本文首发于2019年7月5日，今天上线的内容为《我眼中的银行——4.1.1 净息差》，欢迎关注。
银行的业绩受不良认定和减值计提的影响很大，而各家银行的不良认定标准和不良贷款覆盖率又不相同。那么如何评估这些银行的拨备对真实估值的影响？本周，笔者接到一位读者的来信。读者希望统计一下各大银行，将他们的拨备覆盖率和不良贷款偏离度统一调整为招行2018年年报的标准数值。然后重新计算这几个银行的净利润、净利润同比增长率、市盈率、市净率。这是一个有意思的话题，其实银行投资者中确实有人这么调，但是多数是将多年累积的拨备差异一年调平，得出招行净利润应该增加百分之几十之类。但是，笔者觉得既然拨备不是一年累计的，坏账也不是一年产生的，多看几年可能更客观
笔者选择了4大行中的工商银行（工行），建设银行（建行），股份银行中的招商银行（招行），浦东发展银行（浦发），兴业银行（兴业）作为考察样本。考察数据抽取自2014年~2018年年报。首先，要计算的是为了在2018年年报使得不良偏离度和不良覆盖率保持和招行相同的标准，各家银行需要补充核销或补充计提多少减值。详细的数据参考表1：
表1
从表1可以看到所选择的银行不良认定标准都是比较严格的，不良偏离度相差不大。其中建行，工行和兴业的数值比招行还小。说明其实这几家的不良余额从静态报表看是偏多了。所以，这几家是不需要补核销的，相反在计算需要补提减值的时候还要把多认定的不良扣除掉。而浦发银行需要多计提33.18亿的减值拨备来核销掉多余的不良资产，同时在计算补提减值的时候也要把这部分加上。所以，经过计算后，各家在2018年年报如果需要和招行达到一样的拨备标准需要补提的减值分别为：4108.51亿，2197.44亿，1299.68亿，621.53亿。如果按照4年进行平均补提，那么对每一年的税前收入扣减金额如上表1最后一列。
得到了表1的数据后，接下来需要在各家银行每年的利润中扣减补提的数据。但是，在这里需要注意的是，补提减值应该是在税前扣除的。虽然，可能税务机关不认可这种多扣的情况，税务局会要求用核销金额作为征缴依据。但是，本文为了简化计算，统一采取税前扣除，按照25%国家法定所得税率交税的计算方式。所以，实际上每家银行税后净利润损失的金额为税前补扣金额*75%。调整后，可以得到每家银行补提减值后各年的净利润和同比增速，如表2所示。净利润同比增速最主要的反差在于2015年，除了不需要补提的招行外，其他几家银行2015年同比都有较大幅下降，后面年份的增速就和原来的增速接近了，因为统一扣除的补提金额相同。从2015年的数据看，表现最差的是浦发银行，兴业和建行表现都相对好一点。
表2
调整完净利润后，还需要调减各家银行的净资产。由于补扣减值在减少当期净利润的同时也减少了每期积累的净资产。所以在后面进行估值调整的时候会影响到市净率和期末ROE。计算过程和上面类似也要考虑扣税的问题。经过调整后，几家银行的静态估值如下表3所示：
表3
从调整后的估值数据看，市盈率的变化是最大的。虽然招行的静态市盈率依然是最高的，但是和其他几家的估值差距明显缩小。市净率变化不大，除了招行外几家银行略有提升。而ROE表现，浦发银行的指标严重低于其他几家。综合来看，在几家样本行中，如果按照前几年分摊补提的策略调整后，估值相对表现更具竞争力的是兴业银行。而表现相对高估的是浦发银行。
其实目前大中型银行的估值还是显著低估的，投资者如何选不出最心仪的银行股不妨考虑以下$华宝中证银行ETF联接A(F240019)$ 起码能够获得行业回报的均值。