读懂A股系列:05常胜将军

投资中,人人都希望捕捉到一只长牛股,然后财富获得不断的积累和复利增长。而撑起这些长牛股股价连年上涨的,往往是公司稳定持续快速增长的业绩。

而经营中,商场如战场,要赢才能活下去,赢了才能赚钱,活得久才能持续地赚钱。一个公司,每一年取得好的成绩,就好比赢下一场战斗。本文阿C把那些长期连年取得好成绩的优质公司,称呼为常胜将军。

本文暂且抛开一下定性的因素,仅从比较简单而核心的财务指标定量筛选出一些常胜将军,方便后续阿C再学习研究。虽然上市公司财务数据有一些注水的成分,所以根据这些指标筛选出来的“常胜将军”里面必须有滥竽充数的。有良好战绩记录的不一定是常胜将军(可能吹牛逼的),但常胜将军必定有良好战绩。良好的业绩记录是常胜将军的必要不充分条件,我们更有理由的相信,从有良好业绩记录的将军中更大概率选出真正的常胜将军。

一、常胜将军海选说明

海选范围:A股4598家上市公司

本文采用的指标:三“核”二“辅”

(1)三“核”指标

三“核”为毛利率、净资产收益率(ROE)、净利润率。

这几个指标是阿C精挑细选过的,大概理解如下:

常胜将军一般有高的毛利率。毛利率高的公司的业务和产品一般更有竞争力,一般生意模式更赚钱,产生更高的利润。而毛利率低的,大多吃力不讨好,最后成本有些变动,或是与日俱增的工资等费用,会渐渐蚕食本就少得可怜的利润。

常胜将军一般有高的ROE。净资产收益率(ROE),又称股东报酬率,也说是巴菲特先生认为衡量能给股东带来丰厚回报的好公司的重要标准。ROE高的公司,股东回报率更高,只有能持续赚钱才能有闲钱回报股东,否则还不够养员工和还债还利息呢。

常胜将军一般有高的净利润率。净利润率高的公司,在有限的营收就能产出更高的利润,阿C认为非常能体验企业的效益,且觉得抗风险能力更强。有可能是生意模式好,有可能是成本控制好等等。当然你说净利润率很低也可能有常胜将军,但是倘若你公司1两个点的净利润率,在企业经营的整个环节中,很可能哪一环节出现点异常或成本变动,公司就亏损了。

在之前读懂A股系列前几篇,阿C粗略统计了一下A股上市公司毛利率、ROE和净利润率的分布情况,做了一个粗略的评级如下:

阿C认为,投资要投优质的企业,其至少要达到B级,即毛利率毛利率>40%,ROE>10%,净利润率>10%。这些成了阿C定义常胜将军的三“核”标准

(2)二“辅”指标

辅助指标,阿C选择了权益乘数和企业年实现净利润。

无论是美国金融危机倒下的银行和金融机构,或者近今年我国的房地产去杠杠发生的种种,毫不疑问地给世人的警醒:警惕高杠杆的企业。

无论这些高杠杆企业繁华年代多风光,杠杠的脆弱性在金融危机下总是暴露地十分彻底。要选常胜将军,对于高杠杆企业,宁可放过一千,不可选错一个。当然,杠杠不是越低越好,所以本文仅作辅助指标,剔除了权益乘数大于2的企业。(基本把金融地产踢出群聊了)

还有一个辅助指标,就是年实现净利润,没有1个亿,也不考虑了。因为利润基数太小,三“核”指标容易失效。

(3)海选过程

阿C把A股上市公司2018-2020年的指标算出来,筛选3年均有毛利率>40%,ROE>10%,净利润率>10%,权益乘数<2,每年实现净利润>1亿的企业,选出来共167家

2018年毛衣战,2020年疫情,这三年经营还是很好的企业,才有资格成为常胜将军啊。忽然觉得3年还是时间太短,阿C在此基础上,把核心指标和核心ROE延长到5-10年,筛选2011年-2020年的业绩数据。

把最近连续5年以上(含5年)ROE>10%的再筛选一遍,从167家选出来共140家。

至此,常胜将军第一轮海选结束。

为了进一步区分,阿C还把常胜将军分为两个梯队,第一梯队为近8-10年ROE>10%,共87家,第二梯队为近5-7年ROE>10%,共53家。

二、常胜将军概况

常胜将军按行业大类成如下分布:

中国是制造业大国和强国,常胜将军有109分布在制造业,占78%,其次是信息技术,12家,占9%。第一梯队中,制造业有73家,占84%。

可以这么说,要寻找常胜将军,可以去制造业淘金。本文后面再单独分析。

下面先看除了制造业,其他行业的常胜将军吧。

(1)信息技术12家

对这块关注少,基本没怎么接触,阿C不说了。

(2)其他行业19家

没想到剔除权益乘数>2,金融业竟然还有一家,是同花顺,连续5年ROE在17%-40%波动,引起了我的注意,后续再细看看。

其他的比较熟眼的并称医疗双雄,通策和爱尔,属于第一梯队,前者连续10年ROE在15%-30%波动,后者连续9年ROE在11%-16%波动。

当然,看股价,这些公司确实也是走着长牛,不过近些年被爆炒得很厉害,股价今年均腰斩再腰斩。

其他的,阿C比较熟眼的旧分众传媒宋城演艺了,属于第二梯队,5-6年连续ROE>10%吧。

三、制造业之常胜将军

筛选出来的常胜将军制造业有109家,由于这个行业也是个大行业,我们再细分行业来看看,制造业109家是怎么分布的。

哈哈,集中分布在医药制造、电子设备制造、酒、饮料制造、专用设备制造,食品加工、化学制品。前几年A股市场股市涨得猛的时候,总是说喝酒吃药行情。

后面把这些个股陈列出来,看看都有哪些,多看看吧。

(1)医药制造

第一梯队:

第二梯队:

(2)计算机、通信等电子设备制造

(3)酒、饮料和茶制造

(4)专用设备制造

(5)食品制造

(6)化学类制造

(7)其他制造类

四、总结

本文基本只根据数据定量地对常胜将军进行海选,罗列有点多。当然你选择ROE连续5年>15%,就仅剩49家了。阿C因为计划研究先广后集中,这里按照10%的宽松标准。倘若未来经济下行,能保证10%的ROE也是可圈可点了。如果你想看看哪些是常胜将军中的人中人,阿C选第一梯队,N年连续ROE最低值进行从高到低排序,我们可以看到一些非常熟悉的长牛股,有如海天味业贵州茅台海康威视恒瑞医药洋河股份等。

这些长达10年乃至以上的公司,经历过大环境的金融危机,自身行业的危机,公司内部危机等等,仍然能保持着发展的下限,年ROE>20%,就能排在A股近4600家上市公司的前十了。

企业经营如此,个人投资亦是。

本文完。

最近忙完一些事,回头做企业研究。后续推出一个A股常胜将军名录系列,主要对消费类业务简单的企业做一个简单大概的研究,翻石头式看看,增加自己阅历,也顺便分享雪球里。遇到特别感兴趣的 ,就深入研究一下。

本文作为一个开篇吧,如果有球友感兴趣,想看哪个企业介绍,可以评论留言,我视情况翻翻看。

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全部评论

股闻观止09-26 20:48

持续跟踪,感谢分享

晓风清月009-22 22:30

发行新股,市场还能融吗?股民不是揺钱树!投资是为了回报。

陈劲生8209-21 23:35

酒驾没命了

眼低怎观天外天09-21 12:35

学习

吴下阿C09-21 11:32

要表格做啥?