2023净值：本周净值变动+1.1%，年初至今收益+3.2%，同期沪深300收益+4.0%，创业板+1.0%。
历史净值：2015年1月1日至今，实盘收益353%，年化20.2%；
同期沪深300上涨14%，年化1.6%；创业板上涨61%，年化6.0%。
目前持仓：多氟多、万华化学、牧原股份、港股创新药ETF、光伏ETF、科创ETF、新能源ETF。
本周交易：无
多氟多出了2022年财报，先来看资产负债表：
2022年末总资产达182亿，较上年+64亿（+54%），其中现金+22亿，应收账款+5亿，存货+3亿，固定资产+22亿，在建工程+13亿，应收款项融资+6亿。
相对应的，负债达102亿，+43亿（+71%），其中应付+24亿，短期借款-5亿，长期贷款+17亿，一年内到期的非流动负债增加4亿。
2022年多氟多积极扩张，负债陡增，资产负债率从50.7%上升到56.2%。
如今，我对企业扩张这事越来越谨慎，大部分扩张最终都让财报上的利润成为泡影，除了少数胜出的企业。整体上，我对多氟多在新材料上的扩张持乐观态度，对其在新能源电池领域的扩张持谨慎态度，甚至认为多氟多不应该涉足汽车电池，专注才更有机会成为那个胜出的少数。
不过，这至少说明多氟多管理层虽然有说大话的倾向，经营上倒是言行合一，拿真金白银在下注，说明对企业竞争力有信心。
再看利润表：
多氟多2022年全年归母净利润19.5亿，比上年+6.9亿（+55%）。
四个季度营收依次为：26.5亿、33.7亿、32.7亿、30.6亿。
四个季度净利润依次为：7.3亿、6.7亿、3.3亿、2.2亿。
三四季度净利润明显收窄，原因是原材料成本上升，毛利率大幅下降。为什么四季度毛利率小幅提升，净利润还继续下降呢？
我的分析是多氟多2022年采用了比过去保守的财务处理方式，压低了净利润，尤其在四季度。
以研发费用为例：
2020年为8980万，2021年研发费用资本化金额7846万，2022年只有36万。
2021研发费用3.4亿，资本化比例23%，2022年研发费用5亿，如果按照2021年的资本化比例，可以多出1.2亿元净利润。
不止研发费用，四季度四费都有明显的增长，因此拉低了净利润，这么做的原因可能是为明年下滑的业绩做低基数。
2022年，多氟多净资产收益率高达34.6%，净利润率16.3%。回头来看，2021和2022年可能是氟化工的周期高点，2023年准备过冬。除了利润率指标，开工率下降、应收款增加、现金流减少也从侧面反映出行业景气度的下降。
3月23日，多氟多总经理李云峰在电话会上说：“未来几年，六氟磷酸锂行业大部分企业会非常辛苦地赔钱。” 这话固然有吓退潜在竞争对手的意味，逻辑上也不难理解——产能过剩加上原材料成本高企，自然难赚钱。
化工行业向来都有周期性，这是事先知道的，买入多氟多就是因为相信他能在行业周期低点不但能活下来，还能提升市占率，在下一轮顺周期中活得更好，我对多氟多的定性一直没变。
不确定的是定量，无法估计其未来业绩，无法预计周期是否见底，以及当前的价格多大程度上包含了悲观预期。
无论多么理性，投资行为多少都包含了一些“盲目地相信”，相信一种投资方法有效，相信一家企业能胜出，相信一个行业会越来越好，相信国家会越来越强大。
剩下的，就是等。
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牧原和万华是去年对投资周期股的一次尝试，目前还不太成功，一赚一亏，整体小亏。
两家都是明星公司，基本面被充分研究，容易获取，所以我没有详细谈过这两家公司的基本面，也没花多少精力研究。
万华对抗周期能力更强，经营更稳健，成长性强于牧原，属于只要持有时间足够长，回报都不差的公司。
牧原周期性很强，强到基本面在很多时候成了常量（基本面对阶段股价的影响和猪价这个变量相比可以忽略不计）。猪价则是在一个特定区间内反复波动的变量，这个变量现在处在区间下沿，我们知道他总有一天会波动到区间上沿，那就是赚钱的时候。
这两家公司都需要一些耐心，时间是他们的朋友。
剩下的，还是等。