我相信当大家看到恒瑞的4.4的员工持股受让计划的时候都非常震撼，说实话我自己也是第一次看到这么低的员工持股计划，一般来说持股计划的股价都是在公告日二十日前均价的80%，恒瑞这次直接来个15%,搞得市场一片声讨，接下来让我带各位细看这份员工持股计划对公司的实质影响有多大。
1本员工持股计划的股票来源为公司回购专用证券账户中已回购的公司股份，员工拟受让公司回购股份的数量不超过 1,200 万股，当下恒瑞的总股本是63.79亿股，而1200W股其实只占恒瑞流通股的0.19%，但金额其实高达3.6亿元。为什么这么说呢？因为公司用于回购计划的股份都是来自于回购的股票，而回购的均价是29.37，回购用的钱都是所有者权益中的留存收益的钱，本来这部分钱不用于回购的话可以拿来给企业当现金流使用，增加企业的竞争力，用于回购使得公司价值增长的只能是回购并注销股份。显然，这笔员工持股计划本质上是我们股东掏钱，因为行权的话计入的是管理费用，公司利润会降低，公司价值也会降低，从而我们股东的财富也会降低。
2本员工持股计划的参加对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级 管理人员、公司及控股子公司核心管理人员、骨干员工和公司董事会认为应当激 励的其他员工。本员工持股计划的参加对象总人数不超过 1,158 人.
并且核心管理人员的股份数其实占多数，最高层的股份数只有8%左右，也即8%*1200*（29.4*0.85）=2399万元的行权价值，此次持股激励最主要的获益者还是下面的管理层和骨干员工。
3解锁时间：
本次员工持股计划所获标的股票分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最 后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满 12 个月、24 个月、36 个 月，每期解锁的标的股票比例分别为 40%、30%、30%，具体如下：
第一批解锁时点：为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划 名下之日起算满 12 个月，解锁股份数上限为本次员工持股计划所持标的股票总 数的 40%；
第二批解锁时点：为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划 名下之日起算满 24 个月，解锁股份数上限为本次员工持股计划所持标的股票总 数的 30%
第三批解锁时点：为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划 名下之日起算满 36 个月，解锁股份数上限为本次员工持股计划所持标的股票总 数的 30%。
4解锁条件
第一批解锁的条件是创新药必须大于等于85亿的收入，这是个什么概念呢？我们从20年年报可以看到恒瑞的创新药占营收34%，20年恒瑞营收277亿，就算21年的创新药的营收不增长，也能有94亿，这个大于等于85亿的条件我个人认为太松了（当然，也有可能恒瑞面临的国谈压力比我们想象中的大不少），创新药受理的NDA申请，这个包含适应症，基本上随随便便上6没难度，可以说第一批次的解锁几乎是送钱的，没管理层什么事儿
第二批次解锁要求两年累计190亿的创新药收入，相当于啥？相当于这几年创新药只要增长1%就可以啦
第三批次的320亿还好，有点补救的感觉了，意思是创新药营收三年增长13%（不是年化，是总共的增长）
说实话，恒瑞这波员工持股，就保守来看，就是用本来属于股东的钱，拿去分给员工和高层，分了2.52亿元，因为第三批次的解锁还是有些难度的。
总结——简单一句话，送钱，但送的不多，而且大头送给了员工，为恒瑞吸引新鲜优质血液有帮助，毕竟恒瑞薪资确实是低。