招行股东大会实录点评

本文首发于2020年6月25日,最新上线的内容为《有种韭菜收割机叫高位减持》,欢迎关注。


2020年6月23日,招商银行举行了股东大会,我人在帝都奉旨不得离京,再一次错过了招商银行的股东大会。当了招行十几年股东,写招行的点评写了好几年都没有去参加过招行的股东大会,真是惭愧。不过还好,我们群里的群友第一时间将现场的录音发在了群里。而招行董办的工作效率也是惊人的,将近一个小时的座谈,这么快就把文字实录整理好了。我们做为招行的股东真的是幸福。这次点评我就不采用每个问答针对性点评的方法了。毕竟到场的股东不是证券分析师,提出的问题水平参差不齐。我的点评主要讲一下我从招行高管的回答中获取的关键信息。


1,关于轻资产和规模扩张之间的误读


这个问题从去年开始论坛里就有人在为招行扩张还是保持轻资产进行争论。其实,从去年4月年报披露后我就指出招行开始启动规模“扩张”。当然,这里的扩张不是我们以前印象里的那种动辄规模同比增加20%,30%的扩张。而是更加稳健的扩张,比如:今年一季度业绩说明会上王良副行长提出的总体负债增速是M2+2%。一直以来我就认为轻资产和规模扩张并不是绝对对立的。


田行长今天借股东大会纠正了市场对于轻资产的误解。啥叫轻资产?能够内生性增长的就叫轻资产!啥叫内生性增长?不需要融资还能保证分红的增长就叫内生性增长。配合我前期写的RORWA和内生性增长的关系,结论就是哪家RORWA高,哪家就能扩张。并不是资产规模增速15%就叫规模增速高,10%就叫低。只要RORWA够高,我15%扩张也是轻资产。


市场上多数投资者是将轻资产和小资产混淆了。所谓轻资产是指资产对应RWA(风险加权资产)更低,或者说RWA/总资产的比值更小。实际上,招行目前提出的M2+2%是有全局考虑的。M2+2%的增速显然是超越行业均值的。只要坚持下去,招行在中国银行业的份额势必会稳步提升。但是,招行内部对于RWA的增速是有控制的,基本上保持在10.5%左右或低于行业均值。这一高一低的差距主要就是得益于招商银行的零售资产+高级法。也就是说虽然招行的总资产增速高于行业均值,但是它的风险资产增速是低于行业均值的。这就体现了招行在轻资产下稳步扩张的特点。


2,招行今年的业绩稳定


从股东的提问看,多数中小股东的眼光还是太狭隘了,只盯着招行眼前的业绩,翻来覆去就是利润增速能不能保持,1.5万亿对招行的业绩有什么影响。说实话,我根本不关心招行今年或者明年的业绩如何。因为,我自己能推算出来,有田行长为首的招行高管看着,无需担心。我反倒是对招行未来的发展方向和战略布局更感兴趣。


但是,既然小股东问了,高管们还是很耐心地做出了解答。但是,我这里还是要吐槽一下那位问1.5万亿让利对招行有什么影响的童鞋。你指望招行的高管回答什么呢?显然是告诉你压力大,任务重。难道你指望招行高管说对招行没影响么?你以为招行的高管是当年某行的大嘴行长么?


虽然招行的领导们一直强调招行的压力大,任务重。但是,如果你仔细聆听招行高管的表态就应该知道招行今年的业绩增长还是比较稳定的。线索如下:


线索1:坚持加大金融科技投入。田行长在解答金融科技投入的时候这么说:招商银行盈利状况好的时候会为未来多投入一些,盈利状况差的时候,经营比较困难的时候则少投入一些。去年的信息科技投入超过93亿元,……今年会继续加大。将前后连起来解读,显然在田行长看来今年的盈利状况好于去年。


线索2:对于银行业的展望。田行长总结:对于中国的银行业,尤其是招商银行来说,我认为未来若干年还有大量机会,并不是很难做。


线索3:对于1.5万亿的影响。王良行长指出:从今年盈利的增长来看,整个银行业包括招商银行会呈现出一定的压力。但我们比较有信心的招商银行的战略方向、战略定位、资产质量和基本面是长期保持稳定的,能为投资者提供长远的投资价值回报。注意其中的用词:一定,有信心,长期保持稳定。


线索4:对于招行未来是否能保持15%以上的净资产收益率。田行长指出:对银行业来说,我们的转型方兴未艾。间接融资向直接融资转变的趋势中蕴藏大把机会。我们现在看到的满是机会,机会太多了。最近我们投的一个企业又上市了。围绕资本市场做文章,银行还没开始,你怎么就想到增长停下来的一天。从这一段话中我们可以看到2点:一个是田行长对于招行的经营很有信心。另一个是招行对于投行业务的布局大有可为。


3,田行长的农民论在暗示什么?


在股东大会上田行长说自己是农民这段话在暗示什么呢:


我们称自己是“农民”,我们都是农村出来的,农民要做的事情就是“日出而作、日落而息”,按照24节气,芒种那天该干嘛、夏至冬至干嘛,都要按照自然规律做事。商业银行像农民一样,就得勤奋,就得按照规律做事情,不要乱来。只要做到这一条,商业银行基本能成功。


个人分析田行长的话暗示了2层含义:第一,银行本身是亲周期的行业要顺应天时,冬天休息,春天播种,秋天收获。招行再优秀也不可能逆天改命。目前,国家乃至全球的经济处于衰退期,指望招行的净利润高速增长是不可能的。第二,中国的经济还是有很大的发展空间,招行的增长还是可以期待的。田行长在后面的讲话中提到:“中国还是很好的经济体。对于中国的银行业,尤其是招商银行来说,我认为未来若干年还有大量机会,并不是很难做。”。由此可见,目前招行做的很多工作都属于播种阶段。真正精彩的故事在后面


股东大会实录下载地址: 网页链接 提取码: ckhx

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精彩评论

逆流306-28 08:04

不言自明,爱尔眼科了

全部评论

二郎基金07-02 22:04

是,而且还不少呢!

T199107-02 20:39

寒武纪是不是有份?

T199106-29 22:44

记得宁德是,其他的没了解。

扬州的你06-29 22:31

爱尔眼科咋了

二郎基金06-29 22:28

是6个