本文首发于2020年6月23日，最新上线的内容为《可转债为啥低价也能发》，欢迎关注。
在昨天的上篇中，我们探讨了招行银行转型金融平台型公司的推动力和已经具备的基础。今天的下篇我们来探讨一下，招行如果向平台型公司转型还需要在哪些方向加强，以及转型成功后给招商银行带来的可能变化。
3，招行向金融平台型公司转型哪些环节还需要加强？
虽然招行向金融平台型公司转型已经具备了很多优势，但是一样还有很多环节有待加强。
3.a 投行能力还需要加强
招行的投行业务是通过其香港的全资子公司（招银国际）开展的。虽然招银国际成立于1993年，但是真正开始发光发热是从田行长2015年初从瑞银投资银行挖来了时任中国区联席主管、亚洲区副主席的赵驹开始的。赵驹空降到招行做副行长主管投行业务，兼任招银国际的董事长。接着，在2016年招行对招银国际进行了4亿美金的增资使得注册资金从10亿港币暴增到41.29亿港币。紧接着，2017年招银国际的总资产从2016年的85亿港币，暴增到164亿港币。
招银国际真正引起多数投资者注意还是从2018的2个独角兽上市案例开始。一个是360美股退市后，顺利在A股借壳上市。第二个是动力电池的新贵——宁德时代上市。2017年招商国际首次拿下了香港地区IPO份额的冠军。从以上的案例不难发现招银国际从赵驹掌舵后确实是一鸣惊人。但是，招银国际加大投行业务毕竟时间尚短，和老牌国内投行中金，中银国际比还是欠缺一些积淀。比如最近中概股连续回港发行港股，网易，京东等重量公司的主承销商都没有选择招银国际。
投行的水平对于未来招行向金融平台型公司转型至关重要。前文说过留住高净值客户对于招行转型成功至关重要。那么如何留住高净值客户呢？显然是要帮助他们配置风险收益比较高的资产。而一级市场Pre-IPO显然是比较好的选择。如果要吸引足够多的高净值客户留在招行的平台上，能够挖掘高收益资产的强大的投行是必不可少的。
3.b 独立保险牌照
保险作为高净值客户给家人提供保障，完成财富代际传承的重要工具一直以来都受到高净值客户的青睐。招行的金融布局中保险牌照是由招商银行和信诺保险合资的招商信诺持有。虽然，招商信诺的规模并不大，2018年原保险保费收入不过150.62亿，但是却有1212人入选MDRT(百万美元圆桌会议，全球寿险精英的最高聚会)，这一数据远远超过很多大型寿险公司。这个数据在中国大陆排名第三，前三位依次为：平安人寿 6454人，友邦内地 2577人，招商信诺 1212人。
由此可见，招商信诺背靠招行的大平台和高净值人群确实做出了特色。但是，其中美合资的公司性质和各占50%的股权结构在有些时候确实减缓了招商信诺发展的步伐。如果未来招商银行能够通过收购信诺手中的部分股权实现绝对控股。那么对于招商信诺的发展绝对是有百利而无一害。
3.c 更强大的金融科技平台增加客户的覆盖方式和完善金融服务场景
招行向金融平台型公司转型最大的障碍在于用户群体还不足，而且用户的活跃度和粘性和社交媒体相比还有差距。诚然，金融类应用天然的工具属性决定了银行App不可能达到社交类app的粘性。但是，更大的客户群体，更高的粘性，更丰富的金融服务场景对于平台型金融公司显然是更有利的。
过去，银行的服务组织都是以产品为中心定义的。银行有什么产品就给客户卖什么产品，银行考核什么产品就拉着客户买什么产品。其客户满意度可想而知。招商银行现在已经在向以客户为中心转移，未来的金融平台型公司就是要让客户将所有的金融服务需求在平台上得到满足。对于不同的客户在平台上用不同的方式覆盖：标准客户/长尾客户尽量用线上服务的方式覆盖，脱离网点的束缚。这些覆盖方式可以是直销银行、开放银行；而对于高净值客户显然不能以标准化服务的方式覆盖，因为高净值客户的服务需求更丰富更需要定制化。
4，成为金融平台型公司后招行可能的变化
虽然，招行想要成功转型成平台公司的障碍很多，但是如果能成功转型金融平台型公司，给招行带来的变化可能是翻天覆地的：
4.a 非息收入占比进一步提升
平台型公司最大的特点是在交易中更多扮演的是一个交易撮合者或者交易渠道而不是交易中介方。在传统的信贷模型中，银行属于信用中介，对储户承担资金成本和刚兑责任（存款）；对贷款方收取成本+信用风险溢价作为利息。在这个过程中银行承担了风险，风险的对价体现为净利息收入。而在撮合成交中，招商银行可以有3种选择：1，仅仅负责信息对接资金供给方和资金需求方是点对点对接，类似于P2P。银行收取撮合成交手续费。2，作为产品组织者，将资金需求方包装成产品在卖给资金提供方，类似于理财产品。3，第三方负责组织产品，银行只是提供销售渠道，例如代销基金。
在以上三种模式中平台型公司只收取手续费，并不获取利息收入。所以，在未来招行的净手续费收入占比还会进一步提升。
4.b 对于资本金的消耗更小，分红率提升
由于平台型公司在满足客户服务的过程中更多的是交易撮合者，所以银行的风险资产增速将会随着平台服务的完善而逐渐降低。更多的交易以表外资产的形式体现。所以，一旦转型成功招行的资本金消耗将会相对降低（增速低于营收和净利润的增速）。当资本金的消耗降低后，招商银行的利润累积就会拖累ROE的表现。所以，招行可能会进一步将分红率提升。
4.c 周期性弱化，估值提升
平台型公司的最大好处就是弱化银行原有的周期性属性。银行的收入中净利息收入具备较强的周期性：经济繁荣期净息差扩张，信贷扩张，不良资产减少；经济衰退期净息差收窄，信贷增速放缓，不良增多减值计提增多。但是，相比净利息收入，手续费的收入和消费品类似很多时候是相对刚性的。所以，完成平台型转型的金融公司，其业绩的周期性要弱的多。
周期性弱化的最大好处就是提升估值。实际上资本市场对于强周期性股票一直给予的估值不高，而对于弱周期股票的相对估值要高的多。
通过上下两篇的探讨，可以看到招行如果未来真能成功转型成为金融平台型公司，那招行股东绝对可以额手相庆！