汇率变动对各CXO企业净利润影响

美联储进入暂停加息阶段,未来会进入漫长的降息预期。在此期间,美元汇率会有所贬值,人民币汇率升值,有国外业务的CXO企业净利润会受到波动,本文只从汇率对净利润的直接影响出发,梳理各企业因为美元贬值会增加或者减少多少净利润。

参考的依据是半年报的附注。

2023.6.30美元兑人民币7.25,2022.12.30美元兑人民币6.89,美元升值5.2%

2023年上半年美元对人民币平均6.92,2022年上半年为6.48,美元升值6.8%

1 药明康德

药明康德承受外汇风险主要与美元有关,上半年美元平均净头寸91.17亿元,为此药明康德通过签署远期外汇合约的方式来达到规避外汇风险的目的,在套保高度有效的情况下,将汇率带给外汇资产价值的波动控制在最小,那么汇率变动只会影响从国外客户那里取得的收入。

今年上半年末,按照药明康德的汇率敏感性分析,其权益会随着美元升值5.2%而增加1.84亿,实际上药明康德因汇率波动导致权益工具投资增加2.01亿,这中间较小的差异应该是和套期有关。药明康德2022年年末权益投资79.74亿元,美元每升值1%带来权益增值0.44%

净利润变动,美元升值5%净利润会增加4.81亿元,23年上半年188.71亿元,境外客户156.4亿元,即美元升值1%带来境外收入净利率增加0.62%

2 泰格医药

泰格医药2023上半年权益工具投资因汇率增加0.53亿,期初投资额96.36亿,变动0.55%,美元每升值1%,泰格医药权益工具增加0.1%

泰格医药拥有的外汇资产远小于药明康德,以外币计量的金融资产总计10.68亿元,在所有其他变量保持不变的情况下,如果人民币对美元、韩元升值 5%,则公司将减少净利润 32,465,666.84 元。

泰格国外业务占比44%,上半年境外收入16.12亿,人民币升值5%,境外收入净利率降低2%,即人民币每升值1%,泰格医药境外收入净利率会降低0.4%。

3 康龙化成

康龙化成2023年上半年境外收入83.86亿,占比81.68%。康龙化成人民币每升值5%,境外收入利润增长0.21亿,境外收入净利率增加0.25%。人民币每升值1%,境外收入净利率增加0.05%。

康龙化成的境外收入很高,但是净利润却随着人民币升值而增加,这与其他CXO差异比较大。主要原因是除康龙化成的几个下属境外子公司以美元、英镑或欧元进行销售和采购外,他其他的主要业务活动以人民币计价结算

4 凯莱英

凯莱英上半年境外营收38.55亿,占比83.43%,据公告销售额约 83.43%(2022 年:84.75%)是以发生销售的经营单位的记账本位币以外的货币计价的,即境外业务都是以外币结算收入。

人民币每升值1%,凯莱英净利润减少0.247亿元,境外收入净利率减少0.64%

5昭衍新药

昭衍新药总共外币资产就2.4亿,加上境外收入占比只有28.55%,人民币升值5%只会对它造成880万的净利润损失,但是单从境外收入看,人民币每升值1%,其境外收入的净利率会降低3%,这么高的比例主要还是他没有做远期外汇去保值。

6美迪西

美迪西上半年境外收入2.26亿,占比25.88%。其持有美元资产仅2400万元,所以即使不签署任何远期外汇合约或货币互换合约,汇率波动对它的影响也很小。

人民币每每升值1%,美迪西境外收入净利率会增长0.6%。

7 九洲药业

九洲药业上半年境外营收25.1亿,占比77.12%。九洲药业的境外业务主要通过美元结算,并进行了一定数量的美元远期外汇交易,通过 卖出远期外汇进行美元套期保值。

但是九洲没有做敏感性测试,所以也无法得知汇率对它的影响。

《如何判断CXO行业的景气度》

《药明康德盈利模式分析》

《康龙化成深度分析——唯一全产业链CXO》

《泰格医药深度研究》

《凯莱英——小分子CDMO龙头》

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全部讨论

认知饕餮2023-11-13 09:34

完全可以

A股夹头2023-11-13 09:12

降息带来的行业性改善可以覆盖掉这部分

西楚狂牛2023-11-13 09:03

不错