平安银行2020年10月21日收市后发布了2020年3季报，在拿到数据的第一反应是，监管机构终于允许银行单季正增长。这代表了监管机构的态度，目前银行的经营看虽然不算靓丽，但是营收正增长还是有保证的，中报利润的负增长主要是过度减值计提引发的。这次3季报单季允许银行同比正增长，说明监管对于报表利润的干预告一段落了。
1, 股东分析:
2020年3季报股东变化:3季度证金，汇金没有操作，持股数没变。社保一一七组合减持了2700万股。外资通过深股通大举增持了1.5亿股。其他大股东基本无变化。华安聚优精选持股6600万股杀入第十大股东。2，持股股东数从6月30日的43.1万户，大幅下降到35.14万户，单季大幅减少了7.96万户。持股集中度连续2个季度显著提高。
在三季度，主要股东中虽然深股通增持了1.5亿股，华安聚优精选新入6600万股。但是，前十大股东持股数总体变化不算大。在这种情况下，持股股东数大幅减少了近8万户，让人不得不对7月初的暴涨和后面2个半月的洗盘背后的资金产生无限遐想。另外，一个非常重要的现象是，平银的前十大股东中出现了一家主动型基金：华安聚优优选，这只基金7月16日成立，规模290.67亿元。相信这不是个别现象，3季度集中募集的大量巨型基金选择了低估且流动性好的优质银行股进行了大规模突击建仓。而至少16%的散户被忽悠到了好赛道上，在相对底部割掉了自己带血的筹码。
我观察整个银行业报表有将近3年了，这次三季报是我看到规模最大，最血腥的洗盘，因为除了7月初那几天大涨外剩下2个半月银行都是在阴跌或底部横盘，基金在这里拿到了大量血淋淋的筹码。可以想见，基金3季度对于优质银行的突击建仓，绝不可能为了最近涨的10个点就跑路。所以，四季度珍惜手中的优质银行筹码，千万不要轻易放手。
2, 营收分析：
营收同比上升了13.22%，但是环比下降5.36%。3季报净利息收入751.54亿，比去年同期同比增加了13.41%，环比下降2.69%。非息收入中手续费收入322.39亿，比去年同期增长了15.84%，环比增长24.75%。利息收入本季出现环比下降主要是因为息差环比出现了11个基点的环比下降。平安银行2020年第一季度净息差2.6%，第二季度2.59%，第三季度下降到2.48%。单季净息差的浮动这么大并不是一个好现象，下面就来分析一下净息差变动的原因：
1，资产端收益率环比下降了22个基点，今年平安银行3个季度资产端的收益率分别是：5.03%，4.79%，4.57%，收益率逐级下滑。对比资产端的4大类资产：贷款，债券，同业，和存放央行。其中，存放央行3个季度变化不大。债券的收益率第一季度略高，后两个季度相差不大。同业资产收益率虽然逐季下降，但是资产规模占比不高。所以，造成资产收益率第三季大幅下降的是贷款类资产，今年前三季度贷款的收益率分别为：6.5%，6.17%，5.85%。第三季贷款收益率下降了32个基点，通过对比可以看到主要是零售贷款利率下降造成的，如下图1所示：
图1
关于零售贷款利率的下降，平安银行的说法是：2020年前三季度，个人贷款平均收益率7.38%，较去年同期下降35个基点，主要是本集团对冲疫情对消费市场需求冲击，加大较低风险的持证抵押贷款及优质客户的信用贷款的投放，优化客群结构。翻译过来就是零售资产质量恶化比较明显，所以平银降低了贷款利率以求获取资质更好的客户。
平银的手续费的增长主要得益于个人财富管理方面的超常规发展。因为，平安集团将原有的私银客户对平银做了大规模的输入，造成了平银私人银行的客户较年初增长26.3%，私银的AUM大幅增长43%
最有一个奇怪的地方是，平银的第三季单季其它非息收入暴跌，环比降低82%。主要是投资收益大幅减少，第三季单季投资收益只有2.78亿，3季报没有披露更多的细节但是猜测可能是部分公允价值计价的债券因为流动性收紧账面价值跌了。综合上面的信息看，平银的营收表现一般，特别是净息差表现较差。更多的数据请参考表1
表1
3，资产分析：
总资产43469.21亿，同比去年三季报增加17.24%，比年初增加10.35%。其中贷款总额25183.14亿，同比去年增加20.5%，比年初增长11.46%。总负债39881.5亿，同比去年同期增长14.96%，比年初增长9.98%。其中存款25730.72亿，同比去年同期增长11.21%，比年初增长4.61%。
总体来看，平银的资产增速非常高，正是因为资产增速高抵消了净息差下滑造成的影响。今年，零售资产受到的影响较大，所以平银的贷款配置更加均匀。更多的数据请参考表2
表2
4，不良贷款：
2020年三季报不良余额340.44亿，比中报的413.13亿大幅下降了72.69亿，不良率1.32%比中报的1.65%大幅下降0.33%。贷款减值余额743.13亿，比中报的887.94亿大幅减少了144.81亿。三季报披露核销404.02亿，收回不良资产总额172.82亿元，其中信贷资产（贷款本金）161.59亿元；收回的贷款本金中，已核销贷款91.41亿元，未核销不良贷款70.18亿元。对比中报的数据可以算出第三季度核销209.81亿，收回不良贷款27.71；其中未核销的不良贷款8.25亿。所以，平安银行第三季度至少生成了：209.81-72.69+8.25=145.37亿。对比上半年相同算法计算出的新生成不良贷款287亿，可以看出平安银行的新生成不良金额并未明显好转。
不良覆盖率218.29%比中报的214.93%提高了3.36个百分点，拨贷比2.87%比中报的3.54%大幅下降了0.67个百分点。总体上看，平安的新生成不良还在持续的爆发中，并没有见到显著的拐点。虽然，零售贷款的不良率环比有一定改善从中报的1.56%降低倒1.32%，信用卡的不良率消退较慢一季度不良率为2.32%，中报为2.35%，三季报为2.25%。但是，需要注意的是静态的不良率数据可以通过扩大贷款规模和加大核销的方式进行“修饰”，关键的还是新生成不良是否能降下去。
5，资本充足率：
核心充足率8.94%比中报的8.93%上升了0.01个百分点，同比去年中报的9.75%大幅下降了0.81个百分点。按照即将要公布的我国系统重要性金融机构的管理办法，平安银行应该是铁定要入选的。所以，8.5%的标准平银是跑不了的。那么就意味着，目前的这种资产扩张速度明年是没有资本金支撑的。
6：总结：
正如我在平安银行2020年的中报点评的时候说的：大幅负增长的表现并不是一个正常的状态，那么3季报不良率的大幅下降也不是一个正常的处理手段。按照平银目前的新生成不良水平看，还不能说它是一家完全正常的银行。虽然2季度的大幅计提的减值属于一次性偏离，但是面对爆发的不良资产平银的减值短期也很难大幅下降。
资本充足率同比大幅下降0.81%，基本上260亿转股带来的资本金已经消耗完毕。面对持续爆发的不良，平银不得不拉高自己的客户资质，对应的净息差开始出现环比和同比明显下滑。
此份三季报如果单从财报的数字看给平银71分吧，比中报扣1分。其中的扣分项主要是净息差出现了下滑，营收环比负增长，同比增长过于依赖规模因素。
但是，投资者需要考虑到财报毕竟是对过去经营的一种展现。投资者在目前经济V型反转的这个时点更应该进行前瞻性预判，未来对公和零售贷款的资产质量会逐渐好转，资产收益率也会逐渐回升。考虑到基金在三季度对优质银行股的突击建仓，现在的策略是继续持有而不是退缩。