需要增加的资本金增速降低—>四大行不需要股权再融资。这是我的猜测，不一定准确，但是大概率大V是这么想的。
这个推导逻辑有2个致命的问题：1，逻辑推导链太长，整个推导过程需要四步，如果忽略掉中间的环节从开头直接跳到结论显然是武断的。2，逻辑推导的4步都不是100%成立，只能说大概率成立，每一个推导都有前提假设，如果这些假设不成立，那么推导就是有问题的。下面我们分别看看四个步骤中的问题：
1，国家中低速发展一定导致银行规模增长放缓么？
这个答案估计不用我来反驳，很多银粉都可以用事实打脸网红大V。2020年中国GDP增速2.2%，CPI 1.8%，M2增速10.1%；2022年中国GDP增速虽然还没出台但是估计能保住4%就不错了，CPI 2%，M2增速10.8%。这两年的规模增长显著高于2017—2019年。很明显在经济衰退周期，央行为了救经济可能会释放流动性，导致银行规模增长远超预期。
从理论上也能证明这个说法有问题。央行强调的是货币增量和名义GDP增速相匹配，而网红大V说的中国进入中低速发展时期说的是扣除物价因素后的GDP增速。虽然过去10年我国的通胀总体温和平稳，但是未来10年会怎么样谁知道呢？
2，银行规模增速放缓一定导致风险加权资产增速放缓么？
这部分我来回答，答案显然是否定的。这一推导实际上有2个前提假设：1，银行的风险加权系数是不变的；2，银行的资产分布没有发生显著改变。因为，风险加权资产=Σ（各项资产*风险加权系数）。
首先，银行的风险加权系数并不是一成不变的，权重法部分的系数会随着监管规则的改变而变化。对于四大行来说变化就更频繁了。因为，四大行已经实施了高级法，其内评法部分资产的权重系数是根据自己历年来的资产违约数据模型计算出来的。如果，他们的资产违约率变差，那么后面的风险资产权重系数就会升高。这个问题已经在招商银行2021年的时候出现过：2021年招商银行“合格循环零售“资产的风险加权资产权重从2020年的22.01%上调到2021年的33.96%。结果造成当年招商银行的风险加权资产增速显著高于总资产增速。
其次，银行在各种资产之间的分布也会随着经营策略的变化而改变。最终影响到风险加权资产的增速。这里举个例子：兴业银行从2017-2019年经过了3年痛苦的资产调结构，大幅度降低同业资产的占比，增加贷款占比，造成兴业银行风险加权资产增速显著高于总资产增速。
3，银行风险资产增速降低一定能推出每年需要的资本金增速降低么？
这个在多数情况下是成立的，核心一级资本充足率=核心一级资本/风险加权资产。当风险加权资产的增长放缓，核心一级资本的增长要求也会放缓。核心一级资本的主要组成部分就是普通股东权益。但是，这里也有一个假设就是普通股东权益不会降低。在极特殊的情况下，普通股东权益会缩水，比如银行出现巨额亏损。2007年，花旗银行受到次贷风暴影响，濒临破产，最终不得不向美国财政部求援，通过合并老股东股份，增发股份获得救助。花旗银行老股东的权益被稀释得很惨。
4，每年需要资本金增速降低就一定推出不需要股权再融资么？
这个也有假设作为前提条件，就是银行的经营效率能够保持基本稳定，也就是说银行的留存利润能够超过每年所需的资本金。但是，最近几年银行业被要求大范围降费，让利，以四大行里面的建行为例，最近三年建行的RORWA显著下降，显示出经营效率降低。
另外，留存利润还和分红率有关。目前30%的分红率，四大行尚可勉强维持。如果，万一哪一天国家要求四大行分红率提升到35%，甚至40%。四大行的留存利润就不足以应负资本金增长的需求了。
最后，举一个综合性的例子：2009年欧债危机爆发后，欧洲之猪们（葡萄牙，意大利，希腊，西班牙）发生大范围金融危机，很多重量级银行申请了政府入股救助。这些国家的经济增长长期维持在2%以下，但是该股权融资的时候照样融资。
综上所述，虽然从目前的情况看，四大行在未来几年进行股权再融资的概率不大。但是，网红大V不应该言之凿凿肯定四大行以后不会股权再融资，更不应该将中国进入中低速增长和四大行股权再融资这两件没有逻辑强相关的事强行扯上关系。说句不好听的，TA的判断如果能有80%的准确率也不至于把自己的基金净值搞到那么低。