股东分析：
从2022年3季报可以看到，在3季度沪股通减持了3.88亿股，中国人寿的普通险退出前十大股东，至少减持了3亿股，其他股东无变化。
中报显示农业银行股东总数从6月底的48.75万户增加到9月底的48.81万户，增加了0.06万户。农行的股东人数基本持平。
营收分析：
根据2022年3季报，农业银行营业收入5646.2亿，同比去年同期增长3.62%。其中净利息收入4480.5亿，同比去年同期增长4.27%。非利息收入中，手续费和佣金收入673.55亿，比去年同期增长2.87%。归属股东净利润1975.05亿，同比去年同期增长5.78%。更多细节的数据和环比数据参考表1:
表1
农业银行的营收中利息收入占比接近80%。而且，从后面的资产分析中可以看到农行的规模扩张达到了让人瞠目结舌的程度。但是，在营收这边农业银行的增长少的可怜。所以，我们首先需要关注的是农行的净利息收入。
根据三季报披露，农行净息差1.96%。一季报披露净息差为2.09%，二季报披露的净息差是2.02%。通过这些数据，我们可以简单地按照算术平均分别计算出农行3个季度单季的净息差：第一季度2.09%，第二季度2.02%*2-2.09=1.95%，第三季度1.96%*3-2.02%*2=1.84%。
但是，我们需要注意这种算法的前提条件是相邻2个季度的生息资产相同。很显然，多数情况下这个条件是不成立的，平均生息资产在季度之间的变化可能会对这种估算产生偏差。其实，我们还有另外一种更精细的算法可以精确计算出净息差。
计算思路，首先根据季报的净利息收入和披露的净息差计算出季报的平均生息资产。第二步，根据3个季报的平均生息资产计算出每个季度单季的平均生息资产。第三步，用单季的净利息收入和单季的平均生息资产计算出单季的净息差。我们以第二季度为例演示一下：
步骤一： 计算出平均生息资产
一季报平均生息资产（1509.68*365/90）/2.09%=292946.94
中报平均生息资产（3002.19*365/181）/2.02%=299709.9
步骤二：计算出第二季单季的平均生息资产
（299709.9*181-292946.94*90）/91=306398.55
步骤三：计算第二季单季净息差
（1492.51*365/91）/306398.55=1.9538%
运用相似的方法，我们可以计算出第3季度农业银行的净息差为1.8485%。可以看到，精确计算的结果比算术平均的算法高1bp。从精确计算的结果看，农业银行第3季度的净息差环比又下降了10bps。
接下来我们需要研究的是净息差连续两个季度断崖式下滑到底是资产端引起的还是负债端引起的。我们将今年1-3季度的数据汇总到表2：
表2
表2显示的单日净利息收入环比下跌2.03%，其中利息收入环比增长1.55%，利息支出增长5.79%。根据上面的方法我们可以计算出第3季平均生息资产的环比增长是3.55%。那么，我们就可以进一步推算出农行的付息成本3季度环比上升了4bps，资产收益率环比下降了约7bps。
资产分析：
2022年3季报显示，总资产33.83万亿，同比去年同期增长16.69%。其中贷款总额18.6万亿，同比去年同期增长14.86%。总负债31.19万亿同比去年同期增速17%。其中存款总额24.89万亿，同比增速12.61%。农行这资产负债表的扩张速度，让我恍如回到了2009年。对此我持否定态度，一时放水一时爽，一旦放水停止，坏账就要抬头了，更多的数据请参考表3:
表3
不良分析：
根据2022年3季报，农业银行不良贷款余额2697.02亿比中报的2644.55增加了52.47亿。不良率1.4%比中报的1.41%下降了1bps。拨备覆盖率302.65%比中报的304.91%下降了2.26个百分点。贷款减值余额8162.53亿比中报的8063.51亿增加了99.02亿。
3季报农业银行信用减值损失380.43亿。根据中报披露的数据，贷款减值损失占信用减值损失的88%。所以，我么可以推算出第3季度贷款减值损失约为335亿。由于农业银行并不披露收回往年核销的数据，所以我只好用体量相当的工行和建行数据作为估算参考，假设农行第3季度收回往年已核销30亿。我们可以推算出农行在第三季度核销了335+30-99=266亿。对应的新生成不良的下限是318亿。这一数值高于上半年的季度均值257亿。去年下半年新生成不良下限也才300亿。由此可见农业银行的资产质量有轻微走弱。
充足率分析：
农业银行核充率为11.12%和中报的11.11%比上升了1个基点，和去年3季报的11.18%相比下降了6个基点。目前看，农行的资产扩张速度已经超出了它内生性增长能支撑的范围。既要扩张又要让利是不具备可持续性的。
点评：
农行的3季报，如果用一句话点评那就是：让利让到吐血。农行净息差表现非常差，连续第二个季度环比大幅下滑。而且，展望未来LPR重定价的压力还要持续3个季度左右，净息差继续下滑的可能很大。在资产质量上看，第三季度资产质量有走弱的迹象。内生性资本补充能力无法支撑当前的扩张速度。对于农行的这份3季报我的给分为70分比中报减1分，主要是净息差环比再次出现显著下跌。资产质量和内生性增长的问题还需要继续观察。