天润是新疆的地方龙头企业，在新疆市占率为40%，新疆除了天润外还有新农、花园、麦趣尔、瑞源、金绿成等，其中西部牧业、麦趣尔、新农开发都是新疆的上市企业。天润有个产品相信大家都看过或者喝过——天润奶啤，这个是天润的大单品，也是它打通全国市场的利剑。
2007年天润整合了乌鲁 木齐农垦乳业集团，并在之后收购沙湾盖瑞和沙湾天润生物，13年以置换资产的形式把天宏纸业的壳变成天润生物的，然后更名天润乳业，同年推出天润奶啤。天润收购天澳牧业布局上游牧场，当下天润原奶自给率有65%左右，存栏奶牛3.76万头，奶牛单产高达10.5吨/年。目前天润还在与巴楚县合作建设5,000 头标准化奶牛养殖示范项目，天润北亭 10,000 头规模化奶牛示范牧场项目还在继续建，并且最近还准备发行9.9亿可转债用于新建20万吨的乳制品加工厂，这三项目彻底完工后天润会达成奶源完全自给，减少原奶价格波动对毛利率的影响。
天润是牧场——加工——销售一体化企业，上游有天澳牧业、沙湾天润、天润烽火台、天润沙河、天润北亭、芳草天润、 巴楚天润七家奶牛养殖企业，加工靠天润科技、沙湾盖瑞、天润唐王城，销售组建了专门的奶啤项目组和其他乳制品营销组。
天润的研发人员我还是有点没绷住，第一次见到上市公司只有18个研发人员的，但有600多万的研发费用，这部分费用有一半都被政府补贴了。目前天润的研发主要是奶啤乳源酵母菌以及佐餐软质干酪。
天润主打低温鲜奶和酸奶，950ml的鲜牛乳蛋白质含量已经可以和特仑苏的高端一拼，3.8g/100g，另外两款在3.3g/100g左右，酸奶看包装挺好看的，我在北京的时候没见过天润的低温奶和酸奶，只见过奶啤，也许是因为三元和科迪在那边铺货比较厉害。在四川我也没见过天润的产品，新希望和光明已经把低温渠道占满了。
天润奶啤是天润绝对的大单品，并且辨识度很高，21年天润奶啤给天润贡献了2亿的收入，7000多万的毛利润，当下的研发费用有100多万是用在奶啤菌种研发上。天润奶啤在即饮渠道的铺货率相当高，我印象中在四川的饭店基本都能看到天润奶啤
冰淇淋化系列也是天润的主打产品，据说在外地卖的很好，口碑不错（网上看的，我本人没接触过）
天润的营收增速非常可观，从财报看唯一的缺点是毛利率下降太多，16.35%的毛利率低于大部分同行，奶啤毛利率高但占比不是太高，其他产品的毛利率太低。销售费用率逐年降低，三费率剔除掉运输费用影响也是大幅下滑，经营效率显著改善。
如果考虑到天润可转债增发成功，现在天润的市值大概在70亿左右（可转债未来必转股，不转股对企业来说是当头一棒），按照可行性报告分析，未来天润的利润能增加1.6亿，届时大约有3亿左右的净利润，给与30倍pe，大约90亿左右比较合理，对应股价差不多22元左右。
有几个问题，按我的猜想，天润打通外地市场份额有一大部分应该是线上的销售，但是我没找到线上销售额，天猫淘宝拼多多这几个平台加起来差不多只有一亿多的销售额，有哪位兄弟知道线上销售额的话麻烦披露一下，这对分析地方乳企影响很大；其次是天润专卖店的销售额，这一块肯定不超过2亿，但是找不到具体的数字
如果我猜的没错的话，天润打通外地市场主要靠两个东西——天润奶啤在即饮渠道的铺货，其他产品在网上的销售。后者通过抖音宣传的比较火爆，特别是冰淇淋化了系列。
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