这个指标让你一眼看懂债市“天气”

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大家好,我是富国基金马兰。上周我给球友们从债券投资的角度科普了“债券市场到底怎么看?有哪些指标是可以参考的?”。但有不少球友反馈,找不到中债-综合净价(总值)指数

为了方便大家了解当下债市所处的位置,我们做了一个“雪花值”模型。今天就来跟大家深入聊聊,“雪花值背后的逻辑是什么?如何运用“雪花值”,来指导我们固收类资产的投资?

首先,“雪花值”是怎么编制的?主要由80%*中债-综合净价(总值)指数+10%*中债-综合财富(总值)指数1年滚动回报+10%*中长期纯债基金3个月滚动回报三个指标综合考虑。

我们可以看到,中债-综合净价(总值)指数占比达到80%,是“雪花值”的重要组成部分。净价代表的是债券市场价格的变动,也是债券内在价值的体现。2002年以来,中债-综合净价(总值)指数基本在95-105区间震荡,呈现出“上有顶,下有底”的特征。

特别的,当大于104的“警戒线”时,投资债券基金未来一年的回报均值只有1.4%;而当小于等于98的“机会线”时,投资债券基金未来一年的回报均值可达到6.80%

其实,中债-综合净价(总值)指数有点类似于股票估值的概念,当数值较高代表的是债券市场风险逐渐增大;当数值较小时,代表的是债券市场性价比较为突出。“雪花值”通过中债-综合净价(总值)指数,来确定债券市场的周期。

但债券基金赚钱,不是只通过价格的波动来获取,票息收益是债券收益的另一大来源。所以在“雪花值”中还考虑了10%的中债-综合财富(总值)指数滚动一年回报。财富指数是考虑了净价、应计利息、以及利息再投资收益的指数,趋势是不断向上的。假如只考虑净价指数,反而会错失部分收益。这也是当债券市场震荡时,为什么不能“一躲了之”的原因。

净价=本金的变动

全价=净价+应计利息

财富=净价+应计利息+利息再投资收益

除此之外,“雪花值”中还考虑了中长期纯债基金滚动3个月回报,这是一个短期的情绪指标。当短期的收益出现过高或者过低的情况是,往往也意味着市场可能出现了过度的反应。比如在2022年11月,债券市场调整的过程中出现了理财的“挤兑”,导致债券市场出现了超预期的调整,反而在后期的市场中,债券基金的收益率出现了修复的情况。

综上所述,“雪花值”是一个既考虑了债券市场周期,也考虑了票息收益,甚至考虑了短期情绪对于债券市场影响的指标。

“雪花值”如何指导投资呢?雪花值是一个趋势指标,范围在0-100之间,越高代表债券市场越值得买入。0-25,代表小雪1倍投25-50,代表中雪2倍投50-75,代表大雪3倍投;75-100,代表暴雪4倍投

比如最新一期的“雪花值”为36.71,表示当前债市处在“中雪”状态,搭配的跟投组合为专门为球友们定制的“$稳健派滚雪球(TIAA054003)$ ”,建议可以2倍投入(这里的1倍是该组合的最低起购金额300元),大家可以根据自身资金的安排来进行相应调整。

我们也会在每周二将雪花值的最新情况公布在@富国星小顾 这个账号,如果你感兴趣的话,可以随时关注我们雪花值的指标。

风险提示:以上内容不代表对市场及行业走势的预判,也不构成投资动作和投资建议,且可根据市场情况变化而调整。市场有风险,投资需谨慎。基金有风险,投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益,也不作保本承诺,投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段,基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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