回顾过去的2018年，我认为收获最大的是在股市大幅回调的情况下对自己研究及投资体系的再认知，对商业运行背后的逻辑有更深刻的认识，对估值及风险有更多的感悟。
宏观是需要忍受的
芒格说：“宏观是我们要承受的，微观才是我们有所作为的地方”。放在2018年，全球经济环境拐头向下，保护主义叠加触发的贸易战，年初去杠杆政策的一刀切，等等，这些因素对于投资股票来说，都是没办法改变，甚至整个社会每一个个体都得在不同层面去承受的因素。
当然，必须得承认的是，有极少数经验非常丰富且敏感度极高的人能够超前预判，在这样的大环境，大趋势下，选择不作为，尽可能地保全资产。然而，还必须承认地是，目前的投资经验还不足以支撑我做出相应地判断，甚至有可能终生也没有相应地天分去针对层出不穷地黑天鹅，各种各样分不出主次及重要性的事件做出较好的应对决策。
目前看来，我能做的，现在做起来还算有所心得的地方仍然是关注行业层面，关注公司层面的价值变化。与宏观需要考虑诸多政治、经济、地缘等各方面影响因素，而这些因素又有诸多指标可以去解读相比，刨除大环境的整体下行，理解及判断影响行业及公司的重要因素要容易许多。
宏观是需要忍受的，在行业及公司微观层面去下足功夫，这是2018年学到的第一课。
重视行业周期
看清行业周期这样一个较大的趋势，是为了避免被某些公司的光芒遮盖了身后的乌云，即是说，质疑确定性。
在4月左右，我从消费电子全力转向了大消费的研究。在工作后的一年半，我将精力放在苹果产业链上公司的研究，加深了我对To B业务与To C业务模式两者差异的理解。但从2017年底开始，我慢慢地意识到这一行业由盛转衰的到来。创新越来越乏力，换机周期越来越长，全球智能手机出货量在2017年同比几乎持平，而国内的数据则是两位数的下滑。4G+智能手机+移动互联网红利的见顶回落，这已经是一个大趋势。
而在深刻地理解这样的行业周期大趋势之前，我仍然坚持自己对于光学领域仍有作为的判断，摄像头从单摄到双摄到多个摄像头，再到人脸识别的face ID，升级的路径仍然强劲，因此对欧菲科技$欧菲科技(SZ002456)$ 及舜宇光学$舜宇光学科技(02382)$ 仍然有较为乐观的判断，包括玻璃盖板及玻璃机壳领域的蓝思科技$蓝思科技(SZ300433)$ 。对声学领域则早早看衰（2018年1月份在雪球发表了一篇文章：我怎么看声学网页链接）。
然而，在整个智能手机到顶的大趋势面前，声学及玻璃盖板领域的小趋势带来的业绩的确定性会不断地打折扣，随着苹果手机出货量的不断下修，供应链上相应公司的业绩压力也会越来越大。欧菲科技等公司，尽管单机价值量仍然可能上升，但是，随着对出货量的疑虑不断上升，业绩预期也会不断地下修。
关注及理解行业周期，不违背大趋势，在分析公司基本面的时候才不会建立在无根之水上面，这是2018年学到的第二课。
安全边际和估值
转向大消费的研究之后，对于安全边际和估值有了更深的感悟。个人的账户在格力跌停之后便匆匆入场，而伊利在25倍以下的时候便觉得估值合理，可以尝试买入。截至目前，市场给出的投资收益实在苦涩。
分红对于投资者而言是需要重点关注，以25倍估值为例，要在100%分红下，在业绩不下滑的情况下，才能保证投资者有4%的投资回报率。相比美的和海尔的表现，较为明显能够看出来，格力在渠道端可能进行了压货，那么2019年的业绩压力会大很多，当时10倍以上的估值（并不是历史最低），叠加不分红，以及过往董小姐多元化投资判断能力给人的预期，那样的估值不能理解为有很好的安全边际。而伊利呢，相比国外同行，多元化做的更好的达能雀巢等公司能够给到25-30倍的估值，但是业务相对单一化，且有一定政治风险的伊利，估值得下到20倍以下，甚至接近15倍的时候，才能给到安全边际，入场才会有超额收益。
学会等待，在有更高安全边际的时候入手，这是2018年学到的第三课。