实战教你如何做分级基金下折套利

故事发生在2015年股灾难期间,看很多投资者无端买了已经触发下折的分级B,最后晚上莫名发现自己资产损失过半,最后悲痛欲绝,欲哭无门。作为过来人,老罗也非常痛惜,年轻时候也吃过没文化的亏,现在有点文化了,觉得咱们小白需要把自己金融常识武装到牙齿,才能不吃些莫名的哑巴亏。
  老罗对自己的评价是:一个人的能力有大小,但是只要这点普惠金融的精神,就是一个高尚的人,一个纯粹的人,一个脱离低级趣味的人,一个有益于人民的人。但最靠谱的评价还是有点文化和有点良心的。
  说我有文化是因为我在7月8日市场恐慌下跌的时候大胆推荐触发下折的买150273带路A分级;
  说我有点良心是因为我7月8日在微信朋友圈大声疾呼那些持有触发下折的分级B的投资者快卖掉。
  先补下什么是分级基金?
  分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配,将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额,并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金,其中,分级基金的基础份额称为母基金份额,预期风险收益较低的子份额称为A类份额,预期风险收益较高的子份额称为B类份额。
  类似于其它结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。
  再补分级基金的下折原理?
  为了保护分级A份额投资者,分级基金一般会在B份额的净值下跌到一定值(一般是0.25元,转债基金一般是0.45元)时,按照基金合同约定对基金份额进行折算,相当于按照A份额和B份额实际基金净资产进行兑现,折算成净值均为1的A份额、B份额和母基。A份额持有人将获得母基份额,B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。
  关于分级基金介绍和原来的运作机制可以先问度娘,之前各位大咖都谈烂了,我很现在想和大家分享下7月8日那天分级A大跌时候老罗的情绪变化。
  话说公元2015年7月8日的那个早上,和平常没啥不一样,老罗穿着房地产中介的标配服装(白衬衣、领带、西装)走进办公室,啃着自己最爱的2元千层饼,喝着营养搭配5角自泡维维豆奶,打开电脑翻阅今天的财经新闻。等待每天的9点半到来,今天依然和昨天一样大盘依然是绿油油一片,很多个股都无量跌停,此时我郁闷的喝了口豆奶,希望晚上快点到来,因为只有到晚上我才能感觉到牛市的存在。突然,我发现我的自选品种今天触发下折的分级A居然都跌停了,我突然傻了,默想:“什么情况,理论上触发下折的分级A价格会上升,因为分级A份额有大部分可以按照1元多的实际净值转化为母份额,目前是给予触发下折的分级A份额都在0.9元左右,而现在很多触发下折仅有0.77元,这不是送钱吗?”
  但是理性告诉老罗一定要冷静,先了解为啥恐慌性抛售分级A,是否真来送钱的。仔细想想,今天跌停抛售分级A的原因无非两个:
  1、担心后市下折获得的母基金净值会有两天下跌风险。
  2、担心基金巨额赎回。
  对于第一个担心,担心获得下折母基金净值风险,需要测算下你此时买入的分级A的预期收益率。
  假定7月8日你按照跌停价0.767元买入10000份带路A,假定今天分级B跌破0.25元净值触发下折,按照第二天折算基准日假定带路B的净值是0.22元,那么分级A将获得母基金资产为10000×1.007-0.22×10000=7870元,假定此时剩余的2200份分级A的价格还保持在0.767水平,此时隐含收益率6.5%,为目前市场中上水平,另外由于你要持有母基金两天,存在两天净值波动风险,做个敏感性分析,(1)假定极端坏情况,母基金连续两天跌停;(2)假定中性情况,母基金净值不变动;(3)假定极端好的情况,母基金连续两天涨停。

  注:乘以0.995是因为赎回费为0.5%,需要扣除;
  从上表看出就是按照极端情况,都有将近4.7%的收益,市场中性就有20%多的收益,一看到这,老罗又想到第二个问题,会不会由于停牌票过多,基金公司卖不出导致基金公司启用延期赎回条款,导致母基金赎回不出来呢。老罗这时想到查查跌停的分级A 的跟踪指数的成份股,最近选取推荐带路A(代码:150273),理由:1、成份股都是蓝筹大盘股票居多,指数未来几天波动不会太大,因为在下跌行情还是选个波动不大的指数。2、指数停牌股票较少,大约20%左右,个股的市值均较大,流动性较好,基金公司易于卖出股票应对赎回。3、该分级基金的公司旗下分级基金较大,公司一定会想尽一切办法不让这个产品启用延期赎回条款。
  所以,老罗就妥妥的当天推荐带路A,做到别人恐慌我贪婪。事后证明老罗是对的,之后的事情大家估计也知道了,国家队在周四护盘成功,当天晚上市场就洋溢着牛市开始的喜悦,老罗想到一句谚语:鱼的记忆只有七秒,韭菜的记忆只有六秒。
  最后告诉大家,如果按照老罗当时推荐买了带路A,投资收益大约能有30%左右。学会了自己计算下折A的收益率的方法,以后大家才敢去买下折的分级A。
  心灵感悟:别人恐慌我贪婪是有前提的,是必须自己先要学好文化!
(基金有风险,投资需谨慎)
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精彩评论

安全边际投资2016-07-12 20:51

永远记得那天,2015.07.08下午,跌停价买入即将下折的分级A,几天时间就获得20%多的收益率。

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