本文首发于2020年11月24日，最新上线内容为《不比不知道，原来各家银行零售业务差距如此之大（下）》，欢迎关注。
一直以来我坚持推荐零售之王——招商银行作为银行业的首选标的。在所有人的认知中，招行的零售业务非常强，大家对招行零售的认知更多的是停留在定性的层面上，包括我在内，都是通过最先发出的信用卡，国内第一的私人银行等认识招行的零售业务。但是，鲜有人定量地阐述招行的零售业务究竟强在哪里。国庆期间，我猫在家里翻腾主要大中型银行的报表，突发奇想，想要看看各家银行的零售业务到底有多大差距。
于是，我翻了翻主要的大中型银行，最后选择：工行，建行，交行，招行，平银这5家银行作为考察的对象。之所以选这几家最主要的原因是很多银行在经营分部的披露中只披露地区分部，不披露业务分部维度。
选好了研究对象，下一个问题就是研究方向和方法。在商言商，投资者短期最关心的还是公司的利润。那么，我们就从税前利润作为突破口。但是，这五家银行规模差距比较大，如果直接比较税前利润，无异于让二哈和京巴同台竞技。所以，我以零售分部的利润率为指标，利润率=税前利润/零售分部的总资产。我选取了2016-2019这四份年报形成如下表1：
表1
从表1中可以看到，2016年-2019年利润率最差的一直是交通银行，四年平均利润率1.59%。不仅如此，以交行10万亿总资产的体量在2019年的零售总资产还不到2万亿。足见交通银行是多么不重视零售业务。与交行形成鲜明对比的是招商银行，利润率一直稳定在2.8%左右。其它3家银行的利润率都是逐年下滑的。
这里注意一点，其实在2016和2017年工行的利润率是5家银行中最高的。是不是和大家认知的不太一样呢？其实这里面是有一定原因的。在计算分部业绩的时候涉及到一个问题就是各家银行的零售资产和负债是不匹配的。
工建交这三家大行零售负债的规模要大于零售资产，特别是工行和建行更明显。那么对于多余的负债，银行会通过FTP(Fund Transfer Pricing,内部资金转移定价)把多余的负债卖给司库，再由司库将这部分负债卖给需要负债支撑的业务部门，比如：资金业务部（主要做投资）。
在计算零售业务部净利息收入的时候分为内部净利息收入/支出和外部净利息收入两块。其中，外部净利息收入就是零售业务部门发放贷款后赚取的利息收入扣减掉内部资金成本后得到的差额。内部净利息收入/支出是指零售业务部把负债卖给司库或者从司库买负债来支撑资产需求的时候赚取或支付的金额扣减对外支付的存款利息后的净收入。
所以，可以看到内部净利息收入/支出可以是正数也可以是负数。其中，正数代表业务部门把负债按照内部价格卖给司库的收入扣除支付客户利息后挣钱了，而对应的内部价格会参考银行间市场利率。负数则代表业务部门缺乏负债支撑放贷或购入资产，需要向司库购买负债，自有负债按照内部价格计算的收入扣减购买负债的支出再扣减支付客户利息的支出后是亏钱的。
做了这么大一段铺垫，回到我们刚才的问题：为什么工行和建行在2016和2017年零售业务部门的利润率这么高？其实很简单，因为工行和建行的零售部门都是负债规模远大于资产规模，所以工行和建行需要把多余的负债（主要是低成本的存款）卖给司库，而成交的价格参考银行间市场利率。在2016-2017年，央行正在收紧流动性，造成了银行间市场利率的大幅攀升。所以，工行和建行的内部利息收入就大幅增长。对应那两年工行和建行的零售业务利润率就比较高。
到了2018，2019年，央行调整了货币政策，市场流动性相对充裕，银行间市场利率逐渐下行。于是，工行和建行的内部利息收益率下降，虽然外部利息率上升，但是由于大行零售负债规模高于资产规模，所以，对应的整个零售业务的利润率也走低了。
通过今天的对比我们看到了各家银行零售业务的利润率差别是非常大的，而且变化很快。那么究竟是什么因素造成了各家银行利润率的高低和变化呢？我们放到明天的下篇继续分析。