交通银行2019年中报点评

本文首发于2019年9月9日,今天上线的内容为《南京银行2019年中报点评》,欢迎关注。

股东分析

前十大股东持股数量社保基金做了一个分仓操作,把7.43亿股从社保基金理事会中转出,给了社保的一个金账户组合,其它股东的持股数基本没有变化。2019年中报显示股东总数34.42万户比33.37万户增加了1.05万户。看交通银行的股东数目基本保持稳定。

营收分析

根据2019年中报显示,交通银行营收1181.8亿,同比去年同期增长率为16.02%。其中,净利息收入700.62亿,同比增长率15.5%。手续费收入231.22亿,同比增长率9.16%,其他非息收入249.96亿同比增长24.82%。税前利润489.59亿同比增3.14%。更多的数据参考表1:

表1

营收的增长和一季度相比大幅放缓,一个重要的原因是净息差的翘尾因素正在消失。去年交通银行全年净息差呈现显著的前低后高。实际上去年第四极端交行的净息差1.63%见到了最近6-8个季度的高点。而今年交通银行的净息差开始稳步下行,一季度1.59%,到了半年报继续下行到1.58%,这说明2季度的净息差毛估估在1.57%。按照目前行业的趋势看净息差在下半年保持稳定或轻微下滑的概率较大。最终全年的净息差收于1.56的概率较大。这样和去年全年的净息差1.51%相比提升有限了。净息差同比去年同期表现还可以,增长了17个基点。其中资产收益率提升了14个基点,负债成本下降了4个基点。资产收益率提升主要依靠贷款收益率上升了15个基点。负债成本存款上升了12个基点,成本下降主要得益于同业存单利率的大幅下降。

其次,其他非息收入的环比大幅下滑也是中报营收增长收缩的原因。不过对此多数投资者并不需要太担心。这个现象的主要原因是保险收入2季度大幅减少。这个属于保险行业的特质,开门红的营收占比较大。而且保险收入还要扣除保险支出的部分,实际上产生的净利润非常有限。

资产分析

交通银行2019年中报总资产98866.08亿,同比去年增速6.05%。其中贷款总额51306.12亿,同比去年增速7.02%。贷款中零售贷款增速同比5.53%,对公贷款增速7.75%。这个数据比较有意思,如果结合跟年初比,发现今年交通银行的零售贷款显著放缓。结合中报中的个人贷款细分可以发现,信用卡贷款余额比年初下降了约10%。显然是信用卡不良爆发,使得交通银行不得不猛踩刹车。观察一下交行的负债情况:总负债91628.6亿,同比去年增速5.9%。其中存款总额60547.28亿,同比去年增速5.61%。其中对公存款增速4.12%。不过2季度,交通银行的活期化率有了提升,从一季度的40.74%提升到41.89%。更多的数据参考表2

表2

不良分析

根据交通银行的中报,不良贷款755.08亿,比一季度的746.62亿增加了8.46亿,不良率1.47%和一季度持平。不良覆盖率173.53%跟一季报的173.47%和去年末的173.13%比略微提高,拨贷比2.55%比年初的2.59%下降了4个基点。中报不良减值准备1310.27亿比一季报的1295.16亿增加了约15.11亿。中报资产减值损失215.44亿,第二季的减值拨备力度和第一季基本持平。中报核销了大约171.76亿,而不良余额比年初增加30亿。所以,上半年新生成不良至少在202亿以上。考虑到可能还存在其他不良处理方式,所以最终的新生成不良率估计在年化1%左右,这个数据还算可以。但是,在细分项下,我曾经预报过的信用卡爆雷问题开始体现,信用卡的不良率显著提升达到2.49%。而且,交通银行的减值计提少的可怜,将近10万亿的资产上半年才提了215亿的减值,还不如浦民兴三家的计提多。

核充分析

根据中报交通银行的核心一级资本充足率10.86%,比一季报的11.2%快速降低了34个基点。估计这个下降和分红关系极大,如果跟去年同期的10.63%比,还是有所上升的。

点评

总体来看,交通银行的营收表现很一般,主要依靠的是净息差同比提升,但是随着下半年的翘尾因素消失,营收的同比增速会显著放缓。交行的净息差表现基本是业内最烂的,2季度净息差环比又掉了2个基点。不良目前既没有恶化也没有好转,减值计提的金额基本刚刚够覆盖新生成不良的。中报给交行的打分维持压线及格,60分。和一季度相比少数的亮点包括活期化率回升,核充率同比微弱正增长。但是,同时问题也存在比如净息差持续走弱,不良依然不见起色。

@今日话题 @银行ETF $交通银行(SH601328)$ $南京银行(SH601009)$

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精彩评论

ice_招行谷子地09-10 08:24

唐朝的手把手教你读银行财报,我就知道这一本。

巴菲特卓越价值企业09-11 12:24

平安茅台招行五粮液  是一条绳蚂蚱。。。。

ice_招行谷子地09-10 11:01

图片评论

ice_招行谷子地09-11 12:07

并非仇视,消费股本来就是熊市大幅跑赢市场,牛市能勉强跟住就不错了。这是事实,只要消费不跌牛市就来不了。

初入修罗09-11 10:22

冰哥昨天打的赌感觉要输了

全部评论

ice_工行谷子地09-12 08:51

跌到730到800之间,问题不大

蓝色的莫09-11 23:10

茅台不跌,股市不涨。

ice_招行谷子地09-11 22:17

基本不看城商行。

路西法叹息09-11 21:51

谷哥,啥时候出江苏银行的点评,比较期待

估值的救赎09-11 17:07

@银行ETF$银行ETF(SH512800)$ 吧这个便宜。