纠正一个养猪模式的认知错误

之前正邦资金链断裂的时候我写过这么一篇文章,当时我的观点就和这篇文章的观点是一样的,但是现在随着对养猪的认知逐渐完善,这篇文章中有部分观点其实是有失偏颇的。

首先从结论来算,公司+农户在顺周期的时候确实扩张很快,但逆周期的时候并不一定会倒下的很快,之所以正邦会倒下,很大一部分原因是正邦并非纯正的公司+农户(公司+农户起源于温氏,温氏这三十几年一直在改进公司+农户模式,做的也非常好)。其实牧原老总秦英林在21年年底的内部会议上讲过,农户养的猪更好。为什么?因为农户的猪舍更适合猪去生长,这点从公司在投资者问答中也可以得到答案——我记得有一期公司明确回答自己的完全成本要略高于公司+农户模式的温氏。这几十年温氏也没有闲着,他们也在不断的改进公司+农户的模式,为了不断的降低成本。在养猪这个行业,把成本降到最低的企业最终才能赢者通吃,但等到那个时候,同时也是猪企利润最低的时候了(完全充分竞争)。

这篇文章标题是透过正邦看养殖模式好坏,这个标题本身其实就是一种认知偏见,明明其实只是正邦个人并不精通公司+农户,并不能说公司+农户就不好。

另外我仔细读了牧原的战略规划和秦英林的内部会议讲话(21年底的),最近几年牧原应该不会大幅扩张了,我收回之前文章所谈到的6300W头的预估出栏,确实不能那么去估计,不过按照2月份的配种猪数量和存栏数扣除能繁和后备,今年达到5360W头应该是没问题的(育肥阶段死淘率按照8%算),这里包含了8月份之后的仔猪销量估计。上一篇估值大家看看乐呵乐呵就行,比较有价值的还是评论区,最大价值就是我发现牧原的分歧很大,但几乎没人指出牧原其实最近几年是没有成长性的,可能是因为大家都没有搜集够信息。

秦英林在会议上是这么分析的,牧原目前生猪日增重700g,与美国的850g以及丹麦的1000g差距很大,并且丹麦的PSY高达30+,原因并不出在品种(这点也蛮刷新我认知的),而是出在猪舍的设计上。牧原目前的情况是19年之前建造了很多的老猪舍,20年开始大幅扩张新建新猪舍,但以前的老猪舍改扩建成本非常高,基本上两倍多的成本(这是他的原话,我不知道是指相较于重新建造的成本还是相较于老猪舍的成本),秦英林说牧原大幅度扩张之后发现问题很大,特别是猪舍的问题,不能达到比农户养的猪好的效果,所以牧原投入大量人力去研究猪舍,大概有1W多人去研究设计猪舍和通风、饲料啥的(这里面有7千多人去研究信息化管理),然后有2W多人去研究这些实验的推广,目前牧原的战略核心并不是扩张,而是想办法降低养猪成本,比如增加PSY、日均增重。秦英林说要把成长留给未来,最近几年应该着重于降本增效。

我并没有单纯的把牧原当作一个周期股看待,在我心理它更多的还是个成长股,目前猪肉行业正在成长期,行业市占率和猪舍科技水平都不高,等到真正智能化猪舍来临时,行业差不多就是成熟期了,那个时候的投资机会就更少了。我只是觉得牧原它,把某些东西拎得很清楚(或者说秦英林这个人,很有分寸),在行业大变革期间,最可能活下来。其实未来养猪业的终局已经敲定——智能化养殖,一个人可以养几万头猪,自繁自养就 是行业终局,公司+农户最后也会进化到自繁自养,或者类似自繁自养(温氏的公司+农户最终目标就是公司自己建猪舍,让农户来打工)

但是对于时间周期的预判,我没有乱搞,确实是单纯的按照周期来的。周期这东西,连牧原老总秦英林都不太相信,但又不得不服(秦英林在对话中说自己在两轮猪周期高点都认为猪价不会再跌了,但是却还是跌下来了)

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精彩评论

永和九年08-14 08:04

增重问题和psy 问题,要弄清楚是科技问题还是管理水平问题。都知道牧原的psy 在业内已经算是数一数二的,而且就算是农户自己养殖也没听说能达到文中说的30。这么大差距能搞清楚了,能纠正,牧原的前途无量。这是一个正经做事企业该做的事情,当然如果是不想搞事业的企业就算我没说。

还有个文中说是牧原模式养殖成本高于温氏,有出处吗?长期的共识是牧原比温氏,正邦公司+农户优秀很多。

正邦出了问题,个人认为不是公司+农户模式太好了,而它没水平养好,这个不存在。它能上市靠的就是这个养殖模式。目前的局面应该是他发现了牧原模式的优点,学习牧原重资产投入过程中,不幸碰到了剧烈的周期拐点,资金链出了问题。改造没完成的结果。如果挺过去,未来依然有机会。$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $正邦科技(SZ002157)$

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君君50130708-15 00:21

成本降不下来,牧原不会扩张了,他要考虑安全边际,如果猪价再到低谷他必须活下去。

中金学习笔记08-14 22:43

也就是说猪瘟控制住了,牧原的相对优势就少了。

阿布阿治ta爸08-14 22:28

赞同

才4h208-14 22:22

大数据时代,有末位淘汰的

认知饕餮08-14 22:09

谁能拒绝卤排骨和卤猪蹄呢?我觉得吃猪主要还是菜系决定,国外没那么多菜系,就直接吃牛肉了