就是赌补贴会兑现,但什么时候兑现,真的不好说,目前补贴的窟窿很大了
有可比性的是916,956,958,1798,601016,都是以风电资产为主,不比不知道,比一下才知道贵贱,最便宜的是1798。现在风电场投资1Kw大约6-7千元/KW,资本金是30%,算下来就是投入1800-2100/KW。如果我是干风电的,就直接拿钱去HK风电公司买权益容量,比自己干强多了,省心省力,不过也买不了多少,都是央企,都高度控股。
放进去902和600900是看看水、火的千瓦市值比较。00902现在也拼命发展风电,刚刚的中报上半年投产的基本都是风电,可惜占比太少,它那个16.5%也是非火电占比,风电多少查不到。转型压力山大啊。龙头火电现在比风电便宜了,说明资产确实不值钱了,这是趋势。水电就算6600发电小时,(这个不懂,随便说的,但不应该这么多)3倍于风电发电2200小时,水电也不应该是风电的5倍以上,只能说明水电贵了。
说明:已经考虑了人民币和港币汇率,按0.9算的,港币又升值了。
$大唐新能源(01798)$ $华能新能源(00958)$ $新天绿色能源(00956)$
长期的空间肯定是风光更大。我看了几家公司的年报,一是平均电价每年都会下滑一点,二是风电是不是有发电效率下降的问题?(类似光伏)当然这也要考虑到折旧。而且几家公司对具体项目的披露都不是很详细,像单位投资、收入盈利的数据都没有,所以感觉仅仅用PE来估值也不是很合理,不知道有没有什么更好的或者辅助的估值指标?
老外看重的是现金流和分红。1、风电运营商最大的问题是应收账款巨大,国家补贴迟迟不到,华能新能源有100亿应收了,龙源好像有200亿了,他们的年营收都没有应收大。对与这块的估值,风电商认为是国家随时都能发下来,而且有国家信用,所以不减值。但老外不这么认为,他们把这块看成0减去估值(西方人从来不信任政府)。不过国家补贴的应收确实对风电商影响巨大,资产负债率基本都是接近80%的极限了,对于央企风电商还好,可以贷款,可以发绿债,而且补贴强度已经不大了,平价也能挣钱了。但对于私企,特别是补贴强度更大的光伏企业,现金流断了,现在开始卖身求生了。我都怀疑这是故意的,让国企去收拾局面(你看电企巡视报告,都有一条,高质量发展不够,本质意义就是发展新能源不够)。2、现金流不好,自让也就不分红了。 两个都没有,自然也就估值上不去。我反而认为是个大机会,不过要耐得住寂寞。风车和水坝一样,都是印钞机,但水基本上都建完了,没有大的增量了,真正的大发展只有风光了。
@xiaqiu2000 请教个问题,如果考虑各风电公司的有息负债,市值加上有息负债相当于投入成本,再除以权益装机,基本上各公司的每MW投入成本在600-700万,和目前的风电单位投资差不多,但是为什么目前所有的公司市值都在净资产以下很多呢?是因为过去风电的单位投资比目前高很多吗?
这个时候只要想想最近今年每年有50万千瓦装机,自然增长率都有10%以上。还不算天然气的业务。再有回A股的事情也是今明两年的事情。如果从经营企业角度看看,每千瓦市值已经低于自己建电厂的投入了。如果资金是自己的,长线,应该越跌越买才对。
杀业绩、杀估值、杀逻辑三个方面看,业绩明确是增长的;估值已经很低,A股节能风电1.35PB,AH溢价30%,我们按照50%算,PB也应有0.7,现在新天0.6;增长逻辑没有变化,就是扩大风电场,新能源发展环境越来越好(消纳越来越有保障、平价开始挣钱、技术进步降成本、特高压 、补贴即将有着落),无一不向好的方向发展,最重要的风光已经成为能源革命的战略发展方向,不再是陪衬。