随着本轮奥米克戎疫情在中国大陆地区逐渐平复，我在着手准备对招行中报的预测。其中必不可少的工作是对招行资产质量的定性评估。前一段时间我对银行业按揭资产质量进行了评估，结论是疫情并未显著提升按揭贷款的违约率，按揭资产质量稳定可控。
除了按揭以外，招行的信用卡业务也是个人贷款中占比较大的一块。而且，相比于按揭贷款，信用卡贷款的资产质量受到疫情影响的概率更大，效果更明显。所以，周末我也花时间对于招行信用卡的违约情况进行了评估。此次评估主要是和2020年初的疫情进行比对，以定性的判断今年疫情对于信用卡不良的影响。
首先，回顾一下2020年的疫情：2020年中国大陆地区covid-19的疫情始发于武汉在春节期间蔓延到全国。疫情最严重的月份在2月份。全国在春节后都进行长短不一的居家办公。当时，我曾经专门写过一篇《招行信用卡逾期属于一次性冲击》讨论2020年疫情对于招行信用卡资产质量的影响。引用一下当时的结论：在2020年2月疫情最严重的时候30天以内的违约贷款上迁率显著提升达到了75%以上，如下图1所示：
图1
到了2020年3月疫情消退后，30天以内的违约贷款上迁率下降到50%左右。虽然，后期不良贷款还有生成但是最高峰的冲击基本就过去了。此次2022年疫情，从4月初在上海大规模爆发，4月底北京也出现疫情。高峰期在4月中旬到5月中旬这段时间。由于招行去年发行的信用卡ABS较少，而且2020年的数据也证明各期ABS之间的资产质量趋同。所以，本文只取了招银和智信用卡ABS2021年第一期最近的两份月报告进行研究，累计违约数据如下表1所示：
表1
通过表1我们可以看到2点和2020年疫情期间不同的地方：
第一，30天内的上迁率显著低于2020年疫情期间的水平。前面看到2020年2月上迁率为75%左右，3月在50%左右，而今年5月30天内的上迁率只有39%。这说明违约30天以内的贷款在疫情期间最终只会有30%左右变成不良，如果每月累积后年化不良生成率在5%，结合30%的回收率，损失率在3.5%。这个水平和正常年份相比基本持平或略高。这一损失率结合后面的加权平均收益率8.5%，2.5%的同业拆借成本，依然可以获得2.5%的有效净息差（扣除损失率后）。这个收益还是非常好的。
第二，1-30天违约率稳定在1.3%左右，这个水平低于2020年疫情高峰期的1.8%左右，但是略高于疫情发生前的1.1%。我特意查了一下3月份的数据是1.36%。这说明30天内违约率1.3%左右是近期的常态，高于2020年的正常水平可能和招行信用卡客群风险定价决策有关。
从上面的数据可以看出2022年4-5月份发生在我国大陆地区的奥秘克戎疫情对于招行信用卡贷款资产质量的影响显著小于2020年疫情高峰期。由此推断招行2季度的信用卡不良生成量和信用减值计提量小于2020年1季度。
除了资产质量问题外，另一个大家特别关注的问题就是2季度的资产荒对于招行的信用卡业务带来何种影响？毕竟在2季度我们看到了大量银行信用贷，信用卡利率、费率打折。那么招行信用卡的收益率水平下降了么？下降了多少？我从5月份的报告中找到了资产池的收益数据，如下表2所示：
表2
从表2中可以看出整个资产池的加权平均资产收益率为8.61%比上一期的8.58%要高。同时，这个数据也高于此资产池在成立时的收益率7.86%。招银和智信用卡ABS2021年第一期成立于2021年12月，第一期报告是2022年1月12日披露。由此可见，目前的信用卡贷款收益率比去年年底有所提升。
接着我们看一下最近一个月新加入资产池的收益率，如下表3所示。可以看到5月份购买的资产加权平均利率为6.79%，比上个月的6.26%提高了53bps。这说明招行信用卡整体抽样的收益率5月相比4月有所提高。但是和前面的整体收益率相比，今年新购入资产的收益率确实有所降低。这也是资产荒的直接反映。
表3
招行信用卡ABS的报告可以看作是招行信用卡业务的一个缩影。从近期报告看，2022年4-5月的疫情对于招行信用卡资产质量的影响要显著小于2020年。目前，招行的信用卡收益率保持相对稳定，年初资产收益率确实低于历史正常月份。但是5月的收益率已经有明显反弹，看好后期信用卡资产收益率的表现。