上一篇文章我主要谈了谈毛利率一个指标，如今转眼一个月快过去了，今天就把ROE这个指标谈谈。
ROE，即使净资产收益率，从阿C从一个小白刚进入股票投资这领域，这个词已经如雷贯耳了。如果单纯指标上来说，没有哪个指标能让投资者比这个更看重的了。例如有很多种说法：
“长期来看，买入一家好公司的收益率和其ROE相当。”
“巴菲特多亿强调，我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于股东权益报酬率。”
传言巴菲特选的股票，ROE一般不要低于15%。
……如此等等
由于股神对此指标站台，很多上市公司为了迎合投资人的喜好，已经在财报上做了不少手脚，ROE多少已成为任人打扮的小姑娘。但本文要抛开这些杂音，回到最本质的，尝试去挖掘一下该指标给我们传递的投资思想。
一、ROE的定义
净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
在杜邦分析中会将资产收益率的计算逐级分解得到一些系列指标，净资产收益率=销售利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/总资产）×财务杠杆比例
（来源：百度百科）
工作生活中，很多人都一看到概念就头晕，不明白这个概念设计者的用意。如果谈到炒股，估计就很容易理解了，我们取最简单的例子去探讨：
例子一：张三用自有资金在炒股
张三有100万本金，一年赚了15万，净资产收益率15%，年末有115万。
按着这个收益率，张三连续赚了5年。第二年末有115*1.15=132万，第三年末有132*1.15=152万，第四年末有152*1.15=175万，第五年末有200万。
由此可见炒股中， 每年赚15%，大概就是五年一倍。
如果想做到三年一倍，收益率需要达到26%。
而巴菲特长期收益率在20%左右，大概是4年一倍。
例子二：李四自有资金且借钱炒股
李四有100万本金，还借了50万，合计共150万去炒股。
这一年，股市还不错，总共赚了19万，给银行利息4万，净赚15万，相对于他的本金100万，也是净资产收益率15%。
但实际在股市操作上，李四使用了150万总资产，一年赚了19万，收益率其实只有12.7%，只不过是杠杆具有放大的作用，其实是比不上张三。而且，杠杆的放大作用，对亏损也是存在的。
第一年年末，李四共有165万，其中50万还是借银行，115万自己的。结果第二年年末，满仓跌了15%，亏了25万。雪上加霜的是，同样还得还银行利息4万，相当于亏了29万。
收益率=-29/115=-25%.
张三李四都是一个个体，但我们投的公司，其实也是一致的。也就是总资产=负债+股东权益。净资产收益率就是相当于属于你自己本金的部分，每年能够赚多少（支付利息后的收益）。
净资产收益率给投资带来的指导思想，阿C就浓缩在张三李四这个例子了。
但实际上，公司的净资产收益率，长期也并不是投资股票的收益率。一是因为，大多数公司都是分红的，还是取极限，倘若每年都把赚的钱都分红了，净资产收益率就成了单利，并不是复利的效果。
二是二级市场中，这么优秀的公司，大部分股民都是付出数倍甚至数十倍溢价买入股票的，你的收益并不等同于公司的净资产收益，公司的净资产收益率和你买股票的投资收益率实际上是完全两个概念。
最后，公司的运营和净资产收益率的计算，和我的例子还是有些许差别的，但问题不大，这就不讲究了。
在股票投资中，希望每个人都不要听风便是雨，跟着别人喊的口号无脑买入，还是要有自己的思想和思考。
简单总结一下，单从指标层面说：
ROE高且长年稳定的公司，往往更优秀。
ROE一样高的，杠杆率越低的，分红率越低的，往往更优秀。
二、ROE的A股分布
由于这个指标有些公司每年的差异挺大，有时候大的离谱，有时候又小的离谱，其实单看一年的意义不大。因此我把A股（2019年前上市）合计3328家公司2017-2019年的ROE都算出来了，取三年的最小值作为其公司代表ROE。意思就是，这公司ROE在2017-2019连续三年都不低于这个数，然后进行统计分析。有意思的事情来了。
我们可以简单得了解一下：
有近四分之一的公司，净资产收益率是负数。
有接近一半的公司，净资产收益率是低于5%的。
有四分之三的公司，净资产收益率是低于10%。
有90%左右的公司，净资产收益率是低于15%的。
而仅有1%的公司，净资产收益率是高于25%的。
上市公司都如此，何况你个人去炒股。个个嘴上喊得响，三年一倍，实际上一百个人有一个已经算好了。这里已经不考虑资金量了和运气了，哈哈。
好了，和上篇一样，给个评级吧，我们定义企业比较正常的ROE在5%左右，作为一个锚，至少企业的ROE要达到5%以上，才能评为合格，即C。
如果剔除金融业，我看A股的公司视为一个整体，2019年的ROE在8%左右，考虑这个。
把ROE在8%以上，评为C1，即普通的优等。
把ROE在10%以上，两倍的锚，评为B，即是良好，这已经是五里挑一了。
把ROE在15%以上，三倍的锚，评为A，即是优秀，这就是十里挑一了。
把ROE在20%以上，四倍的锚，已经是几近1%的公司了，百里挑一的公司了。
总结，当然像上文毛利率的分析一样，我们也要辩证地看待ROE这个指标，切勿盲目只看到数字，还有看到数字背后公司的本质。这里不啰嗦了，中篇就暂时写到这里吧。下篇再写净利润率。
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