农行2020年三季报点评

股东分析:

从2020年三季报中可以看到,在3季度沪股通增持了1200万股。其他前十大股东没有增减农行的股权。三季报显示农业银行股东总数半年报的41.72万户增加到3季报的47.38万户,增加了5.66万户。农行的股东人数大幅增加显示出农行的筹码有较为明显的分散,但是前十大股东又没有显著的减持。可能是10大股东之外的大型机构在三季度抛售了农行的股票。


营收分析:

2020年三季报,农业银行营业收入4982.44亿,同比去年同期增长4.9%。其中净利息收入3937.85亿,同比去年同期增长9.24%。非利息收入中,手续费和佣金收入736.16亿,同比去年同期增长5.38%。归属股东净利润1653.35亿,同比去年同期增长-8.49%。更多细节的数据和环比数据参考表1:

表1

农业银行的三季报营收唯一的亮点就是净利息收入。净利息收入增长9.24%,这个涨幅和资产规模的同比增速相当。这说明农业银行的净息差同比几乎没降或者降幅在1-2个基点以内。净利息收入环比增长4.37%,表现是非常不错的。我们通过单日化后可以得到表2:

表2

通过表2可以看出每日利息收入环比微涨,每日利息支出环比下降较明显。两项合一后,净利息收入环比上涨3.24%。这里要注意,利息收入的环比变化除了净息差以外还要考虑生息资产的环比变化。由于3季报不会公布生息资产规模,所以可以用2个季度总资产的算术平均之比推算出,生息资产余额的环比增速约为3%左右。所以,净息差应该是环比基本没动。资产收益率和负债成本环比都是下降的,下降的基点数相当。

手续费收入环比变化不大,中报已经分析过手续费的部分。三季报没有更新的手续费数据,所以就不再赘述。其他非息收入的环比大幅下降主要是受到投资收益和公允价值变动收益影响。这个问题是全行业的共性问题。

资产分析:

2020年三季报显示,总资产27.3万亿,同比去年同期增长9.75%。其中贷款总额14.36万亿,同比去年同期增长12.22%。在贷款中,零售贷款增速高于对公贷款增速,同比增速达15.53%。总负债25.13万亿同比去年同期增速9.52%。其中存款总额20.78万亿,同比增速10.98%。总体来看,农业银行的资产负债表表现比较正常,没有过多需要点评的。更多的数据请参考表3:

表3

不良分析:

根据2020年三季报,农业银行不良贷款余额2262.13亿比中报的2077.45亿增加了184.68亿。不良率1.52%比中报的1.43%反弹9个基点。拨备覆盖率272.44%比中报的284.97%下降了12.53个百分点。贷款减值余额6162.95亿,比中报的6071.15亿增加了91.8亿。第三季单季减值损失计提399.49亿,根据中报披露的贷款减值损失占比数据推算第三季贷款减值损失为329.68亿。



通过贷款减值损失和减值准备余额的增量可以推算出第三季农业银行核销237.88亿,这个数据大于农行上半年的核销数据。不良贷款余额增加184.68亿,所以农业银行第三季新生成不良至少为422.56亿,这个数值和上半年的425.48亿差不多。也就是说第三季单季暴露的不良和上半年2个季度暴露的不良持平。农业银行的不良爆发比其它银行来的要晚一个季度。



充足率分析:



农业银行核充率三季报为10.85%比中报的10.87%低了2个基点,和去年三季报的11.19%相比下降了34个基点。可见,农业银行在当前的情况下无法做到内生性增长。



点评:



农行的三季报,在营收方面和中报相比没有显著的改善或变差。让利的任务依然压制着农行的资产端收益率。在资产质量方面由于缺乏关注类数据,暂时无法做精确分析。但是,从新生成不良数据看,农行三季报的资产质量出现了比较明显的恶化。内生性资本补充能力不足以支撑当前的资产规模增速。对于农行的这份中报我的给分为69分比中报低1分,主要是资产质量出现了明显恶化。

 @银行ETF    @今日话题    $农业银行(SH601288)$   

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精彩评论

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沧海zd711-13 17:09

朝天的农行

价值拥抱未来11-13 13:59

中行没点评是因为质量最差?

冰糖葫芦德德11-13 12:43

估计是手里买太多中行,又舍不得割肉

卡卡萨11-13 11:13

之前记得中行中报打分66分,比2019年年报打分提高3分,不知道3季报会不会继续改善。。。

AK云枫11-13 10:07

从原油宝和贵金属交易的态度来看,建行的反应是最快的,上面没下命令就停止开单了,不挣那些钱;其他行是根据命令来的;中行是个傻吊,非要挣那一点点钱,结果近一年白干,短期还影响了声誉