今年金融机构变革大年，18年延续至今的一行一委两会的监管格局要变为一行一局一会了，银保监局在自身基础上吸收其他监管业务，改名为中国金融监督管理局，原来的三会只留下证监会，并且将消费者、投资者权益保护的职责交给监督管理局，证监会加大债券监管范围。我记得翟东升老师说过，人民币国际化的前提是资本项目开放，为了应对资本项目开放我们必须对国内金融体系进行改革，来满足国际化资本流动需求和防范国际资本冲击的风险，当下金融机构变革的目的之一应该有为人民币国际化做准备。

我国最初的金融监管体系是混合监管，央行一家负责所有监管，后来分别建立银监会、保监会、证监会分担央行监管负担，形成一行三会监管格局，从混合监管转变为分业监管。18年成立金融发展稳定委员会，并将银监会和保监会合并，减少监管业务重叠的资源浪费；近些年来跨业经营越来越多，分业监管已经不再适应当下混合经营的实际，于是今年金融机构再次大改，金融监督管理局负责大多数的监管业务，以前证监会和央行的部分监管责任转交给金融监管局，而证监会只需要对证券类业务进行监管，央行仍然负责宏观调控、政府金融。另外证监会由事业单位转为直属机构，对监管的意义很大，国务院直属机构有着独立的行政主体资格，证监会的监管职责和能力会更强，对它们的ZZ地位意义应该不是很大，因为事业单位和直属机构的地位都差不多，都略逊于组成部门。

金管局不仅是管理银行和保险行业，还要管理AMC、AIC、消费金融、租赁、信托等业务，基本上涵盖了除证券外所有金融业务，金管局的责任当下来看远大于证监会，如果未来我国融资结构能得到改善，直接融资比重上升的话，证监会的地位和责任会慢慢追上来。

这次改革中还有一个比较有看头的就是企业债，这是很多债券基金除了银行永续债外最喜欢买的标的，我们一般是把央企、国企（很多是地方政府融资平台）发行的债券称为企业债，民企发行的称为公司债。以前企业债是由发改委审批，发行门槛高，审批流程复杂，同时企业债募集资金用途99%都是用于规定的地方，违约率极其低，20年494支违约信用债中企业债只有20支。现在企业债的审批划给了证监会，证监会那里发债的要求本身就比发改委低，因为它主要是面对公司债发行的，后面企业债的违约率大概率是要上升的。

企业债发行门槛下降，对债券基金的影响很大，因为很多债基持有的大部分头寸都是企业债，或者银行永续债，债基应该没法无脑买了。

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