黄山旅游是资源依附型企业，黄山的自然资源既是黄山旅游的护城河，也是黄山旅游变现的基础。
黄山旅游的生意主要有酒店住宿、索道缆车和园林开发，以及旗下的中海国际旅行社。索道缆车和园林开发就相当于是收租的模式，建好缆车，开发好景区后就收门票；酒店住宿不知道是运营能力不行还是因为里面的徽菜业务毛利比较低，2019年30.84%相当于是在引流(锦江酒店2019年毛利率是90.52%),黄山景区内的酒店主要是北 、海宾馆、狮林大酒店、西海饭店、排云型旅酒店、白云宾馆、玉屏楼宾馆和雲亼·曙光，黄山景区外的酒店主要为汤泉大酒店、轩辕国际大酒店、黄山昱城皇冠假日酒店和黄山国际大酒店，其中黄山昱城皇冠假日酒店是黄山市首家引进国际高端酒店管理品牌的五星级休闲度假与会议酒店。旅行社是亏钱运行的，估计也只起到一个引流的作用。
黄山旅游旗下主要有三大景区，黄山景区、花山谜窟景区以及太平湖景区，索道主要有四个，黄山云谷索道、玉屏索道、太平索道、西海观光缆车，四大索道在2019年的乘坐人数为738万人次，相比2012年的492万人增长246万人次，平均车票从2012年的78.6元降低到2019年75元。
各索道价格和运力如下：
黄山旅游的索道技术可以为其他企业提供咨询和委托托管服务，比如黄山旅游向江西 灵山索道、上海世博会和浙江龙游六春湖索道输出技术、品牌，收取手续费，接手北京冬奥会滑雪索道托管工作。
另外黄山旅游还跟中银资产、深圳金晟硕恒创业投资中心设立黄山赛富基金投资平台，深圳金晟硕恒创业投资中心出资4亿为普通合伙人，中银资产和黄山旅游出资5.9亿为有限合伙人，总计10亿规模。
2021年黄山旅游把徽菜业务从酒店业务里面剥离出来了，剥离后发现2023年酒店业务毛利率能提升到34.5%,徽菜业务营收增长挺快，相比22年增长80%多，可能比21年增长70%。
黄山旅游未来增长的可能点：
1 人流量增长，人流量增长主要来自两个方面，一是交通更加便利，二是门票更加便宜。城市居民的节假日平均出游距离从未超过 300 公里，即高铁 2 小时、自驾车 3-4 小时的距离，黄山附近的高速公路密度已经达到长三角发达地区平均水平，已进入杭州、合肥等城市的“1.5 小时经济圈”，上海等城市“2.5 小时经济圈”，未来随着昌景黄高速铁路、“池黄”高铁运行，周边游选择黄山的旅客会越来越多，人流量也会越来越多。
门票越来越便宜是大势所趋，2017 年人大会议提出 “降低重点国有景区门票价格”，次年政府工作报告提出要“降低重点国有景区门票价格”，黄山景区大门票旺季 由230元/人降至190元 /人，但是第二年仍然保持了门票收入增长7.68%。
降低门票是大势所趋，峨眉山门票也从旺季185元降低至160元，并投资 “只有峨眉山”实景演艺项目，实现产业升级转型。峨眉山的举动就是未来国家景点旅游运营的趋势，降门票，提流量，转盈利方式。
2 徽菜业务是开的实体店，实体店是不赚钱的，但是可以积攒名声，等徽菜业务名气打出后，可以做预制菜变现。
3 增加其他景点，还有就是建立新索道，比如东大门索道黄山旅游集团投资约7.6亿元，建成后日接待游客可达5万人次左右，坐拥东黄山旅游主入口。 s
4 数字藏品，2022年黄山旅游集团联合蚂蚁金融设立的子公司在支付宝上发布首款数字藏品《迎客松》，单价25元，共计16000份，2秒销售完毕，以后如果要炒作数字藏品，黄山旅游还是挺正宗的
按照当下黄山旅游93.65亿的市值，其永续现金流至少要达到4.675亿才能支撑，2019年扣非净利润3.13亿，即净利润提升48.5%才能支撑当下估值。黄山旅游的产业基金对他本身意义不大，不会形成协同效应，只能按绝对值估值，当下黄山旅游非流动资产的其他非流动金融资产4.52亿，相较2019年的2.36亿增值2.16亿。
总体来说，黄山旅游有较深护城河，自然资源是独一无二的，但是依托自然资源进行变现的手段有限，空间有限，作为一个永续股吃股息，但是吧，黄山旅游2018年股息率也不高，只有1.46%，分红比例不到30%。实在找不到下手的理由。
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