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表1
资产分析:
根据2019年三季报,宁波银行总资产12397.19亿,同比增速14.14%。其中贷款4823.30亿,同比增19.61%。总负债11419.36亿,同比增速12.15%。其中存款7853.32亿,同比增速21.76%。可以看出,宁波银行正在加大存贷款在资产负债表的占比。而且,在2季度零售贷款出现环比停滞后,第三季度发生了爆发性增长,零售贷款余额环比增速高达11.28%。整个宁波银行的资产负债表呈现出高速扩张的形式。正是资产负债表的高速膨胀支撑了宁波银行的营收增长和净利润高速增长。但是,快速的资产膨胀势必要求不断补充资本金,这也是宁波银行最近几年不断发可转债和定增的原因之一。更多的数据参考表2:
表2
不良分析:
宁波银行的不良率0.78%和中报比持平。不良余额39.02亿,比中报的36.84亿增加了2.18亿。不良覆盖率525.49%比中报的522.45%微涨3.04%,拨贷比4.1%和中报的4.09%比增加了1个基点。减值准备余额205.07亿比中报的192.47亿增加了12.6亿。第三季宁波银行核销7.74亿,所以第三季宁波银行的新生成不良至少9.92亿,对应的年化不良生成率为0.82%,比上半年有所提升,但是依然表现得非常优异。
核充分析:
核心一级资本充足率9.86%比中报的9.68%提升了0.18个百分点。这个表现还是相当亮眼的。但是,考虑到宁波银行刚刚完成了强制转股,所以宁波银行得核充提高并不奇怪。按照这个核充率,其实宁波银行完全没有必要进行定增。
点评:
宁波银行这份3季报由于披露的信息比较少,所以无法看出细节。单从营收、利润增速、不良数据、核充看基本找不到任何瑕疵。唯一的缺点就是过于频繁的股权融资稀释了股东权益。如果只从报表出发,宁波银行的三季报维持评分90分。当前的估值依然偏低,但是考虑到今年已经涨了接近70%,目前以持有为主,建仓不可追高。作为宁波银行的小股东,我实在是无法理解它不断再融资的目的。有时候看不出问题也是个问题。
坚定买宁波银行,看银行重看两点,看拨备、看增长,宁行拨备天下第一,储存了很多现金,扣除这部分现金,市盈率也就五、六倍,20%的增长,五、六倍的市盈率,不涨到天下第一不科学,切记一个行业中最牛的股票看似高,实则是最低的。