放弃未来——交通银行2021年三季报点评

股东分析:

前十大股东持股数量沪股通减持1.79亿股,其他股东持股数保持不变。2021年三季报显示股东总数40.47万户比中报的40.00万户增加了0.47万户。交通银行的股东数目基本保持稳定。

营收分析:

根据2021年三季报显示,交通银行营收1999.7亿,同比去年同期增长率为7.86%。其中,净利息收入1192.44亿,同比增长率4.59%。手续费收入361.49亿,同比增长率3.33%,其他非息收入445.77亿同比增长22.47%。更多的数据参考表1:

表1

交通银行的营收增速表现略好于中报,但主要是因为去年第三季其他非息收入基数较低。单独看净利息收入和手续费收入的表现都比较差。交通银行的资产规模大概高于招行的约25%,但是其净利息收入1192.44亿却低于招商银行的1385.35亿。这种差异的原因在于交行的净息差比招行低很多。

根据交通银行的三季报,其净息差为1.55%,和中报的净息差持平。所以单季的净息差只有1.55%,而同期招商银行的单季净息差2.47%。根据交通银行中报的明细数据可以看到交行的净息差偏低主要是两方面原因:1,在贷款端零售贷款收益率低且占比较低,造成整个贷款的收益率偏低。2,在负债里存款整体占比相较于其他国有大行明显偏低,高成本的同业负债偏多。存款这边,活期占比偏低,整体存款成本远高于其他大型国有银行和招行。

如果说净利息收入和招行比只是略有差距,那么手续费收入的差距那就是云泥之别了。交行的手续费收入361.49亿,同期招行的手续费收益是632.77亿。对比两家银行的中报手续费明细,最主要的差别在财富管理手续费收入这块。交行中报理财收入虽然同比增速也有20.75%,但是58.3亿的收入只有招行财富管理收入1/4左右。交行及其理财子公司管理的理财产品余额只有1.11万亿,而招行理财产品规模是2.79万亿。

可能有的人会奇怪交行如何在营收不到8%的情况下,做到22%的净利润增速?从三季报看,大部分银行的净利润调节是依靠信用减值的调节,比如:兴业银行平安银行在个位数营收增速下获得高于20%的净利润增速主要是依靠调低了信用减值计提。但是,交通银行不是通过调低信用减值损失,而是通过“勒紧裤腰带”(压制营运费用增速)达到这一目的。交行的营运及其它同比增速只有2.13%,是我目前看到所有大中型银行报表中同比增速中第二低的。最低的是半死不活的民生银行(同比负增长),浦发这种负增长的财报,营运费用同比增速也有4%。勤俭节约是好传统,但是放在当下对于企业的发展却不是好事。现在的环境是银行业大变革的关键期,金融科技,大财富管理等关键战役都需要大笔战略投入。这时候收缩投入,短期看报表好看了,但是长期看是在竞争中再次落后。

资产分析:

交通银行2021年三季报总资产11.47万亿,同比去年增速6.27%。其中贷款总额63173.33亿,同比去年增速11.07%。观察一下交行的负债情况:总负债10.52万亿,同比去年增速5.59%。其中存款总额69866.59亿,同比去年增速5.62%。更多的数据参考表2

表2

不良分析:

根据交通银行的三季报,不良贷款1035.31亿,比中报的1014.32亿增加了20.99亿。不良率1.60%和中报持平。不良覆盖率156.6%比中报的149.29%提高了7.31个百分点。拨贷比2.51%比中报的2.39%提升了12个基点。

三季报不良减值准备1621.3比中报的1514.26亿增加了107.04亿。三季报贷款减值损失481.02亿,减去中报的贷款减值损失311.73亿,可以算出第三季单季贷款减值损失169.29亿。上半年交行收回往年核销34.95亿,以此推测第三季交行核销了17.5亿。根据这些数据可以推测出交行第三季核销不良贷款=169.29+17.5-107.04=79.75亿。所以,第三季交行新生成不良至少为100亿,和上半年表现持平。

核充分析:

根据三季报交通银行的核心一级资本充足率10.68%,比中报的10.59%上升了9个基点。跟去年同期的10.41%比上升了27个基点。6.27%的资产增速,核充率能够上升也很正常,只要不进G-SIBs(全球系统重要性银行, Global Systemically Important Banks),不启用TLAC。这个核充率也就够用了。

点评:

总体来看,交通银行的营收表现很一般,规模和净息差哪个都不突出。11万亿的资产规模总营收才不到2000亿,盈利能力比优秀的股份行差太远了。交行的净息差表现基本是业内最烂的。通过压降营运增速来达到提升净利润的目的。但是,这种压降营收虽然短期可以美化报表,但是牺牲了自己的长期竞争力,相当于放弃未来。本次三季报给交行的打分为60分,毕竟还不像浦发银行那么烂。


 @银行ETF   @今日话题   $交通银行(SH601328)$  

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精彩评论

浮生小志2021-11-05 09:24

看完帖子,又确认了下$交通银行(SH601328)$ 三千多亿市值,$招商银行(SH600036)$ 一万三千多亿市值,那还是先不换股了

消失的赤诚之心2021-11-05 10:31

感觉交行和邮储会成为重点培养对象

ice_招行谷子地2021-11-11 10:53

哈哈,建议你买入招行,这样分红和股价上涨就相当于给自己发工资了。理论上像我这种无良的股东巴不得公司员工都不要工资

用户86234578172021-11-05 20:52

你md就是招行跌成屎了,也说招行好

青风白露2021-11-11 11:24

股东要有资本家的觉悟

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阿克苏木头熊2021-11-22 23:36

雪球

刘海-flypig19962021-11-22 23:23

能获得定投沪深300收益的投资者其实已经占比很少了。不要以为这个很容易哦。您觉得容易,那是因为您水平高。

欢乐马dcl2021-11-22 22:55

愿闻其详,在哪看的?雪球还是集思录?

阿克苏木头熊2021-11-22 21:49

这两天仔细看了大卫投资策略,指数底层收益7%.叠加折价收益6%.年13%轻松可得到,省心

蓝色海洋22021-11-22 21:30

是的,目标确实低了。坚持满仓招商银行+借钱港股建行操作不动摇,股份行也好国有行也好,事实证明还是要买最优秀的,时间是优秀企业的朋友。