“谁能挡住你?是别人，还是自己……如果你知道去哪里，全世界都有会为你让路。”这句曾经刷屏各大电视台的广告语出自贵人鸟，如今，它却迷失了自己的路。
9月16日晚，贵人鸟发布了“14贵人鸟”公司债券评级调整公告。公司披露称，调整前“14贵人鸟”债券评级为AA-，主体评级为AA-，评级展望为“稳定”；调整后债券评级为A，主体评级为A，评级展望为“负面”。
联合评级在评级报告中表示，评级调整的原因为：“贵人鸟品牌销售压力加大，公司计提的坏账准备增加，同时由于推行类直营销售模式使得销售费用大幅增长。考虑到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主业资产处置变现难度大以及资金流动性紧张等不利因素。”
近年来，贵人鸟仿佛水逆，除了债券评级下调，还被曝业绩持续亏损、控股股东股权质押、疯狂关店等利空消息。贵人鸟想飞还能再飞得高吗？
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值得注意的是，这并非贵人鸟的债券评级的首次下调。就在三个月前，联合评级对该债券的债券评级和主体评级均由AA下调至AA-。
经营状况和财务状况是贵人鸟公司主体和债券评级遭遇两次下调的原因。贵人鸟2018年年报显示，公司2018年实现营收28.12亿元，比2017年的32.52亿元下降了13.52%;归属于上市公司股东净利润由正转负，从1.57亿元减少至-6.86亿元，降幅达536.01%。
同时，公司经营活动产生的现金流量净额从2017年的6.33亿元减少11.66%至2018年的5.59亿元。
除了联合评级，中债资信和穆迪公司也都对贵人鸟的主体评级进行过调降。2017年12月，穆迪公司首次给予贵人鸟B1评级，去年6月调低为B2。
8月3日贵人鸟发公告称，因股价跌破控股股东贵人鸟集团与有关机构设定的履约保障比例平仓线，导致其所持4.26亿股股份被冻结，占公司总股本的67.86%。贵人鸟集团被冻结的股份如果被司法处置，可能会导致公司实际控制人变更。目前，贵人鸟的质押率超过75%。
截至6月末，贵人鸟货币资金余额为1.25亿元，期末现金及现金等价物余额为0.45亿元，与6.47亿元有较大差距。贵人鸟将采取哪些措施确保债券偿还？
据《每日经济新闻》的报道称，“贵人鸟计划以自有资金、继续处置非核心主业资产、推进资本运作、积极引入财务或战略投资者等方式，全力做好公司信用债集中到期兑付的应对工作，确保上市公司克服流动性困难，推动公司重回良性发展轨道。”
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一锤一钉一线，造出了个“中国鞋都”——福建晋江陈埭镇。鼎盛时，超过3000多家鞋厂在这里生产了全国五分之一的鞋子，其中就有安踏、361度、乔丹等运动品牌。1987年，贵人鸟在从此起飞。从国际品牌代工起家，2002年开始发展自主品牌，做起了运动鞋。
2009年至2011年间，贵人鸟以惊人的速度开疆拓土，门店由1847家激增至5067家，营业收入更是从6亿高涨至26.5亿。但应收账款数据也随之增加，从1.9亿元增至5.9亿元，截至2011年年底，应收账款净额占流动资产的44.22%，占总资产的30.79%。
这样优异的成绩在当年的李宁、安踏与特步看来都是望尘莫及的。2012年，贵人鸟的营收达到28.6亿元，和当年的匹克大致相当。
此后不久，贵人鸟开始把重心转移到板鞋和生活鞋类，唯独把跑鞋的产量缩减。让它万万没想到的是，现如今，以跑步为主的专业运动鞋才是抢占市场的先机。同时，贵人鸟的服装和配饰生产全部选择外包，在经销商模式下出现了过度依赖大客户的问题。这些都是为业绩下滑埋下的一个又一个巨雷。
为了上市，贵人鸟疯狂砸钱，扩张门店、提升产能，用大量现金维持公司运转。在事后看来这也更像是一种“打肿脸充胖子”的做法。有分析认为，正是高昂的支出催促着贵人鸟迫切地涌向上市，而当时贵人鸟的步子已经迈得很大了，这也为贵人鸟日后的危机埋下了伏笔。
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曾经的贵人鸟也是光芒万丈，经刘德华、张柏芝代言后火遍全国。2014 年1月贵人鸟刚在上交所上市，市值就超越了在港股上市多年的特步和361度。贵人鸟也是A股当时唯一一家运动品牌上市公司。
2015年A股迎来一轮大牛市，贵人鸟的股价也一路飙升，最高时达到69.37元，市值一度突破400亿元。即使后来随大市下跌，但在股价平稳后市值也维持在150亿左右，盖过当时发展趋于成熟的李宁。
作为当年A股体育第一大品牌，在其巅峰时刻的市值超过400亿。上市不久的贵人鸟风头正劲，选择了林志玲作为其代言人，陪贵人鸟一起“发光跑”。
五年之后，巨星加持的贵人鸟并没有从枝头一飞冲天，却随着时间的流失，想飞却怎么样也飞不高了。
在当时的运动鞋市场中，阿迪、耐克等高端运动鞋品牌牢牢占据一、二线城市，而贵人鸟则瞄准了三四线城市消费者对价格敏感度高的特点，主攻高性价比运动鞋。
本是井水不犯河水，各自圈地赚自己的钱。但随着三四线城市消费升级，耐克、阿迪、安踏、李宁战略下沉，挤占了贵人鸟原有的市场空间，其销售业务受到威胁。在2015年、2016年及2017年，贵人鸟的营收和净利分别为19.69亿和3.32亿、22.79亿和2.92亿、32.52亿和1.57亿。虽然贵人鸟的总营收每年都在上涨，但净利润和净利率却构成了一条下滑曲线。
在业绩大幅度下滑的同时，贵人鸟无奈关闭了很多店铺，也引发了大量社会关注。
根据贵人鸟年报统计：2017年贵人鸟新开零售终端503 家，关闭零售终端879家，净关闭376家，相当于全年平均一天关闭一家店。2018年贵人鸟品牌店铺实际净减少857家。2019年贵人鸟品牌净关闭188家。
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上市后的首份财报暴露了贵人鸟单一业务的脆弱性，于是它决定布局“多元化”，建立“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”。
在这个战略指导下，贵人鸟再次开启疯狂的烧钱模式：2015年，2.4亿元入股虎扑体育，成为其第二大股东；近2亿元投资康湃思体育。2016年，拿下美国篮球装备品牌AND1在大中华区的独家运营权；控股线下零售渠道商杰之行和名鞋库；以1510.50万元投资享安保险。2017年，3.675亿收购名鞋库剩余49%股权；通过杰之行以1.5亿元认购湖北胜道体育45.45%股权；2000万欧元收购PRINCE在中国和韩国的使用权……
疯狂起来的贵人鸟，连自己都不放过，曾一度想改名为“全能体育”。
这一系列猛如虎的操作效果并不乐观，看似捡了保险、游戏等领域的芝麻，实则丢了主业这个大西瓜。“从经营和投资的角度结合分析，贵人鸟跨界弊大于利。”在经济学家宋清辉看来，“贵人鸟的股价与它近几年的经营状况并不相符，究其根源，可能与其不重视主营业务相关。”
2018年，业绩毫无起色的贵人鸟终于清醒过来，开始将中长期战略规划调整为“回归主业”，转让了康湃思体育、虎扑体育等股权。然而贵人鸟的业绩仍然持续低迷。2018年贵人鸟实现营收28.12亿元，同比减少13.52%；归母净利润却为-6.86亿元，同比大降536.01%，系上市以来首亏。
转型失败、业绩下滑、大量关店，一系列利空之下，贵人鸟的股价也一路下跌。贵人鸟市值从400亿跌至28亿，仅仅用了5年时间。贵人鸟就像歌词所唱的那样：想要飞呀飞，却再也飞不高……