天康是一个小而全的猪企，虽然它现在出栏只有202万头，但它几乎涵盖了生猪养殖的全产业链——从饲料、动物疫苗到养殖再到屠宰加工销售。不过它是先做饲料起家的，然后涉足疫苗、兽药，再进军养鸡，最后通过吸收合并天康控股切入生猪养殖、屠宰加工业务， 是从生猪产业链上游往下游并购，属于小吃大。
单纯从财报看，天康最亮眼的还是它的兽药业务，9.8亿的兽药业务能贡献6.7亿的毛利润，饲料业务比较大，并且毛利也比较亮眼，同年海大集团的饲料毛利率仅9.08%，新希望饲料毛利率6.51%,可能是因为其地理位置较好——新疆玉米采购价比其他地方低，并且其规模目前也比较小，只有50多亿。
天康生物的完全成本包含养殖成本和期间费用，主要由饲料、人工、折旧、疫苗、防疫、各种费用（财务、销售、管理等费用），和牧原、巨星是一样的统计口径。
除了仔猪成本外，天康的其他生产指标还是很优秀的（料肉比是21年的数据，22年没有找到天康关于料肉比的描述），天康的成本与巨星一样，但是PSY、料肉比、仔猪成本均不如巨星，我觉得应该是天康的饲料成本和人工、地皮比较便宜，毕竟新疆属于西部地区，地多人少（但是开发程度也比较低）
天康疆内疆外总收入比一直维持在6：4的比例，养猪业务分散在新疆、甘肃、 河南三省，新疆和河南的产能利用率比较高，甘肃还在建设。
从公告和董秘问答里面扒的一些信息：
1 2022 年三季度，公司养殖事业部生猪完全养殖成本平均为 17.3 元/公斤，其中新疆地区已将降至 16 元以下，达到 15.8 元左右；仔猪（12-15 公斤）成本为 420-450 元/头。目前公司生猪养殖 PSY 指标平均为 23。
2 2022 年一季度动物疫苗 业务收入 2.69 亿元，其中政采苗占 70%
3 产能布局——生猪养殖业务布局在新疆、甘肃、 河南这三个省，采取的是“聚落式”发展的布局，在这三个省安排 100 万头的养殖规模，从原种猪—三级繁育—育肥，同时 配套这个饲料和屠宰加工，每一个区域内形成一个完整的产业链；新疆 100 万的产能已经全部建成，前已经形成完整的产业链体系，河南的 100 万头养殖基地也已经基本建设完毕，河南目前主要是繁育场，甘肃片区已经建成 70 万头 的产能，今年计划还有一个 30 万头的项目建设，整体产能大约300—350 万头产能
4 新疆和河南各有一个屠宰加工 厂，均为 100 万头的屠宰产能
5 2020年天康通过租赁的方式进一步扩大养殖规模，在2021年亏损后果断砍掉外购仔猪育肥的业务，减少亏损。
6 在2021 年各家银行 给天康的授信额度达到 160 个亿，它全年大概使用了60多亿。2022年天康的有息借款并没有增加，银行未动用授信额度我预计还在100亿左右，它帐上还有60多亿的现金，资产负债率仅49.8%，当下它扩张的能力非常强。
7 天康生物2021年自繁自养比例为75%左右，未来会进一步提升
当下天康仅122亿的估值，如果它未来能扩张到300万头的规模，不算疫苗的业务也能到150亿的估值。粗略了解下来，我个人觉得还是挺不错的，正好微信上还剩一万多，买个1.2W试试水。
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