这篇文章干货很多，大家耐心阅读。
我们先看下行情面：
从2月3日A股大跌之后，上证综指一口气斩获7个连涨。值得注意的是，科创板继续表现强势，截至2月12日，科创板2020年以来个股平均上涨29.52%。
春节以来的表现，创业板首屈一指。
截至2月12日，2月3日以来创业板指上涨8.17%，创下2017年以来新高，同期沪深300下跌0.49%。
Wind数据显示，截至2月12日，涨幅最高中微公司上涨122.51%，芯源微、虹软科技涨超110%。
狂飙的科技股，让我感到无所适从，因为什么也不懂。估值看不懂、股价看不懂，产品身边不常见。
我相信很多人和我一样，但是我还继续扛着我的“传统股”，一些人已经开始动摇，切换投资赛道。
所以，想分享一下老虎基金创始人朱利安·罗伯逊清盘200亿规模老虎基金的往事……
当时，大众狂热追捧互联网科技股。
老虎基金因为不参与博傻游戏，业绩表现一直较差。基金投资者纷纷赎回基金，老虎基金被迫清盘。
具体的数据，也在下面简单列一下：
当时，是2000年前后。
老虎基金是当时全球规模最大的对冲基金，然而在2000年网络股泡沫疯狂下，老虎基金坚守价值，业绩较差，于是遭遇了大规模赎回。从200亿美元萎缩到60亿美元，创始人选择将基金清盘。
然而，也正在他清盘基金的一个多月后，纳斯达克见历史大顶，此后15年再也没能超过这个高峰。
在2000年网络泡沫破灭之后，很多公司股价之后跌了90%以上，甚至退市，无数投资人血本无归。
今天，我们就再次回顾一下历史，感受人性的疯狂。虽然，绝大部分人，从历史中学不到任何教训。
接下来，我们看下老虎基金掌门人朱利安·罗伯逊，写给投资者的基金清盘告别信：
致：各位股东
由：朱利安·罗伯逊（Julian H. Robertson, Jr.）
日期：2000年3月30日
这封信交代阁下与老虎基金管理公司之间的关系，恳请细心阅读此信内容。
1980年5月，Thrope Makenzie 和我以880万美元的资本成立了老虎基金。18年后，当年的880万美元已增长至210亿美元，增幅超过259000％。这期间基金持有人在撇除所有费用后所获得的年回报率高达31.7％。没有人有更佳成绩。
自1998年8月后，老虎基金表现较差。
基金持有人亦作出积极响应——赎回基金。
这是可以理解的。这期间赎回金额达77亿美元。价值投资的智慧受到挑战。持有人的赎回不单侵蚀我们的收益，还令我们承受极大的压力。而我们却看不到这一切行将结束的迹象。
我所提到“看不到行将结束”究竟是什么意思？
“结束”的是什么？“结束”其实是指价值股熊市的结束；是投资者明白，无论股市短期表现如何，15至20%的投资回报已是不俗。“结束”因此可作如下解释：投资者开始放弃投机性的短期投资，转往更有保障而过往回报不俗的被遗弃股份。
现时，很多人谈新经济（ 互联网、科技及电讯）。互联网诚然改变了世界，生物科技发展亦令人惊叹，科技及电讯也带给我们前所未有的机会。炒家们宣扬：“避开旧经济、投资新经济、勿理会价钱。”这便是过去18个月市场所见投资心态。
我曾在过去很多场合说过，老虎基金以往多年的成功，要诀是我们坚持的投资策略：买入最好的股份及沽空最差的股份。在理性的环境，这策略十分奏效。可是在不理性的市场，盈利及合理股价不受重视，宁炒当头起及网络股成为主导。
这样的逻辑，我们认为不值一哂。
投资者为求高回报，追捧科技、互联网及电讯股份。这股狂热不断升温，连基金经理也被迫入局，齐齐制造一个注定要倒塌的P o n z i 金字塔。
可悲的是，在现时环境下，欲求短期表现，就只有买入这类股份。这过程会自我延续至金字塔塌下为止。我绝对相信，这股狂热迟早会成过去。以往我们也曾经历过。我仍很有信心价值投资是最好的，虽然市场现在不买账。
这次也非价值投资首次遇到挫折。很多成功的价值投资，在1970至1975年及1980/81年间成绩差劲，但最终获利甚丰。
我们很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。
我清楚的是：我们绝不会冒险把大家的金钱，投资在我完全不了解的市场。故此，在经过仔细思量之后，我决定向我们的投资者发回所有资金——即结束老虎基金。
我们已套现了大部分投资，将依照附件所述方法退回资产。
我比任何人更希望早些采取这项行动。
无论如何，过去20年是相当愉快及充实的。最近的逆境不能抹去我们过往的彪炳战绩。老虎基金成立至今，足有85倍的增长（ 已扣除一切费用），这相等于标准普尔500指数的三倍多，也是摩根士丹利资本国际环球指数的5.5倍。
这20年中，最令人回味的是与一群独特的同事，以及投资者紧密合作的机会。
不论是顺境或逆境，亦不论是胜是负，我每次说话，都是我及老虎基金全体员工的真心话，容我们在此衷心向各位致谢。
文末了，也说一点我对此事的看法：
20世纪90年代，是美国互联网泡沫的鼎盛时期，投机科技股的热潮，使很多人不再相信价值投资。
罗伯逊最不擅长的领域，就是高科技股。
即使在高科技股炙手可热的日子里，老虎基金也只拥有少量微软、英特尔和三星电子之类的股票。
当时老虎基金根本无法赚钱，价值投资这一套在科技股中根本不管用。与此同时，其他不同规模的价值投资者也都遭遇重创，更为严重的是，这股投机热潮根本没有结束的任何迹象。
这是价值投资者，一段最为艰难的时光。即使是沃伦·巴菲特的公司，股票也在1999年下跌了32%。
不过，巴菲特还是继续关注并买入能够真正给投资者带来真实利润的公司。
当罗伯逊坚信价值哲学时，他的投资者却放弃了希望。罗伯逊知道，价值投资策略最终会得到报酬，但是他却不知道在什么时候得到，尤其是他的投资者，在一次又一次亏损之后，越来越没有耐心。
这次科技股、成长股大涨浪潮，也许即将结束，也许愈演愈烈。
我谨在此，希望大家在投资的时候，能够注意这么几点，一定要注意啊！
第一，用闲钱投资；
第二，不要借钱投资；
第三，买自己身边的公司。
第四，对不知所以的科技、成长股，严禁重仓！
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文章来源：小波思基；作者：bo姐。大号V信那里，喜欢bo姐文章的朋友，可以搜哈关注~