本文首发于2020年6月30日，今天最新上线的内容为《寓言两则》，欢迎关注。
周末大家热捧了半天的对银行发放证券牌照，果然如我所预期的高开低走。银行板块毫无起色，证券板块除了招券略有表现，多数被一根大阴棒击倒在地。可笑，昨天还有一堆人分析这个消息利好证券板块。但是，需要注意的是，有关媒体找证监会求证消息的时候，证监会并未否认。这说明，这个消息的可靠性较高，估计下半年应该会放出第一批牌照。
当大家从银行板块一哄而散的时候，2020年6月29日收盘央行放出一个区域金融的重磅利好————人民银行会同香港金管局、澳门金管局发布“跨境理财通”业务试点公告。原文如下：
整个公告内容为5条，其中第一条和第三条比较重要，其它的基本都是套话。下面我就专门点评一下这两条：
第一条 原文：
一、“跨境理财通”指粤港澳大湾区居民个人跨境投资粤港澳大湾区银行销售的理财产品，按照购买主体身份可分为“南向通”和“北向通”。“南向通”指粤港澳大湾区内地居民通过在港澳银行开立投资专户，购买港澳地区银行销售的合资格投资产品；“北向通”指港澳地区居民通过在粤港澳大湾区内地银行（以下简称内地银行）开立投资专户，购买内地银行销售的合资格理财产品。
第一条 点评：
注意跨境理财通分为“南向通”和“北向通”，其中南向通是针对粤港澳湾区内地居民的，需要内地居民在在港澳银行开立投资户，购买港澳地区的投资产品。而北向通正好相反，是对港澳居民的，需要他们在粤港澳大湾区的内地银行开立投资专户，购买内地理财产品。
那么，第一个值得思考的问题就是两边的居民到底到对方市场上会买什么产品？北向通估计大概率是买固收类稳健理财。因为，港币和美元是联系汇率制，目前香港的利率水平追随美国基本在0附近。所以，香港市场上的固收类产品的收益率应该是偏低的。而我国目前的十年期国债收益率还在2.85%左右，远高于海外的国债利率水准。所以，国内的固收类理财对于港澳居民具有较大的吸引力。而对于南向通可能更多是考虑配置权益类产品。因为，总体上香港市场的估值在全球范围内都是最低的之一。而且，其中大量的优质互联网公司都在港股上市，比如：网易，京东，腾讯等。所以，配置中概股和国内红筹股的需求较强。
第二个需要考虑的问题是：怎么操作。通过原文可以看到跨境理财通比较麻烦的是要到对面的银行机构开立投资者账户。目前，在内地的港澳银行网点是比较少的。如何去开立账户是一个问题。
第三条 原文：
三、“跨境理财通”遵循三地个人理财产品管理的相关法律法规，同时尊重国际惯例做法。“北向通”和“南向通”投资者资格条件、投资方式、投资产品范围、投资者权益保护和纠纷处理等由人民银行、银保监会、证监会、外汇局、香港金管局、香港证监会、澳门金管局商议确定。“北向通”和“南向通”业务资金通过账户一一绑定实现闭环汇划和封闭管理，使用范围仅限于购买合资格的投资产品。资金汇划使用人民币跨境结算，资金兑换在离岸市场完成。对“北向通”和“南向通”跨境资金流动实行总额度和单个投资者额度管理，总额度通过宏观审慎系数动态调节。
第三条 点评：
这一点对于大陆投资者最大的吸引力在于换汇的额度管理。现在的港股通投资港股最大的问题是每一次卖出后都需要换成人民币，而且手续费，红利税是各种贵。你要是不走港股通，自己去香港开户最大的问题就是换汇和汇款。一年换汇额度有限还要求不能用于投资。此次的跨境理财通的兑换在离岸市场完成，汇款走人民币跨境结算，这些都有助于降低相关费用，增加换汇的额度。
对于国家来说害怕的是资本外流，而理财通是闭环汇划，封闭管理。所以，国家不必担心资本外流，因为在港澳投资账户的钱不能流出闭环，只能流回国内。所以，估计个人在跨境理财通的换汇的额度会适当放大。
看完上面的点评，再回到文章的标题。可能有人问，这点评也看不出来怎么对招商银行构成实质性利好啊。那么，我们就来说一下为啥说对招行构成实质性利好：
1，首先这个仅限于粤港澳大湾区，那么在这个区域内哪家银行的口碑最好？这还用问么，当然是招商银行。招商银行的总部就在湾区，深耕粤港澳30多年。
2，内地的人要去香港银行开户还是比较麻烦的。香港的银行在内地的网点太少。类似的情况香港也有。在这个过程中招行提前12年在香港的布局会有很大的作用。2008年招行在香港收购了本地的永隆银行。如果这次在开户的过程中能够充分发挥招行和永隆银行的协同作用，做到异地远程开户那对于客户来说将是极大的方便。
3，刚才提到南向通的客户理论上应该更多是考虑权益类投资产品，毕竟固收类香港市场也没有好的产品。那么，这就要求投资者的风险承受能力要比较高，决不能是四大行的那些大爷大妈们。招商银行拥有国内最强私人银行，无论是私人银行的总AUM还是户均AUM都鹤立鸡群。优质的高净值客户成为招行受益的基础。具有业内第二大的存量理财规模。超过1亿的零售客户，超过8万亿的零售AUM。这些都有助于招行将这一政策利好发挥到极致。
所以，此次跨境理财通，招商银行可谓占尽天时、地利、人和。12年前招行收购永隆迈出的出海第一步，现在终于要开始发挥最关键的作用了。